导读：概述：1-9月份，国内铜价一直维持在5万元以上点位运行，进入10月份以后，市场出现前所未有的跌幅，市场运行格局完全被打破，进入“3”和“2”字时代。金融危机的连锁效应正在向实体经济蔓延。08年上、下半年进入冰水两重天的境界。从经济走势来看

概述：1-9月份，国内铜价一直维持在5万元以上点位运行，进入10月份以后，市场出现前所未有的跌幅，市场运行格局完全被打破，进入“3”和“2”字时代。金融危机的连锁效应正在向实体经济蔓延。08年上、下半年进入冰水两重天的境界。从经济走势来看，要想在短时间内恢复几乎不可能。 一、WBMS：1-9月全球精铜供应小幅过剩 据世界金属统计局(WBMS)最新数据显示，今年1-9月，全球铜市有2.68万吨的小幅供应过剩。WBMS的月度报告称，2007年同期全球铜市供应缺口为1.87万吨。1-9月铜矿产量为1,134万吨，较上年同期下降1.3%。精炼铜产量增加3.1%至1,380万吨，中国产量增加33.4万吨。该报告称，“赞比亚和智利的铜产量均较上年微弱上涨，但印度和日本的产量分别下降5.3万吨和4.4万吨。”2008年1-9月总体铜消费量为1,378万吨，较上年同期增加1.5%。 国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月报中表示，今年1-8月全球精炼铜产量过剩7.4万吨，上年同期仅为过剩2.2万吨。ICSG称，1-8月全球精炼铜产量为1,222.1万吨，而同期消费为1,214.7万吨。 ICSG在报告中称，2008年铜市预期供应过剩大约10万吨，2009年将圹大至约27.5万吨。2008年上半年大约12.5万吨的供应缺口预期将被下半年的过剩23.5万吨所抵消，因下半年为季节性消费疲软期且全球市场低迷。“虽然供应持续受限，在三大消费地区(中国、欧盟和美国)的使用量也将持续疲弱。”ICSG预期2008年全球铜矿产量将增加至1,570万吨，较2007年增加1.8%，2009年产量预达1,740万吨。2008年精炼铜产量预期达到1,840万吨，较2007年增加1.9%，2009年产量料增至1,920万吨。ICSG称，“2007年全球精炼铜使用量增加4.1%至1,770万吨，受中国推动，该国的精炼铜净进口增加144%。“在2008年，中国、欧盟15国、日本以及美国的精炼铜使用量增长率下降，预期将导致总体使用增长约3%。2009年，使用量预期保持疲软，全球铜使用量预期增长3.4%至1890万吨。ICSG指出，当前金融及信贷部门的危机可能会导致当前的预估大幅改变。 在2006年和2007年，铜产量平均每年增长1.7%，而在之前的八年平均增长率为3%。ICSG称，在这十年中，矿山产量变化最显著的包括：智利年产量增加190万吨，非洲产铜带产量增加32万吨，而美国产量下滑38%，或71万吨。至2007年的十年期间，全球精炼铜产量较1998年的1,410万吨增长28.5%，至2007年的1,810万吨。在这十年期间，中国的精炼铜年产量几乎增加了两倍，增加240万吨至大约350万吨。 ICSG称，在这十年期间，精炼铜年消费量增加34%，从1,350万吨增加至1,810万吨，年增长率为3.4%。中国是消费量增长的主要推动力，十年期间，中国的消费量增加约350万吨，增幅为250%。这期间不包括中国在内的年增长率则仅为1%。全球铜库存总量从1998年开始增加，到2002年达到205万吨高峰。2003年库存开始下滑，到2007年底已下滑了大约100万吨。 二、LME与SHFE三月期铜市场价格分析 08年上半年基本金属维持在07年箱体区域内运行。国内铜价保持在5万元以上的水平。国外LME市场期铜价格在7,000美金以上。从铜价格角度看，由于国内铜需求量在07年全年基本显示出来不如预期水平，因此，从08年3月份开始SHFE市场跌势领先于LME市场，同时这种需求疲软程度，大家都有目共睹。 10月初，全球性金融危机爆发，国内外铜价出现前所未有的跌势，这说明全球用铜量正在加速递减。 三、LME铜显示性库存及注销仓单分析 截止2008.11.21，LME市场铜显性总库存为283,125吨，库存总量已经领先于04年2、3月份的水平。从10月份以来，库存总量增加接近4万吨左右，可见需求的疲软程度。从库存、价格对比看，目前，库存量已经非常高，但是当前铜价与04年2、3月相比还有接近25%左右的水平差距。按照全球金融风暴的滞后性特征，实体经济未来将受到多方面的蔓延，铜价受冲击力将很难短期扭转格局，因此，好多机构纷纷把这次铜价调整相对底部目标定在2,500-2,700美金这个水平。 