导读：现阶段，美联储已把抗击短期通缩、刺激经济作为首要目标，而把以后可能出现的中长期恶性通胀的风险放在第二位。这将减小全球通缩的风险，增加美国经济下半年复苏的机会，但也埋下了通胀的种子。这种宏观环境为商品价格的反弹提供了良好的契机。
现阶段，美联储已把抗击短期通缩、刺激经济作为首要目标，而把以后可能出现的中长期恶性通胀的风险放在第二位。这将减小全球通缩的风险，增加美国经济下半年复苏的机会，但也埋下了通胀的种子。这种宏观环境为商品价格的反弹提供了良好的契机。
近期，郑州白糖期货价格大幅飙升，走势强劲，交投活跃。白糖价格上涨的主要原因是本榨季全国性的减产。这可能是由于去年冰冻和阴雨的影响，以及糖价低迷导致的人工管理以及肥料投入的减少。从今年第一季度消费来看，本来就处于消费淡季，的确出现了消费萎缩的态势，但就以此定调今年消费萎缩为时尚早。一到旺季，销区采购补库就会触发消费。今年国家为拉动内需启动的基础设施建设，南方项目已开工，清明前后北方项目也将开工，很多农民工都将参与到铁路、公路的建设中来，此部分的消费值得期待。消费的实际变化有可能在6月底7月初才会逐步明朗。
展望今年所面临的情况：在播种方面，由于对粮食作物的补贴在这两年力度很大，再加前期的糖价低迷，农户今年的种植意愿比较低。从宏观经济层面，通胀可以预期，但还比较遥远，目前应该正在经历短期通缩。只要通缩程度不大，不至于大幅影响商品价格。而市场充沛的流动性，也可能会加速推高像糖这类有基本面支持的商品。因为今年的减产和消费的增长，我们认为，糖的库存消费比大幅下降的可能性很大。按照中性偏保守的假设，库存消费比会下降到接近10%。考虑到09/10榨季可能面临生产不足的问题（种植粮食相对收益更高），以及国际市场的供不应求，综合来看，今年下半年糖价超过4000 元/吨的可能性较大。
但短期来看，本轮糖价大幅上扬的主要动力来源于市场对减产题材的炒作，而随着收榨糖厂数量的增加，以及相关产量数据的公布，前期减产利好消息逐步兑现，市场炒作的热情逐步消退。从近期郑糖盘面交易的情况看，高位多头获利盘较重，获利回吐的意愿日益增强，期价步入调整阶段的可能性日益加大。从整体上看，空头套保仓位逐渐增加，糖厂锁定利润的意愿逐步增强，这种局面也将可能会对后期期货价格的上行形成较沉重的压制。总的来看，后期白糖价格将保持高位区间震荡格局，如果二季度糖价回落，刺激消费，后期期货和现货糖价都将稳步上涨；但如果二季度糖价继续走高，消费量低迷，四季度糖价将出现显著下跌。
可能性日益
