导读：通胀预期再起精明布局2010
2009年只剩下最后一个月,全球经济企稳复苏迹象愈加明显,我国各项经济指标也在继续朝前走,但隐隐的通胀预期也随之而来,2010年经济会有怎样的趋势?在这种情况下,资本市场走势如何?投资者又该如何取舍?
昨日,南方日报与中国建设银行韶关支行、宝盈基金管理有限公司联合主办的“南方财富大讲堂”首次走进广东的“北大门”———韶关,一方面回顾2009年波澜壮阔的经济历程,另一方面也对2010年的资本市场进行展望。
本期大讲堂的主题是“通胀预期再起,精明布局2010”。宝盈策略增长（爱基,净值,资讯）股票基金经理盛军锋与投资者共同分享了对中长期宏观经济形势的判断和下一阶段资本市场的投资策略。
盛军锋认为,中国经济和全球经济中长期来看正处于谷底附近,但各项指标显示,短期经济已经企稳回升,未来可能出现资产价格上涨、通胀迹象逐步显现的情况,因此,目前正是介入资本市场的良好时机。
■谈宏观
从今后10年看,宏观经济处于底部附近
“无论是资产价格还是股市指数和消费水平,全球和中国都显现出大规模的复苏趋势”
全球和中国复苏趋势明显
“如果你问我,明天的股票市场会涨还是跌,我答不上来。这个问题,你去问任何一个出色的投资大师包括巴菲特,我想他也必然告诉你‘我不知道’。”在昨日的大讲堂上,盛军锋表示,最恰当的投资或许把握住经济波动的周期,“这其实反映出一个问题,对于经济我们应该看中长期的态势,而看中长期的态势,实际上就是要对经济周期和波动加以分析。”
根据对比全球经济周期波动和时间的关系,盛军锋表示,从20世纪80年代起,全球经济基本上可以概括成每10年一个周期,第一个经济周期的低点是1982年,第二个周期的低点在1992年,第三个周期的低点则是2002年。“现在是第四个周期性低点,我们预测从今后十年来看目前已经处于经济底部,最低谷出现在2008年第四季度。”
盛军锋表示,无论是资产价格还是股市指数和消费水平,全球和中国都显现出大规模的复苏趋势,不少国家因为担心经济有过热之虞开始施以加息政策,“这正是经济复苏趋势确认的过程。这个过程伴随着市场对经济复苏能不能持续的怀疑。”
盛军锋表示,这其实就是对经济真实的情况不断确认的过程,如果发现政府政策有收缩迹象,反而说明经济没有大问题,也就是说自身向上的趋势已经形成。
“我们判断本次经济周期目前的位置是底部附近,今年经济增长,中国‘保八’没有问题,去年是达到了相对比较高的10％左右,预测明年基本上也可以到10％左右,也就是说今年是低点。从全球经济来说,今年更是一个低点。”
短期通胀压力会悄然增加
盛军锋表示,不管从经济周期或者投资市场的规律来看,中长期来讲,当前投资者面向的是一个上升的格局,根据一系列经济规律推断,未来资本市场,房价,可能都会出现看得见的向上增长。
“长期来说,物价、利率、股票市场的指数,或者投资市场的涨与跌都是同向的。现在物价的高低可以通过日常生活来体会,菜价和油价都是偏低的,而且银行存贷款利率也很低,预计未来不可能再继续降低,只是提高。”盛军峰说,从这些情况来看,我国经济周期处于底部附近,各种宏观指标也都处于底部,中长期而言是必然上升的,而资产价格也与经济周期正相关,因此未来的资产市场整体是上升的格局。
在盛军锋看来,这一趋势在宏观和微观上都可以得到印证。一是内需扩张猛烈,最开始是中央提出的“4万亿”的投资刺激政策,使经济迅速企稳并逐渐向上走,而经历痛苦的2008年后,一部分民营企业也开始活过来了,他们有生意可做,也愿意投资了,“从数据上看,公共投资,或者说4万亿投资起了很大作用,带动民间投资也朝上走了”。
其二是消费回升,最典型的例子是汽车,在政策作用下消费回升,我们看到汽车销售量每个月都是超过百万辆,回升很快。
最后是进出口总体有所好转,虽然现在外贸出口增数还是负的,没有回到正的水平,但相对最低的时候负增长30％,回升的态势也是明显的。“今年两届广交会我都参加了,春季广交会时许多参展商的订单很少,基本上反映比较萧条,但是秋季广交会有了明显回升。”
随着经济复苏趋势确立,整体物价水平也会逐渐见底回升,盛军锋表示,虽然目前CPI还是负数,但预计明年应会有3％—5％的增长,而与工业相关的产品价格涨幅可能更大一些,达到5％—8％的水平。
■谈热点
迪拜事件对中国经济影响较小
迪拜事件相当于上半年的东欧金融危机,虽然在短期内对市场和投资者的心理影响很大,但还不足以将欧美等地区再次推入危机的谷底,在中长期也不会影响或改变全球经济复苏向上的趋势
迪拜事件对中国经济影响较小
问:目前迪拜世界公司危机对全球股市带来很大影响,很多人担心这会成为第二次金融危机的导火索。这是否意味着全球经济好不容易企稳复苏后又要遭受一次打击,您对此事怎么看待?
