2009年最新咨询中石化海外“转型收购”在望

导读：　　昨日，中石化对外正式宣布，其全资子公司中国石化国际石油勘探开发有限公司（SIPC）已与Addax签订收购协议。根据该协议，SIPC将发起收购要约，以每股52.80加元的价格收购Addax全部发行在外的普通股。瑞士信贷将担任SIPC独家财务顾问。

本报讯：

　中国石油化工集团公司（以下简称中石化）终于在收购瑞士阿克达斯石油公司（AddaxPetroleumCorp.）的竞购战中胜出。中石化提出的82.7亿加元（约合72.4亿美元）收购报价已获得Addax的接受。

　　昨日，中石化对外正式宣布，其全资子公司中国石化国际石油勘探开发有限公司（SIPC）已与Addax签订收购协议。根据该协议，SIPC将发起收购要约，以每股52.80加元的价格收购Addax全部发行在外的普通股。瑞士信贷将担任SIPC独家财务顾问。

　　如果上述收购最终获得通过的话，它将是中石化自2005年以来最大的一笔海外收购项目。对于中石油而言，此次收购将是其一次“转型收购”，将大大加强其在上游原油勘探开发上的实力。

　　收购报价溢价47%

　　此次，Addax只所以接受中石化的报价，是因为中石化给出的竞价有很强的吸引力。

　　Addax现已在加拿大多伦多和英国伦敦两地上市。数据显示，中石化收购价较Addax6月5日在多伦多的收盘价溢价47%，较本周二Addax的收盘价也高出约16%。

　　Addax曾在6月6日宣布与有关方面进行潜在并购交易谈判。该公司股价随后大幅上涨，从24加元左右升至6月5日的36加元，公司市值也高达56.37亿加元左右。24日，Addax正式宣布接受中石化报价后，其在伦敦挂牌的股价跳涨超过12%。

　　对此，天相投资的一位分析师认为，从短期看这个价格有点高，但是如果价格没有竞争力的话，Addax很难会选择中石化，从长期看，Addax资产具有一定的升值潜力。

　　据了解，Addax主要业务在非洲和中东，在尼日利亚、加蓬和喀麦隆均有项目，是西非和中东石油产量最大的独立石油生产商之一，并持有伊拉克库尔德斯坦地区的勘探许可，公司目前油气产量为682万吨/年，相比2007年增加8.4%。

　　据业内人士测算，按收购资产探明、控制、预测储量的净现值折让15%后的价格为70亿美元，而收购价还高出3%；鉴于目前的油价和项目风险，此次收购价格还算合理。
　收购资金可能来自银行贷款

　　中石化主要的竞争对手为韩国国家石油公司，而之前中海油、中石油也表示过收购意向。据中石化内部人士透露，最后国家还是决定支持中石化参与这项收购，因为上游原油勘探开发一直是该公司业务的短板，此笔收购资金大部分可能来自银行贷款。

　　此前，中石化在6月5日~6月8日发行了60亿元金融债券，以支持集团公司主业发展和配置公司中长期资产等。

　　根据协议，中石油将于7月初向Addax公司寄出正式的要约文件。Addax可以在35天内接受该要约，若该要约获得持有66.67%已发行普通股的Addax股东同意，则视为有效接受。如果该收购要约成功，中石化同意根据相关证券法采取措施，收购其余Addax已发行普通股。

　　如果中石化获得的多于三分之二的发行在外的普通股份，中石化有权在2012年5月31日向Addax提出3.75%的兑现券要求。

　　深度分析

　　收购最终通过可能性大

　　中石化表示，收购协议需经过Addax董事会通过，最终完成还需经过相关政府部门审批，对于Addax普通股份的收购并不以融资为附加条件。
　获Addax董事会支持

　　对此，分析师认为，收购最终通过的可能还是很大。Addax受困油价下跌和金融危机的影响，现金流出现紧张，公司股东应该会支持上述收购行动，双方此前也在业务上有过合作。中石油也表示要保留原有的管理团队和员工，也减少了收购中的员工阻力。

　　Addax一季度业绩报告显示，其净收入同比下降98％，只有500万美元，净利润率只有1.01%，相应其资金流量也同比下降41%，为27600万美元；而去年全年净利润率高达20.84%。

　　但Addax的资本支出却大幅增长，目前负债总额为28.65亿美元。去年年底该公司曾决定今年投入16亿美元用于提高产量。一季度，其基本建设支出同比增加36%，为4.62亿美元。

　　“这或许是Addax有意对外出让油气资产的主要原因吧。”上述分析师表示。

　　中石化称，收购协议已获得Addax公司董事会的一致支持，同时，Addax石油最大的股东AOG公司（AOGHoldingsB.V.）和首席执行官JeanClaudeGandur分别与中石化达成了锁定协议，同意出售其持有的全部股票。另外，Addax高管和董事也同意出售各自持有的股票。他们共持有Addax38%已发行普通股。

　　Addax董事会咨询财务和法律顾问后一致决定，中石化的收购要约对Addax普通股股东是公平的，符合Addax股东最大利益，建议Addax股东接受该收购要约。
加速中石化战略转型

　　对于这项收购，中石化认为是一次“转型收购”，符合中石化国际化的战略目标，有利于增强中石化在西非和伊拉克的实力，加快全球化发展步伐，优化海上油气资产结构。

　　上游原油的勘探开发一直是中石化的薄弱环节。上述分析人士认为，中石化有庞大的炼油产能，但是其原油自产量只有20%左右，80%的加工原油需要从其他开采公司购买，而目前国际原油价格大幅波动，不利于其控制下游的产量。中石化一直想尽办法获得上游资产，加强在勘探开采上的实力。

　　与欧美市场相比，中资石油公司到非洲开采原油或许遇到的政治壁垒要小的多。去年，中石化原油加工产能力提高7.6%，至1.9亿吨左右，但原油开采量只有4180万吨，同比下降约0.5%。由于2008年原油价格持续走高，国内成品油价格倒挂，中石化炼油业务亏损1144亿元（合167.5亿美元）。　如成功将为央企最大海外并购

　　中国石化集团昨天在其官方网站上宣布，旗下国际石油勘探开发有限公司（SIPC）将以每股52.80加元的价格收购瑞士Addax石油公司全部发行在外的普通股，收购金额超过72亿美元。昨天，中国石化报收10.56元，微涨0.38％。

　　收购须经政府审批