导读：新华社信息北京9月25日电英国《金融时报》中文网站9月25日刊登题为《金融监管避重就轻》的文章，摘编如下： 与两年前雷曼兄弟破产时相比，如今对金融市场的监管力度有所加大。监管者和政界人士试图采取一些本可能会避免上次危机的举措。但目前尚不清楚，他们是否采取了避免下次危机所必需的举措。
新华社信息北京9月25日电 英国《金融时报》中文网站9月25日刊登题为《金融监管避重就轻》的文章，摘编如下：
与两年前雷曼兄弟破产时相比，如今对金融市场的监管力度有所加大。监管者和政界人士试图采取一些本可能会避免上次危机的举措。但目前尚不清楚，他们是否采取了避免下次危机所必需的举措。
与此同时，至少目前而言，从表面上看，雷曼破产引发的危机所造成的金融影响，要比两年前看起来可能造成的影响微弱得多。
自那以来，以美元计算，富时环球股指总回报率近乎于零。在雷曼破产前夕投资全球股市的美国投资者，到如今仅亏损了0.5%。
在此期间，外汇市场的剧烈波动造就了股市的赢家和输家。过去两年，使用英镑和欧元的投资者分别取得了13.5%和7.5%的总回报率，而使用日元的投资者遭受了20.5%的亏损。这展现了外汇市场为何会引发全球强国之间的新一轮磨擦。
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在其它地方，得益于政府干预，信贷市场目前提供的融资成本低于雷曼破产之前的水平。根据Dealogic的数据，今年全球高收益率债券发行已创下新的纪录。两年前，信贷违约互换（CDS）市场“按目前的形式已死”，如今这个市场显示出了比预想旺盛得多的生命力，尽管其交易量仍只能勉强达到峰值水平的一半。
雷曼破产后我们所有人预见的极度焦虑，在很大程度上体现于人们继续购买美国国债，以及金价自雷曼破产以来上涨三分之二。雷曼破产后的金融领域，还有其它什么地方出人意料吗？
额外的监管大量存在。今年夏季，美国国会通过了多德－弗兰克法案。该法案新设了一个消费者机构，并收紧了银行的操作空间。但它未迫使最大银行进行分拆，还提供了比人们所预期的大得多的回旋余地，让大型银行继续涉足私人股本和对冲基金业务，并保持对衍生品市场的控制。政府没有采取任何措施迫使较大银行“瘦身”。
在国际层面，各国央行行长最近在《巴塞尔协议III》中商定措施，要将银行必须持有的资本金比率提高一倍。这打击了银行对杠杆的过度使用，而杠杆的过度使用正是雷曼危机的关键推手。但新措施要到2019年才全面实行，让银行有充裕的时间。而最重要的问题仍然没有答案。前一个协议（《巴塞尔协议II》）不经意间促使银行进入抵押贷款支持债券领域，因为该协议同意抵押贷款支持债券可以全额算作银行资本。目前的关键问题是，银行究竟必须在多大程度上调整它们持有的不同资产的价值，以便计入不同的风险水平。答案将来自银行和各国监管机构之间的谈判。
最后，欧盟最近公布新的权力，计划全面禁止股票卖空。许多人不喜欢卖空，因为它押注于某只股票将下跌。但如果说这样的禁令有任何用处的话，那也只是就极短期而言。
看看雷曼破产后紧接着发生了什么吧。匆忙实施卖空禁令，引发了股市大幅上扬，当周结束时股市点位不低于当周开始的水平。卖空禁令所做的，就是把历史上最大规模股市崩盘之一的时间推后了几周。紧盯卖空者不放的做法似乎表明，欧盟监管者搞错了轻重缓急。两年过去了，全球金融监管的变化没有预想的那么大。公正一点来说，监管者可以辩称，当银行似乎连生存都成问题时，他们别无选择，只能从宽处理。如今，他们可以变得强硬起来。但令人担忧的是，一个让全球金融体系变得更安全的不会重来的的机会似乎已被错过了。
来源：新华社
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