导读： 受到扩大内需、促进经济增长十项措施出台的影响，沪深两市出现普涨行情。措施涉及投资约4万亿元，受益最大的板块莫过于水泥和钢铁类股票，昨日这两个行业指数分别上涨了8.93％和7.87％。 政策有望拉升钢铁水泥公司业绩 国务院常务会议确
受到扩大内需、促进经济增长十项措施出台的影响，沪深两市出现普涨行情。措施涉及投资约4万亿元，受益最大的板块莫过于水泥和钢铁类股票，昨日这两个行业指数分别上涨了8.93％和7.87％。
政策有望拉升钢铁水泥公司业绩
国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，初步匡算，实施工程建设到2010年底约需要资金4万亿元，如此大的投资力度是前所未有的。水泥和钢铁是工程建设需求量最多的产品，这两个行业也自然成为受益最多的板块。昨日，建材指数涨幅为8.93％，钢铁指数涨幅为7.87％，包括宝钢股份等大盘股均出现涨停。
扩大投资拉动经济增长的政策对生产普通建筑用钢材的公司产生的作用会更大些，会对来年业绩起到支撑作用，可能改变业绩快速下滑的局面。如三钢闽光、首钢股份等。而水泥行业不同于钢铁行业，由于水泥同质化的特点，基建投资的拉动，使整个行业的公司都受益，同时，由于水泥行业受销售区域半径较小因素的影响，水泥销量和价格变化基本不受国际影响，而受小区域需求的影响更大。
进入三季度以来，受钢材价格下跌和需求下降的影响，钢铁和水泥行业整体业绩出现了下滑。钢铁类上市公司第三季度净利润环比下降了45.98％，水泥类公司净利润环比下降了11.99％。促进经济增长十项措施的出台将有助于这两个行业的公司业绩提升。
钢铁行业市盈率低至6.19倍
水泥和钢铁板块在08年大盘下跌后，目前估值水平已经低于2005年6月千点时的水平。
从市盈率比较看，钢铁板块当前市盈率已经降至6.19倍，大大低于05年千点时的7.18倍，当前市净率水平1.02倍，比05年千点时1.21倍的市净率水平也要低。从龙头公司宝钢股份的市盈率水平看，当前的6.94倍市盈率水平远低于千点时8.59倍的水平，且当前市净率水平也仅有0.90倍远低于05年千点时的1.80倍。钢铁行业整体估值水平甚至已经低于当时千点的水平，更大的因素在于当前钢铁行业受国际环境影响景气大幅度降低，钢材价格快速下滑。
水泥板块当前市盈率为16.40倍，低于05年千点时的20.50倍约20%，当前市净率水平为1.56倍，比05年千点时1.20倍的市净率水平稍高。从龙头公司海螺水泥的市盈率水平看，当前的14.69倍市盈率水平远高于千点时7.87倍的水平，但市净率水平差别很小，分别为1.53倍和1.45倍。
作为周期性行业的水泥和钢铁板块，虽然估值水平已经大幅降低，但能否完全反转还主要看后续的投资政策能否带动整个行业的景气上升。
钢铁和水泥板块均遭机构减持
从机构的投资行为看，三季报显示，钢铁板块在三季度被机构大幅度减持。9月末，钢铁板块的基金持股合计数为46.11亿股，比中报时的81.03亿股减少了34.92亿股，减少幅度为43％。其中宝钢股份被减持数量最多，基金持股从6月末的19.42亿股，下降至10.59亿股，减少了近9亿股。此外，QFII持有钢铁股的数量也从6月末的3216万股下降至1343万股。
而水泥板块也遭到了机构的减持。水泥股的基金持股数量从6月末的8.88亿股，下降至9月末的3.77亿股，下降幅度为58%。不过，机构对该板块的增减持也很分化，在22家水泥公司中，机构减持和增持的各占10家。但在对龙头公司的投资中，海螺水泥、冀东水泥、华新水泥都在三季度遭到减持。
另一方面，在水泥板块中，龙头公司海螺水泥在水泥行业上市公司中的投资很值得关注，其投资理念是以产业投资的角度进行财务投资，在三季度大量投资水泥类上市公司多家(如冀东水泥、祁连山、福建水泥、华新水泥、江西水泥、同力水泥等)，共持有19687.61万股股票，比中报时持有7835.64万股多一倍以上，明显具有越跌越买的势头。
机构的行为或许是基于对经济周期的判断，而宏观政策的取向则是熨平周期波动，削峰填谷。此轮政策重拳是否预示新一轮周期的开始，机构会不会再吃“回头草”，有必要进行关注。
钢铁水泥巨额千点
