导读：　 编者按:据本报数据中心统计，在23个行业中，2008年预测净利润增长率高于2007年净利增长率共有4个行业，分别是黑色金属、化工、有色金属和电子元器件。在通胀压力逐步加大，企业利润空间被进一步压缩的环境下，这几个行业如何在逆境中保持盈利增长？

　 编者按:据本报数据中心统计，在23个行业中，2008年预测净利润增长率高于2007年净利增长率共有4个行业，分别是黑色金属、化工、有色金属和电子元器件。在通胀压力逐步加大，企业利润空间被进一步压缩的环境下，这几个行业如何在逆境中保持盈利增长？未来能否保持业绩稳定？本报特此组织系列报道深入解答。 　　 《证券日报》数据中心统计显示，黑色金属行业2007年净利润同比增长27.58%，2008年全年预测净利润增长31.48%，是净利增幅较大的行业之一。但同时，该行业2009年预测净利润增长则出现下滑，仅为16.53%。
　
　　 互为佐证的是，据中国联合钢铁网消息，摩根士丹利称，中国的钢铁市场在2008年下半年进入了消化库存的阶段，需求增长将放缓至10%之下，2008年上半年为16%。因钢铁现货市场价格疲软，加之中国2008年上半年供应增加，导致客户推迟购买，预计未来的价格更低。尽管摩根士丹利随后补充道，一旦库存消化完毕，则会出现买进的良机，但国内和国际的钢材市场确实进入了淡季。
　
　　 钢铁股成破净主力
　　
　　 除全年预测业绩向好外，目前已有5 家钢铁类上市公司公布半年报，另有8 家公司公布半年报预增公告。但是现在已经不是靠业绩决定股价的时候。
　　
　　 到昨日，A股钢铁行业31只股票的平均市盈率为9.96倍，低于美国标普500指数中钢铁股10.26倍的市盈率水平。到8月12日，随着A股市场连续两个交易日的深幅调整，钢铁股跌破净资产的上市公司已经上升至4家。除了邯郸钢铁外，韶钢松山、安阳钢铁、本钢板材已经相继跌破净资产。另外，还有华菱管线、杭钢股份等4家公司股价逼近净资产。而截至8月11日，31家钢铁上市公司中，有25家公司市净率低于2倍。其中，市净率在1－1.2倍之间的公司有华菱管线、杭钢股份、莱钢股份和马钢股份4家。
　　
　　 之所以出现这种情况，一方面是市场大环境的影响，另一方面，表明投资者对钢铁企业的盈利预期已经见顶。那么，投资者对钢企的担忧来自哪里？
　
　　 国内下游企业需求收紧
　
　　 从目前下游行业公布的最新数据来看，汽车产量的增长速度出现了明显的下降，商品房销售面的增长率回落至-7.21%。此外，机械行业尤其与房地产行业相关的工程机械设备等的销量增速也出现了不同幅度的下降。分析人士认为，紧缩性的货币政策对需求的抑制作用已开始逐步显现。
　　
　　 安信证券分析指出，房地产与建筑行业是钢铁行业的主要下游行业之一。2007年建筑行业固定资产投资实际增长率为14.1%，2008年1-6月份则回落至-10.69%。2007年房地产行业的固定资产投资实际增长率为27.3%，2008年1-6月份则回落至24.13%，回落了3.17个百分点，房地产行业固定资产投资的实际增速回落的不是很明显，但是商品房销售面积的增速出现了明显的回落：2007年商品房销售面积同比增长率为25.67%；2008年1-6月份商品房销售面积的增速迅速回落至-7.21%。我们预计房地产行业固定资产投资的实际增速会进一步的下降。
　　 此外，汽车产量的增长速度出现了明显的下降：2007年中国汽车产量同比增长率为21.45%；2008年1-6月份则回落至13.75%。此外，机械行业尤其与房地产行业相关的工程机械设备等的销量增速也出现了不同幅度的下降。紧缩性的货币政策对需求的抑制作用已开始逐步显现，在钢铁主要下游行业产销量增速迅速回落的情况下，固定资产投资增速的持续回落将使得这一趋势继续被强化。
　
　　 国际形势不容乐观
　　
　　 据中国联合钢铁网消息，芬兰不锈钢生产商在做过市场调研后发现，全球对于不锈钢的需求量在二季度急剧下降，目前市场供远大于求。尽管二季度亚洲不锈钢，特别是中国已大幅削减产量，但全球产量还是比上季度上涨2%。另外对全球经济形势的不确定性也影响了买家的购买行为及需求。许多买家延迟购买计划，并寄希望镍价的下跌可以使不锈钢价格同时下降。作为不锈钢主要的消费群，信用恐慌也导致全球建筑业发展放缓，其对不锈钢的需求量也大为降低。
　　
　　 三季度盈利堪忧
　
　　 分析人士认为，第三季度中国钢铁行业很可能将面临盈利能力的明显下降，一方面来源于需求的不确定性，另一方面则来源于成本的上升。
　
　　 第三季度铁矿石成本将环比上升。2008年铁矿石谈判，澳大利亚矿粉涨价79.88%，巴西矿粉涨价65%。按照新的协议价格进口的铁矿石大体在5、6月份到厂，考虑原料库存因素，进口长单协议矿比重较高的企业在第三季度将面临铁矿石成本的环比大幅上升，目前国内拥有进口长单协议矿的大多为大中型钢铁企业。另外，焦炭价格的上涨对钢铁行业盈利能力的挤压是十分显著的。
　　
　　 但同时，中信证券研究认为，7、8月份是传统的钢铁供需淡季，预计未来两月单月钢铁产量会有所回落，然而全年的需求则可能保持较大规模，预计下半年表观消费量仍有望维持在13%以上，灾区重建规划将新增钢材需求1.5个百分点。从历史规律来看，铁矿石长协谈判完成后铁矿石价格都会回调，从而导致钢材价格回落。目前奥运会的召开对北方地区的钢材需求也有一定抑制，下半年钢价仍将高位运行。
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