导读： 中国人民银行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，未来我国物价走势尚有不确定性，在价格下行风险存在的同时，也存在上行压力。并首次出现“动态微调”的提法称，下一阶段，央行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变
中国人民银行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，未来我国物价走势尚有不确定性，在价格下行风险存在的同时，也存在上行压力。
中国人民银行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，未来我国物价走势尚有不确定性，在价格下行风险存在的同时，也存在上行压力。并首次出现“动态微调”的提法称，下一阶段，央行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，既要保经济增长，又要防通货膨胀。
经济向好因素多 风险依然在
报告认为，下一阶段有利于内需扩大和经济企稳向好的因素仍比较多。一是投资有望继续保持快速增长，二是消费有望继续保持平稳较快增长。而且，随着企业存货逐步调整到合适水平，企业投资意愿上升，也会对经济回升产生积极作用。
但报告同时指出，影响国内经济平稳较快发展的风险和挑战依然存在。一是世界经济复苏仍面临不少困难，实现复苏需要较长过程，外需严重萎缩对我国经济的影响仍将持续。二是内需回升的基础还不牢固，特别是民间投资意愿偏低，部分行业和企业生产经营情况还比较困难，经济结构不合理、自主创新能力弱的问题依然存在。
价格总水平已出现止跌
虽然报告中指出居民消费价格同比下降，但剔除季节和不规则因素后的环比出现止跌迹象。2009年以来，剔除季节和不规则因素后的环比CPI稳中略升；12个月移动平均后的环比CPI保持稳定；当月环比CPI与当月历史均值之差自2009年第二季度开始上行；这些均显示当前我国价格总水平出现止跌迹象。生产价格同比降幅继续加大，但剔除季节和不规则因素后环比也出现明显回升。上半年，工业品出厂价格（PPI）已从2008年12月开始明显回升。
宽松货币政策适时退出
最后报告还指出，目前部分国家的政府和央行已开始研究包括量化宽松货币政策的退出策略。一是关于退出时机和力度的把握。政策退出过快，可能给复苏带来压力；退出过慢，则可能引发新一轮资产价格泡沫和恶性通胀。二是关于退出工具的选择。三是关于货币政策与财政等其他政策之间的协调配合及主要经济体之间的沟通和交流。综合
7月CPI、PPI或双双见底
下半年的第一份宏观经济数据“成绩单”将于10日揭晓。目前从各家机构预测情况来看，7月份CPI和PPI仍旧保持双双为负。不过，对于何时见底，已有机构认为7月份或可实现。但央行调查统计司日前发布的研究报告则认为，CPI触底会出现在三季度末。
根据多家机构预测，7月CPI降幅在1.5%至1.9%之间，而PPI则会进一步扩大降幅至7.8%到8.8%。申银万国首席宏观分析师李慧勇就认为，7月CPI将同比下降1.7%左右，降幅与上月持平，但从8月起降幅将明显收窄。同时，由于基数效应等原因，PPI将同比下降8.8%，降幅比上月扩大1.1个百分点。
不过与机构不同，央行在日前发布的《2009二季度宏观经济形势分析报告》预测，从物价景气指数看，央行测算的CPI先行合成指数目前仍处于下降阶段，物价水平下降趋势在近几个月会持续。一致合成指数的预测显示，CPI会在今年三季度末触底。同时，对于PPI的看法，也有机构乐观认为，7月将见底。综合
预期肉价再涨
重庆猪农“囤猪”
随着肉价的节节攀升，曾经皱着眉头“捂猪惜售”的重庆猪农们终于长舒了一口气，大着胆子扩大了养殖规模。
