导读：收入快速提升送上中报业绩超预期。正泰电器上半年实现营业收入28.41亿元，同比增35.32%；营业利润4.86亿元，同比增24.84%；净利润3.70亿元，扣除非经常性损益后净利润同比增长20.85%；实现每股收益0.37元。
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收入快速提升送上中报业绩超预期。正泰电器上半年实现营业收入28.41亿元，同比增35.32%；营业利润4.86亿元，同比增24.84%；净利润3.70亿元，扣除非经常性损益后净利润同比增长20.85%；实现每股收益0.37元。
成本因素致使毛利率有所下降。由于原材料价格同比上升，公司综合毛利率27.56%，同比降2.57个百分点。
全年期间费用率有望回落。上半年销售费用率3.86%，同比减0.83百分点；管理费用率5.78%，基本持平；财务费用主要由汇兑损失抵消了利息收入。考虑下半年将有部分费用集中确认，预计2010年全年费用率将较去年略有下降。
固定资产投资稳增保证公司长期增长动力。公司销售区域覆盖全国，下游遍布国民经济各行业，中国固定资产投资长期保持20%以上将为公司增长提供持续动力。
期待新业务的快速成长。公司主营业务结构均衡发展，新业务光伏逆变器及诺雅克中高端产品上半年实现营收0.11亿元。逆变器业务目前仍处规模化初期，拉低电子电器类产品毛利率，随着全球光伏产业的蓬勃发展以及国内市场的迅速成长，逆变业务未来有望成为公司增长新亮点。同时诺雅克品牌作为募投项目，预计2012年进入全面收获期。
海外业务受阻汇率略低预期。公司上半年海外销售受欧洲经济及汇率影响，增速仅为27.62%，低于整体增速。为实现国际化战略目标，未来公司海外市场投入必将进一步加大，业务快速增长值得重点期待。
继续关注公司外延扩张步伐。作为低压电器行业龙头，公司进行产业整合的意愿和能力极强，潜在外延扩张步伐将可成为股价提升催化剂。
考虑公司稳固的行业地位及确定性增长路径，我们提升公司10-12年盈利预测至0.71、0.88、1.13元，维持增持评级，目标价29元。
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正泰电器
