导读：摘要：本周前两天家电板块表现抢眼,获得明显超额收益。此轮股票上涨呈现两个特点:(1)前期滞涨股票表现更好,例如格力电器、海信电器、美的电
摘要：
本周前两天家电板块表现抢眼,获得明显超额收益。此轮股票上涨呈现两个特点:(1)前期滞涨股票表现更好,例如格力电器、海信电器、美的电器和合肥三洋等,但是青岛海尔和苏泊尔等前期表现稳健的股票反而相对较弱;(2)表现最好的股票几乎也是板块中估值最低的股票(具体估值可以参见附表中的盈利预测与估值表)。
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这个特点似乎与其他上涨的板块特点较为类似。所以我们认为本轮上涨更多的是估值修复的反弹行情。市场流动性、市场情绪对本轮行情的主导已经超越了行业以及公司基本面。
当然,预期的确存在改善的基础:(1)经济政策紧缩可能性降低,房地产预期改善提升家电板块估值; (2)钢价趋势性下跌,毛利率有望在三季度改善;(3)三季度回落趋势在天气的影响下得到递延;(4)中报预增不在少数,个别超预期,毕竟空调行业业绩更多地取决于上半年旺季。
从回归到历史平均市盈率的角度,本轮反弹的空间可能还有15-30%的空间,估值越低的股票反弹幅度可能会越大。但是仅就下半年的行业和公司基本面,我们认为是从极度亢奋期到正常状态的一个加速回落过程,空调应该会出现负增长。农村需求增速回落、房地产销售的滞后影响、以旧换新的效果不如预期、竞争的加剧,这些都会给基本面带来下行的压力。。
空调6月内销数据符合预期,同比下降5%。我们在上月月报中就指出6月份开始增速将开始大幅度回落,从数据看基本印证了我们的预期。7月产能短期内再次攀升至高点,与前期天热渠道库存下降有关。
2010-2015年中国小家电行业市场全景调研及 投资分析深度研究报告
冰洗份额海尔稳定,单价提升导致收入增速高于销量增速,同时关注海信系份额上升是否持续。冰洗行业内销量开始明显减速,但是由于钢价下调,冰箱行业也将因此而受益,毛利率有提升的可能。我们6月18日在《资产整合完成,现金流充裕,营销或将转守为攻:ST 科龙调研报告》中曾指出今年的海信系由守转攻的资金、市场和产品条件具备,存在份额提升的可能,从5月份的数据来看, 海信系的空调和冰箱份额都同时上升,但是我们需要进一步确认这是否能够形成持续的趋势。
黑电行业增速继续回落,国内品牌销售低于预期。四点原因:(1)液晶电视改善型需求居多,受到收入预期影响大于其他家电产品,类似于消费电子;(2)面板价格下降导致消费者观望情绪加重;(3)国外品牌的竞争冲击;(4)LED 迅速放量,导致部分企业普通液晶电视库存上升。申银万国证券股份有限公司
