导读：事件：外糖首次跌破20美分国际糖价昨日首次跌破20美分，源于预期悲观的基本面，目前ISO（国际糖业组织）预估的基本面在于08/09榨季食糖缺口1170万吨，
事件：外糖首次跌破20美分
国际糖价昨日首次跌破20美分，源于预期悲观的基本面，目前ISO（国际糖业组织）预估的基本面在于08/09榨季食糖缺口1170万吨，09/10榨季940万吨，而10/11榨季在100万吨，国际糖价因此仅仅用了2个月时间从29美分跌至20美分。
我们的观点：看空1-2年
我们于09年12月9日的报告《放储加速白糖赶顶走势，拐点或在2010年3月》中指出，一般而言，糖价的变化会提前基本面6－12个月变化，我们的判断是2010年是供需缺口逆转的一年，因此2010年上半年，将是糖价见顶的时点。
我们在这里所要强调的是，从糖价三年周期来看，下跌在1年左右，上涨在1-2年；从基本面上来看，如果1月份算是此轮糖周期的高点的话，10/11榨季的供需逆转发生距离糖价高点一年时间以后，而只有11/12榨季供需仍然维持小缺口或者再度紧缺，糖价才有再次上涨的动力，因此，我们维持对糖价1-2年看空的观点。
对股票市场而言，我们认为糖价的趋势比PE更重要，尽管南糖目前2010年PE仅有20倍，但显然糖价下跌的趋势会更容易影响股价。国内由于超预期的干旱致使本榨季糖产量再次低于预期，但我们认为，目前的实际甘蔗收购价格以及地方政府的进一步支持甘蔗生产政策，将极大促使农户在下榨季增加甘蔗种植面积，10/11榨季也极有可能是国内食糖供需的逆转之年。
我们因此维持对白糖行业及南宁糖业的“中性”观点。
糖
