重组方案获认可 长江电力(600900)昨高调复牌

导读：公布整体上市方案后复牌的长江电力成为昨日市场的明星股

　　长江电力停牌时间长达1年，由于停牌期间上证指数累计跌幅较大，其复牌后走势受到市场高度关注。出乎市场担心，长江电力昨日复牌后即受到巨额资金追捧，逆势上扬，开盘8分钟即触及涨停。截至收盘，长江电力报收于14.94元，上涨4.11%，全天换手10.83%，成交金额达到79.47亿元，创下上市以来的成交天量。

　　对于整体上市后的长江电力，多家券商纷纷给出了乐观的评价。各券商研究员对长江电力收购大股东资产普遍看好，认为此项重组将增厚长江电力业绩，使长江电力在水电行业的龙头地位更加巩固。

　　中金发布的研究报告认为，长江电力此次收购兑现增长预期，公司将在收购完成后进入稳定运营期，主营业务利润、现金分红都将保持稳定。东方证券指出，长江电力在收购完成后可控装机容量为2100万千瓦，是收购前的2.5倍，而此次定向增发份额为15.52 亿股，整体上市后公司股本仅扩大16%，所以对每股收益提升作用显著。

　　值得关注的是，长江电力将以承接债务、向大股东定向增发和支付现金的方式，向大股东收购资产。与全部发行新股或完全依靠债务融资的方式相比，这一折中方案兼顾了股东利益和公司成长性。如果大量发行新股来支付对价，无疑会较大程度地摊薄每股收益；如果完全依靠债务融资或承接债务支付对价，又会导致公司资产负债率过高。国泰君安研究报告称，长江电力整体上市方案历经一年时间的沟通、调整，最终出台的方案较好地保护了股东利益。

　　国泰君安研究员还指出，长江电力2011年之后的成长性仍将有保证。公司重组预案提及，“在地下电站首批机组投产发电前完成注入；金沙江下游梯级电站在本次交易中暂不出售给公司，其未来交易时间和交易方式由双方根据国家有关政策规定另行约定”。

　　此次收购完成后直至2011年，长江电力会不会面临没有资产可以收购、成长空间有限的问题？申银万国研究员认为，市场没有充分认识到长江电力的“充裕现金流和资产富裕”特征。长江电力充裕的现金流除了可以支撑在建项目，减少未来融资以外，并且也形成强大对外投资能力。“资产富裕”特征使得公司完全可以依靠处置金融资产，来保证没有机组收购所带来的成长性问题。除水电外，长江电力大股东三峡总公司正在积极向风电、核电等新能源领域扩张，为上市公司未来的持续收购奠定基础。