渝北的生猪养殖户童代海告诉记者“看多”猪市行情的原因有二，一是认为接下来的肉价会平稳上涨，至少不会再降，二是这批猪出栏的时间刚好是冬至到春节那段时间，猪肉需求量很高。而且前两个月猪崽价格低廉达到了“最低谷”。 （记者 廖洁）
各方观点》
左小蕾：微调难以动利率
对于央行首次正式表态的“动态微调”政策，银河证券首席经济学家左小蕾表示，预计央行不会动用利率这样的“市场化手段”调整货币政策。左小蕾称央行报告表明，想用存款准备金率和公开市场操作这样的手段、工具来微调货币政策。综合
巴曙松：明年中期现局部通胀
巴曙松认为，在CPI全面升起来之前，都可能保持适度宽松的货币政策的基调。巴曙松表示，今年年底CPI可能由负转正，而明年年中或者是明年下半年或出现局部通胀。他说，当前中国的CPI构成中，只要农产品价格上不去，CPI就上不去，通货膨胀就不会出现。而只有在CPI显著上升的情况下，才会进行利率的调整。
调控措施>>>
鲁政委：可能发五年期央票
兴业银行资深经济学家鲁政委分析指出，如果信贷继续保持快速增长，央行的“动态微调”政策，可能会发行五年期央票。鲁政委指出，央行报告并未提及利率；再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”，“要注重运用市场化手段”的表态，央行抑制信贷快速增长，可能的方式一种是频繁运用公开市场操作，另一种则是提高存款准备金率。
大摩：中国明年或推新刺激方案
摩根士丹利亚洲区主席罗奇4日预言，一旦去年宣布的4万亿元经济刺激方案效用减退，中国明年可能需要出台第二轮刺激方案。罗奇说：“若明年中期前后，中国经济增速降低，会导致下岗员工增加，中国当局将不得不考虑再进行一次积极财政刺激。”在他看来，当务之急是激励民间投资、或提振社会安全网，包括医疗、社会保障等。
四大行急刹 信贷减速成定局
日前市场在传出7月新增信贷可能大幅缩量的消息后，有媒体报道称,四大商业银行今年7月新增人民币贷款在1700亿~1800亿元,其中,中国银行和建设银行分别新增贷款800亿和550亿。这一数据和今年上半年的单月投放规模难以同日而语。银行业分析师付立春看来,下半年新增规模在3万亿左右，相比上半年减速已成定局。
猪中国人民银行5日发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，未来我国物价走势尚有不确定性，在价格下行风险存在的同时，也存在上行压力。并首次出现“动态微调”的提法称，下一阶段，央行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，既要保经济增长，又要防通货膨胀。
经济向好因素多 风险依然在
报告认为，下一阶段有利于内需扩大和经济企稳向好的因素仍比较多。一是投资有望继续保持快速增长，二是消费有望继续保持平稳较快增长。而且，随着企业存货逐步调整到合适水平，企业投资意愿上升，也会对经济回升产生积极作用。
但报告同时指出，影响国内经济平稳较快发展的风险和挑战依然存在。一是世界经济复苏仍面临不少困难，实现复苏需要较长过程，外需严重萎缩对我国经济的影响仍将持续。二是内需回升的基础还不牢固，特别是民间投资意愿偏低，部分行业和企业生产经营情况还比较困难，经济结构不合理、自主创新能力弱的问题依然存在。
价格总水平已出现止跌
虽然报告中指出居民消费价格同比下降，但剔除季节和不规则因素后的环比出现止跌迹象。2009年以来，剔除季节和不规则因素后的环比CPI稳中略升；12个月移动平均后的环比CPI保持稳定；当月环比CPI与当月历史均值之差自2009年第二季度开始上行；这些均显示当前我国价格总水平出现止跌迹象。生产价格同比降幅继续加大，但剔除季节和不规则因素后环比也出现明显回升。上半年，工业品出厂价格（PPI）已从2008年12月开始明显回升。