盛军锋:我们对市场的认识可以用细一点的眼光。我觉得迪拜事件相当于上半年的东欧金融危机,虽然在短期内对市场和投资者的心理影响很大,但还不足以将欧美等地区再次推入危机的谷底,在中长期也不会影响或改变全球经济复苏向上的趋势,这就好像将一块石头扔进水塘,会引起一些波浪,但还不至于把水塘里的鱼都砸到岸上去。
我想迪拜事件对中国经济的影响相对更小,影响较大的是欧洲。迪拜世界公司所欠债务800亿美元到期了要还,但又拿不出钱,这时候欧洲肯定有所反应,觉得迪拜方面违约了,这个反应必然产生一些过激的行为。但对中国的影响很小,首先整体来看这是一个短期事件,其次中国一直都是一个债权国,人民币也不是自由浮动的,和外界联系较少,或者相对疏远一些,去年9月雷曼兄弟破产影响可能更大,但国外的金融事件对中国的冲击都不会太大。
最后,每一事件在短期内都会有影响,迪拜事件也如此,但中长期的影响还是由大趋势决定。2008年以来全球爆发金融危机,截至目前还有比这一危机更重大的利空事件吗?没有了。众所周知,短期内全球再次发生重大危机的可能性很小,而且即便发生了迪拜世界公司危机,也不会改变经济走势的大方向。
只有确信经济回升刺激力度才会明显减弱
问:近期政治局召开会议研究明年经济问题,您如何解读?
盛军锋:对于这一会议,业内人士都非常关注,因为它将对明年中国经济走向产生重要影响。有两个信号值得注意,第一个信号是保增长,以前我国对经济增长所用的概念是“推动”增长,而今年以来一直用的概念是“保”。概念的变化反映形势的变化,这说明我们开始注意到目前靠投资推动已经出现了良好的复苏,未来会担心经济或许将出现阶段性过热。
第二个信号是信贷政策将趋于平稳或适度收紧,对于这个企业应该做好心理准备。
我想未来经济要保持平稳向好发展,货币政策和财政政策会做一些结构性的调整,其实这也是看到了经济复苏的趋向,担心经济有“快而不好”的增长,比如那些高污染、高耗能的行业调整基本可以预期。投资者也可能担心未来的投资力度将缩小,但刚好相反,这些影响都是短期的,长期而言,只有确信经济确实已经回升,而且是可持续发展,经济政策的刺激力度才会明显减弱。
明年人民币升值3％—5％并非没有可能
问:从趋势上来看,近期美元指数一直处于下降通道中,您觉得美元还会继续下跌吗?此外,您对人民币升值的预期是如何看待的?
盛军锋:美元贬值是大趋势,但这并不表明美元将一直贬值下去,中间可能会有升值的过程。历史上,美元在流动性泛滥的时候将贬值。在通胀较高的时候它也贬值,从长期来看,贬值的趋势毋容置疑,因为流动性的增多必然导致美元购买力的下降。但从目前来看,发展中国家经济增长比发达国家增长要更快。预计未来半年或一年,当美国开始大幅加息的时候,美元可能会有阶段性的升值反弹。
人民币汇率和美元是紧密相联系的,人民币是“一揽子货币”,但“一揽子”货币当中最主要的是美元,其次是欧元。未来即使美元不升,人民币也会升,因为中国是出口带动型经济,政治层面上,危机后的中国出口再度复苏后,可能出现更多的贸易摩擦,境外国家就逼迫人民币升值,把中国出口份额降至较低的水准。有人预测明年人民币升值幅度可能达到3％—5％,这并非完全没有可能。
■现场互动
不同的市场阶段买入不同的基金
观众:目前基金产品这么多,对普通投资者来说,在选择上难免有无所适从的感觉,盛博士作为基金业内的资深人士,有什么建议?
盛军锋:因为我们面对的是经济底部,未来经济上升的过程中,各种资产价格都会上涨,但是资产价格上涨的速度是不一样的,所以一方面,我们应该买上升速度最快的产品；另一方面不同的市场阶段买入不同的产品。
首先,债券、货币和股票相比,在经济上升过程中,债券的价格是会下跌的,或者说下跌幅度可能更大一点,货币的平价购买力也是有所贬值的,所以在经济复苏向上走的初期,债券基金、货币基金以及股票基金这三者中,我们应该选择股票型基金,而不是货币基金或者债券基金。因为经济回升过程中,股票基金风险虽然大,但是收益也大。
而在经济进入第二个阶段、股指已经经过大幅反弹之后,资本市场进入了震荡向上、底部抬升的过程,这时候应该是买在振荡向上的底部,如果在振荡当中买的点过去了,就会出现阶段性的亏损,为了解决这个问题,投资者应该把成本摊低,定期去投资,基金定投是很不错的选择,这就规避了判断市场短期趋势的问题,这样犯错的概率就比较少。
观众:对于定投,每个月是不是有比较好的时点是定投的时间,或者定投适合什么样的人群定投呢?能不能简单说一下?
宝盈基金管理公司华南区域营销总监李学军:我想说一下,定投是一个有“投资魔力”的概念,大家可以跟着我一起算下账:基金如果买1块钱/份的时候,每个月定投1000元,就是1000份,如果基金净值跌下来,跌到5毛钱的时候,同样1000元就是2000份,这两次投资是2000块钱的成本,但是你持有的基金份额是3000份了。简单算一下,如果当时投了2000块钱,一次1块,一次5毛,平均起来回本的成本是7毛钱左右,股票投资或者基金投资都是一样的,采用这种方式可以平滑你的风险,这是我们盈利模式的魔方。
另外我建议,作为定投来说,一般是和自己的工资挂钩,每个月发工资的时候就办个定投,这样不用太多钱,拿几百块钱投,长期积累下来会获得很大收益。
通胀
