导读：　　煤炭价格走势 　　国际煤炭价格　　11 月10 日至11 月17 日，美国纽约商业交易所煤炭期货价格下滑到在80 美元/吨下方，然而，原油期货价格则跌破了55 美元/桶。 　　上周，纽卡斯尔港动力煤报价经过前两周的短暂反弹重新开始下跌，11 月14日收于9

　　煤炭价格走势

　　国际煤炭价格
　　11 月10 日至11 月17 日，美国纽约商业交易所煤炭期货价格下滑到在80 美元/吨下方，然而，原油期货价格则跌破了55 美元/桶。

　　上周，纽卡斯尔港动力煤报价经过前两周的短暂反弹重新开始下跌，11 月14日收于97.52 美元/吨，较上周下跌6.25%；11月13 日，澳大利亚BJ 现货价格又一次跌破100美元/吨大关，收于99.1美元/吨。

　　国内煤炭价格（11月17日）

　　全国各地区市场炼焦煤、动力煤价格本周继续下跌，部分地区跌幅巨大。

　　山西临汾市场动力煤价格下跌50 元，而吕梁部分炼焦用煤继续大幅下跌，前期表现平稳的晋城市场洗块煤也下跌了100-150 元，同时，太原、晋中5500大卡动力煤普遍跌破500元/吨大关。

　　山东各地区气肥煤、气煤继续下跌，部分品种下跌300 元/吨以上。

　　江西萍乡炼焦煤各品种均补跌440 元/吨。

　　河北唐山开滦炼焦煤再跌525元至1275元/吨。

　　本周，广州港内贸煤主要交易品种价格继续大幅下跌，其中5500 大卡神木优混和大同优混均下跌4.44%，而5000 大卡山西大混下跌8.75%。外贸煤交易品种也大幅下跌。
　　秦皇岛港动力煤交易价格大幅下跌，部分煤种跌幅甚至超过10%。11 月17 日该港内贸煤港存为881.5万吨，上升38.3 万吨；外贸煤港存54.5 万吨，共计936 万吨，较上周上升25.3 万吨。

　　点评

　　近期，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德湾煤炭价格在大幅反弹后重新进入下降通道，从而证实了我们的判断，国际经济的衰退预期使得煤炭价格几乎失去了支撑，因此，继续下跌的可能性很大。

　　本周，秦皇岛港存继续上升，动力煤价格继续大幅下跌，且跌幅接近或达到10%。同时，广州港内贸煤价格随之大幅下跌。应该说，动力煤价格的普跌形势已经形成，而山西部分地区5500 大卡动力煤价格跌至500元/吨以下，则预示着国内动力煤价格将继续下滑。

　　本周，焦炭价格止跌企稳，基本稳定于1300-1450元/吨之间。然而，我们看到，上海等消费地焦炭价格仍高于生产地，这表示后市焦炭价格仍存在继续下跌的空间。另外，有专家预测，即使山西焦炭企业赔上血本"限产保炉"，也仅能坚挺两月，此间政府若无利好政策救企，全省一亿吨焦炭产能企业将全军覆没，届时银行将拿出1000 余亿替焦化企业信贷呆账埋单。因此，焦炭产业形势恶化的状况可能超过了我们的想象。

　　本周，山西部分地区炼焦煤价格继续下跌，而山东气煤、气肥煤，以及江西萍乡焦煤价格大幅补跌；尤其是河北唐山开滦炼焦煤各煤种价格大跌525 元/吨。我们知道，上周末，我国焦煤龙头山西焦煤集团及上市公司西山煤电均大幅调低了焦煤合同价格，跌幅也达到500 元/吨。显然，高级别焦煤价格的下跌将使得以炼焦煤为主的煤炭类上市公司的4 季度业绩受到较大影响，而其2009 年的业绩也将大幅下降。虽说我国近期出台的基建政策对钢铁市场具有良好的拉动作用，然而，我们不能指望2009年的焦煤需求能在2008 年的基础上继续增长。

　　投资建议

　　近期，中国煤炭工业协会会长王显政表示，今年9 月份以后，煤炭工业由此前的供需偏紧、紧平衡向基本平衡转变，并进一步向供给宽松转化。数据显示，2008 年9 月底，全国煤炭社会库存为1.63 亿吨。而权威人士介绍，社会库存在1.3 亿吨左右表示煤炭供求基本平衡，1.1 亿吨左右则供应紧张，而社会库存大于1.3 亿吨则可能严重供大于求。因此，目前我国1.63 亿吨的社会库存无疑说明煤炭供给严重过剩。

　　另外，我国10 月份发电量较上年同期减少4%，其中火电发电量较上年同期下滑5.3%。同时，10 月31日，全国电厂电煤库存4402 万吨，达到23 天用量，远超过15 天的正常水平。

　　据悉，近期济宁各煤矿煤炭库存积压继续增加，仅当地19 家地方煤矿库存就接近80 万吨；如果加上兖矿、淄矿等矿务局在当地开采的煤矿，整个济宁范围内煤炭的库存量达到200 万吨。而济宁煤炭主要销往南方，由于受近期南方众多企业遭遇生存危机，因此对电力、煤炭的需求量急剧减少。同时，工业经济的严重下滑可能继续蔓延，则电力需求下滑也可能向国内其他地区扩散。

　　上周，山西09 年省内重点工业用煤产运需衔接会结束，有信息显示，山西省电煤合同总量将达到8947万吨，其中国有重点煤矿企业供应3844 万吨，地方煤矿供应5103 万吨；通过铁路运输3293 万吨，通过公路运输5654 万吨。在定价原则方面，目前煤电双方基本认同了"省内煤价与省外持平"这一大方向，而按照山西省的惯例，其省内煤价要低于省外煤价，2007年两者相差在40-50元/吨，业内普遍预测，这意味着合同价格较去年还将有所上涨，只是上涨幅度可能低于预期。

　　以上信息显示，煤炭下游需求的恶化可能仍将持续，而动力煤和炼焦煤价格也仍然存在一定的下跌空间，如此，煤炭板块上市公司2008 年4 季度和2009 年的业绩必然受到影响，则其业绩较2007 年负增长几成定局；同时，下游行业的不景气也使得煤炭板块短期内不可能走出下行周期，因此，我们仍然给予该行业"中性"评级。


煤炭阶段性