导读：2008年电力设备和新能源行业景气延续，继续"看好"。2008年大规模的新能源投资与电网建设所带来的设备需求依然能够给行业带来大量机会。 新能源优化发电能源结构 光伏产业：多晶硅材料是整个光伏发电中成本最高的部分，约占并网光伏发
2008年电力设备和新能源行业景气延续，继续"看好"。2008年大规模的新能源投资与电网建设所带来的设备需求依然能够给行业带来大量机会。新能源优化发电能源结构 光伏产业：多晶硅材料是整个光伏发电中成本最高的部分，约占并网光伏发电系统成本的37%，而且由于供不应求价格高企不下。近期国内厂商纷纷上马多晶硅生产线，但是我们判断2010年以前多晶硅的供应依然不足，因此短期内最先产出并能够尽快达到规模化的生产厂商必将获取超额收益。重点推荐天威保变。 风电行业：随着风电技术逐步成熟和成本降低、国家政策大力扶持等因素的促进，未来国内风电装机容量增速显著。我们认为2010年之前是国内风电行业的高速发展阶段，新装机容量年均增速在50%以上，风机市场需求大于供给；而2010年后行业步入平稳增长阶段，增速显著放缓，竞争趋于激烈。推荐东方电气、金风科技。 换代升级，输配电设备产品结构高端化。输配电设备未来对高端产品的投入力度相对较大。行业龙头凭借其较强的研发能力在高端产品市场通过进口替代，抢占较多份额，竞争优势明显。另外国家政策使得行业内节能减排概念公司大受裨益。我们认为这一领域企业的竞争力主要体现在研发能力、品牌优势以及丰富的产品线。推荐特变电工、国电南瑞、思源电气、荣信股份和置信电气。 根据我国目前新上马的多晶硅项目建设情况来看，除了已经有产出的新光硅业、洛阳中硅、江苏中能和乐山硅材料（峨半厂原有生产线）外，其余生产线基本都计划在2008年开始有产出，相对较快的有通威永祥多晶硅、大全集团。 从量产角度来看，我们认为新光硅业优势明显。新光硅业2007年产出多晶硅220吨，2008年预计产出800吨左右。而其他有产出的生产商目前都还是小规模生产，2007年基本都不超过100吨，2008年大规模产出的可能性较小。 从生产规模来看，几乎各厂都可以分为一期建设规模和最终计划建设规模。我们认为一期建设规模的比较相对于最终规划建设规模的比较更有现实意义。而从目前全球的经验来看，单厂建设规模要在1000吨以上才有规模效应。目前我国一期建设单厂规模在1500吨以上的企业有深圳南玻、乐山硅材料、特变电工、江苏阳光、江苏中能。 基于行业的判断，2010年以前多晶硅的供应依然不足。因此短期内最先产出并能够尽快达到规模化的生产厂商必将获取超额收益。综合前面分析，我们认为短期内多晶硅行业优势最明确的生产厂商是新光硅业，最受益的上市公司是天威保变。 目前国内绝大部分风力发电机组制造厂商均处于发展初期，可重点关注的上市公司是： 天威保变（600550）： 新能源先锋 天威保变近几年大力发展光伏和风电两大新能源行业，其中生产光伏电池组件的天威英利已具备较大规模，成为公司近两年的利润的主要来源，此外还包括新光硅业、天威风电等多家公司。而公司传统业务变压器等电力设备，在高压特高压领域也一直处于国内前三强。 公司目前持有新光硅业公司35.66%的股权。2007年新光硅业共生产多晶硅220吨，其中多数均销售给了天威英利，预计2008年全年能产销800吨左右。另外，天威保变投资的另外两家多晶硅厂将在2010年释放产能。 公司持股的天威英利是国内盈利能力最强的光伏电池厂商之一，毛利率水平一直处于国内同行业前列，特别是在硅料最为紧缺的2007年，英利的毛利率一直保持在20%以上，下半年甚至超过了无锡尚德和天合光能居于第一位。 盈利预测：预计2008-2010年天威保变的EPS分别为1.35元、2.00元和2.96元，其中新光硅业的多晶硅业务和天威英利的太阳能电池业务对公司的利润贡献合计占到70%、72%和76%，给予"强烈推荐"评级。 东方电气（600875）： 五电并举地位突出 东方电气集团最核心的资产是东方电机、东方锅炉和东方汽轮。通过此次集团资产整合，东方电机可以形成火电、水电、燃气、核能以及风力五大类发电设备产品的设计制造与销售能力，显著拓展发电设备领域的综合竞争力。 公司传统设备在手订单充裕，2010年之前都有保证。2007年新增订单570亿元，目前在手订单900亿元。公司在风电领域优势明显。东方汽轮通过与德国RepowerSystems公司合作，积累了设计制造1.5兆瓦发电机组和相关部件的经验，并正在研制2.5兆瓦风力发电机组。目前东汽风电设备产能不能满足订单增长，未来预计可以在后续零部件国产化过程中消化成本，提升盈利能力。 盈利预测：预计2008-2010年东方电气的EPS为3.12元、3.89元和4.67元。按照公司2008年的业绩来估算，分别给公司传统业绩和风电业务25倍和50倍PE，给予"强烈推荐"。 金风科技（002202）： 完整风电产业链 金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商，公司风力发电机组产品在2006年新增风电装机市场占有率全球排名第十、国内排名第一，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的80%以上。 金风科技是国内最早涉足风电产业开发的企业，拥有国内经验最为丰富的风电技术开发和管理团队，是目前国内唯一跨过购买和引进技术阶段，走入联合开发和自主研发的国内企业。公司保持持续竞争力的一个主要因素在于保持技术领先，公司不断地推出符合市场需求的新产品，在原有600kW、750kW、1200kW机组的基础上，成功研制了1500kW直驱型风力发电机组，正在研究开发2500kW、3000kW风力发电机组，开展5000kW风力发电机组开发的前期工作，以实现产品的系列化。 盈利预测：预计公司2008-2010年EPS分别为1.23元、2.10元、3.19元。鉴于金风科技所处的行业地位、国内市场增速及发展空间和竞争优势等因素，我们长期看好公司的增长能力。
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