宽松货币政策适时退出
最后报告还指出，目前部分国家的政府和央行已开始研究包括量化宽松货币政策的退出策略。一是关于退出时机和力度的把握。政策退出过快，可能给复苏带来压力；退出过慢，则可能引发新一轮资产价格泡沫和恶性通胀。二是关于退出工具的选择。三是关于货币政策与财政等其他政策之间的协调配合及主要经济体之间的沟通和交流。综合
7月CPI、PPI或双双见底
下半年的第一份宏观经济数据“成绩单”将于10日揭晓。目前从各家机构预测情况来看，7月份CPI和PPI仍旧保持双双为负。不过，对于何时见底，已有机构认为7月份或可实现。但央行调查统计司日前发布的研究报告则认为，CPI触底会出现在三季度末。
根据多家机构预测，7月CPI降幅在1.5%至1.9%之间，而PPI则会进一步扩大降幅至7.8%到8.8%。申银万国首席宏观分析师李慧勇就认为，7月CPI将同比下降1.7%左右，降幅与上月持平，但从8月起降幅将明显收窄。同时，由于基数效应等原因，PPI将同比下降8.8%，降幅比上月扩大1.1个百分点。
不过与机构不同，央行在日前发布的《2009二季度宏观经济形势分析报告》预测，从物价景气指数看，央行测算的CPI先行合成指数目前仍处于下降阶段，物价水平下降趋势在近几个月会持续。一致合成指数的预测显示，CPI会在今年三季度末触底。同时，对于PPI的看法，也有机构乐观认为，7月将见底。综合
预期肉价再涨
重庆猪农“囤猪”
随着肉价的节节攀升，曾经皱着眉头“捂猪惜售”的重庆猪农们终于长舒了一口气，大着胆子扩大了养殖规模。
渝北的生猪养殖户童代海告诉记者“看多”猪市行情的原因有二，一是认为接下来的肉价会平稳上涨，至少不会再降，二是这批猪出栏的时间刚好是冬至到春节那段时间，猪肉需求量很高。而且前两个月猪崽价格低廉达到了“最低谷”。 （记者 廖洁）
各方观点》
左小蕾：微调难以动利率
对于央行首次正式表态的“动态微调”政策，银河证券首席经济学家左小蕾表示，预计央行不会动用利率这样的“市场化手段”调整货币政策。左小蕾称央行报告表明，想用存款准备金率和公开市场操作这样的手段、工具来微调货币政策。综合
巴曙松：明年中期现局部通胀
巴曙松认为，在CPI全面升起来之前，都可能保持适度宽松的货币政策的基调。巴曙松表示，今年年底CPI可能由负转正，而明年年中或者是明年下半年或出现局部通胀。他说，当前中国的CPI构成中，只要农产品价格上不去，CPI就上不去，通货膨胀就不会出现。而只有在CPI显著上升的情况下，才会进行利率的调整。
调控措施>>>
鲁政委：可能发五年期央票
兴业银行资深经济学家鲁政委分析指出，如果信贷继续保持快速增长，央行的“动态微调”政策，可能会发行五年期央票。鲁政委指出，央行报告并未提及利率；再结合此前央行副行长苏宁明确不用“规模限制”，“要注重运用市场化手段”的表态，央行抑制信贷快速增长，可能的方式一种是频繁运用公开市场操作，另一种则是提高存款准备金率。
大摩：中国明年或推新刺激方案
摩根士丹利亚洲区主席罗奇4日预言，一旦去年宣布的4万亿元经济刺激方案效用减退，中国明年可能需要出台第二轮刺激方案。罗奇说：“若明年中期前后，中国经济增速降低，会导致下岗员工增加，中国当局将不得不考虑再进行一次积极财政刺激。”在他看来，当务之急是激励民间投资、或提振社会安全网，包括医疗、社会保障等。
四大行急刹 信贷减速成定局
日前市场在传出7月新增信贷可能大幅缩量的消息后，有媒体报道称,四大商业银行今年7月新增人民币贷款在1700亿~1800亿元,其中,中国银行和建设银行分别新增贷款800亿和550亿。这一数据和今年上半年的单月投放规模难以同日而语。银行业分析师付立春看来,下半年新增规模在3万亿左右，相比上半年减速已成定局。