自08.10以来由于库存总量出现大幅上升，价格出现大幅下跌以外，注销仓单也一反常态，出现今年以来的最低水平变化，不过，与去年同期水平仍然高出许多百分点。 四、中国进出口精炼铜分析 据中国海关统计数据显示，1-9月份，国内进口精炼铜1-9月进口同比下降17.43%，至138,727吨。另外，出口方面，9月份精炼铜同比下降43.05%至2.443吨，1-9月份累计精炼铜出口下降1.36%至92.101吨。整体进出口情况与去年相比都低，这也说明净进口量要想全年超过去年估计很困难，国际环境直接殃及鱼池。 五、中国精炼铜产量分析 据中国国家统计局最新公布，10月精炼铜产量同比下降8%，至293,900吨，1-10月精炼铜累计产量为3,077500吨，至去年同期增加11%。而中国9月铜产量较去年同期增加4.7%，至317,000吨。1-9月铜产量较去年同期增加13.7%，至280万吨。这两组数据显示说明国内需求疲软促使企业出现减少产量来面对这次金融危机风暴。见下表 六、金融危机背景下的冶炼企业与机构观点 1)国际市场： 10月13日，智利矿业部长称，根据智利政府的估计，预计在2008-2012年间，将在新的铜矿以及扩产项目上投资1,850万美元。智利铜业委员会在报告中称，根据智利铜业委员会的数据，1-9月份铜均价为3.61美元/磅。但是，由于铜价下跌和关机金融市场的不确性，采矿勘探活动很可能会减少。对于09年，智利铜业委员会预铜均价为3.40美元/磅。 10月23日，智利国有铜业巨头智利国有铜公司称，在08年早期将国际铜价带到4美元/磅的所谓“超级循环周期(super-cycle)“已经突然结束了。 11月17日，麦格理银行表示因全球经济前景恶化将其09年基本金属价格预测下调30%到40%，预计09年铜均价为每磅1.70美元，较该行此前预期下降43%。 11月18日，秘鲁最大铜矿之一的CerroVerde铜矿工人将不会举行罢工，此前工会与公司达成了一项改善工资及工作条件的协议，工人与公司之间意见贴近，将允许我们处理金属价格下滑这一巨大问题。 11月20日，智利国营铜矿商Codelco下调2009年发往亚洲客户的精炼铜升水均35%。一家中国最大的金属生产商之一的金属贸易商称，Codelco明年销往中国客户的精炼铜升水均为每吨75美元，低于2008年的115美元。Codelco铜公司是全球最大的铜生产商，升水为较LME三个月期铜价格。升水包括船运费用。他称，对于韩国，升水为每吨64美元，低于2008年的99美元。对日本的升水为每吨65美元，低于2008年的102美元。 2)国内市场： 澳洲铜厂商称，该公司和中国最大铜冶炼商—铜陵有色金属集团签订了四年的铜加工合同。相关负责人对媒体称，“我们签订了为期四年的合同，每年供应2万吨精铜。”该销售合同将于2012年12月到期，并可协议延期。他们还表示，铜价将每年协商一次，并补充称该公司2009年的精铜产量将达到25万吨。 10月23日，江西铜业：套保又见小亏有色金属牛市熊市皆亏。 10月31日，云铜集团公司迪庆矿业首铜问世。 11月03日，中冶成工西藏玉龙铜矿钢构制安工程竣工投产。 11月19日，高新张铜发布公告称，出口退税率上调不影响公司全年亏损预期。 七、08年1-11月国内主要市场铜走势情况 08年注定要成为全世界关注的交点，特别是中国多灾难的一年，奥运成功召开。因此，我们分析市场认为，9月底和10月初是判断全年铜价的风水岭，1-9月国内铜价一直维持在5万以上区域运行。而进入10月份以后，市场价格出现飞流直下，至于何时是底，我们要坚守“下跌不言底”这个告诫语。 今年上半年，国内现货铜价最高接近7万这个水平，不过整体价格基本维持在“5”和“6”数字区域。去年美国“两房”破产向世人宣告，金融危机将会在未来某个时间爆发，这其实就是一个导火索，矿产的背后，基本看出铜需求萎缩的蔓延。 国内铜加工企业上半年反映订单基本饱和，但是10月份以后，反映出现退订单现象，有逐渐下降的趋势。另外，终端客户基本打破了买涨不买跌的说法，下跌时候少量买进，仍然采取高价位采购策略，“即买即用”。 八、09年上半年国内铜行情展望 判断一个市场好与坏，其实很简单，那就是一个趋势。在大环境的背景下，只有把握了正确的方向，才能保持有足够成功的信心，不可逆市而为之。 根据当前和可预期的资料环境背景下，铜价仍然将弱势下行。不过，市场振荡幅度不会象10月份那样加速下行。我们认为，市场只有在房地产和汽车两个用铜量大的行业出现好转的情况下，才能扭转乾坤，否则，市场将是野花一现。
市场全球趋势年中国展望国内产量回顾增加预期