导读：美豆的下跌趋势在900美分附近遭遇较大支撑，空头回补盘推动期价展开技术性反弹。原油在70美元附近触底反弹也在一定程度上提振美豆
美豆的下跌趋势在900美分附近遭遇较大支撑，空头回补盘推动期价展开技术性反弹。原油在70美元附近触底反弹也在一定程度上提振美豆。春节长假期间，以基本金属为首的商品市场普涨氛围刺激美豆显着上涨，但丰产的基本面压制着美豆的反弹空间。尽管短期市场美豆盘面借助局部性的利多因素表现坚挺，但是笔者认为，这种利多动能的可持续性较弱，随着利多动能的逐步衰竭，美豆不排除有再探900美分的可能。
短期利多难改中长期利空压制
近期的暴雨将威胁到阿根廷大豆作物品质，延误巴西北部地区的大豆收割，引发市场担忧，为大豆期价提供了潜在支撑。同时，因农民惜售导致现货短期性供应吃紧也为美豆短期的坚挺提供支持。但是笔者认为，这两大因素支撑的时效性相对有限，南半球大豆产量创纪录几乎无多大悬念。尽管春节后中国重返国际市场，但是经历了前几个月大量的大豆进口，中国未来一段时间的进口对盘面的提振作用预计相对有限。而在市场基本面没有出现显着性利多题材之前，供应性压力的中长期利空将较长时间主导盘面的走势。因此，在短期的反弹动能释放之后，美豆不排除有再次释放前期900美分阶段底部支撑的可能。如果周边环境无法提供支撑的话，则美豆跌破900美分的几率将加大。
美元将继续对商品施压
1月份，商品整体大幅回落的背后，美元的强势上涨是根本诱因。未来一段时间，美元的走势仍将对商品走势起指导作用。美联储宣布自2月19日起将银行紧急借贷利率—贴现率由0.5％上调至0.75％，标志着美国量化宽松政策进入回收期，货币环境正常化已经被提上决策者的议事日程。同时，欧洲债务问题依然萦绕在投资者心中，欧元反弹困难重重，而英镑和日元同样不断遭遇阻力，这使得美元被动上涨或者被动强势的局面有望延续，商品市场将会继续受到压制。
基金看淡美豆，反弹动能不足
CFTC数据显示，截至2月16日一周，指数基金在CBOT大豆期货期权的多单持仓为186251手，比一周前减少1598手，净多单171400手，比一周前减少11115手。基金减持CBOT净多单表明其对后期美豆反弹的持续性并不看好。并且从量能的角度来看，自2月初开始，美豆期货总持仓虽然曾有所增加，但自美豆3月反弹至940美分后美豆期货总持仓开始下降，后期反弹的动能明显不足。
连豆被动跟涨，反弹缺乏可持续性题材支持
在经历了1月份的持续下跌之后，连豆在3750元/吨附近展开反弹走势，春节期间美豆的反弹使连豆重心上移。除了外盘带动，随着两会临近，关于豆类政策的支持预期不断增加，也是带动豆类期货反弹的重要因素。但是从目前来看，节后连豆类市场的增仓迹象并不是很明显，且从主力持仓变动上看，主多力量并不积极，这将在较大程度上限制连豆类价格持续反弹。整体来看，连豆的反弹主要是被动跟随上涨，基本面供应充足，终端需求疲软，现货价格稳定，并没有支持连豆上涨的可持续性的题材出现。
港口库存高企，国内供应充足
截至2月23日，国内大豆港口库存已高达478万吨。国家粮油信息中心节前发布的统计数据显示，一季度中国进口大豆到货量超1200万吨已成定局，高于去年同期的1015万吨，以及四季度的1019万吨。1月，中国进口大豆到货量约420万吨，根据中国厂商装运进口大豆进度推算，2月份到货量料约420万吨左右，且若南美大豆装运顺利，3月份到货量将超过380万吨。二季度是南美大豆集中上市期，今年二三季度大豆到货量将继续保持较高水平，国内大豆供应将持续保持充裕局面，豆类期货反弹承压。
下游豆类产品需求疲软，连豆反弹空间受限
春节前养殖业基本备足了2月份的库存，而且节后是养殖业的传统消费淡季，再加上前期口蹄疫使养殖户大量抛售，存栏率大幅降低，养殖业仍主要以消化库存为主，终端需求疲软的状况短期内难有很大改观，豆粕现货的供需面疲软将会拖累豆类期价的反弹。
技术上看，目前连豆已触及1月底振荡整理的阻力平台，将在3860元/吨附近再次展开争夺，不排除上试3850—3900元/吨阻力区域，但反弹动能释放后将有可能在外盘引领下继续下探寻底。
