导读：０８年钢铁行业需关注的特征： １、钢价升、成本涨：国内外钢材需求依然旺盛，而国内供给强度下降，钢价将 持续上涨，有新增产能的企业仍将获得较明显的业绩增长；铁精粉、焦煤等主要大宗 原材料将继续上涨或者高位运行，成本已经
０８年钢铁行业需关注的特征： １、钢价升、成本涨：国内外钢材需求依然旺盛，而国内供给强度下降，钢价将 持续上涨，有新增产能的企业仍将获得较明显的业绩增长；铁精粉、焦煤等主要大宗 原材料将继续上涨或者高位运行，成本已经在推高钢价，利润朝有成本优势的企业汇 集，进一步促使高成本企业寻求大企业支持，推动行业集中度提升； ２、长材强、板材弱：落后产能加速淘汰及新增产能建设受压制，而需求依然旺 盛，造成此类产品价格坚挺，盈利能力将明显提升；近年来板材类产能扩张明显，新 增产能集中释放，而需求相对不足，供应过量将削弱其盈利能力。 ３、兼并重组加快：国家意志及市场环境都在推动国内钢铁行业的整合，０８年 行业的集中度将进入明显上升时期。 ２００８年国内钢铁行业总体而言，预期行业的供需情况依然偏好，国内钢材价 格在成本和需求两大支撑下将创历史新高，行业利润在新增产能的推动下仍旧保持明 显增长。 若国内内需陷入低迷，出口不振造成钢材市场供需出现超预期的供过于求现象； 而成本高位运行，钢价剧烈波动将引起部分企业亏损。 一、行业０７年现状—发展总体一般 （一）钢铁产量回落迹象有所加强 按照２００７年１－１１月钢铁行业的生产能力进行测算，我国生铁、粗钢、钢 材２００７年生产总量预计将达到４．７、４．９、５．６亿吨，同比增长１４．７ １％、１５．５３％、１９．２０％。由于冷轧及涂镀工序产能的快速扩张，钢材产 量自０６年起，已经明显高于同期粗钢产量，此增量不可持续。 相比前些年的增长，２００７年国内钢铁产量增幅已经明显回落，已经下降到了 １５％左右。这主要得益于国家自０５年开始的行业宏观调控政策。 （二）钢材产品持续板带化 国内钢铁行业０７年在产品结构变化上持续了０６年的发展态势，继续朝板带化 发展，只是增长趋势有所平缓。现阶段，国内板带产量２．２１亿吨，除管外的长材 产品产量２．４５亿吨，分别同比增长２９．１５％、１５．０７％，板带类产品增 长明显强劲。板带类产品中，增长最为明显依然是中厚板、热轧薄板、冷轧薄宽钢带、 涂镀板等，增幅均超过３０％，短期供应量增长很快。 （三）出口规模进入缩减阶段 目前国内钢铁的供应能力在总量上超过国内需求，国内市场的平衡有赖于国际市 场的支撑。出口依然保持较大规模，而进口仍在缓慢减少，这意味着国内钢材市场继 续呈现“总量过剩、结构失衡”状态。 ２００７年１－１０月我国钢材产品出口５３７０万吨，进口１４１８万吨，净 出口３９５２万吨。出口钢材占国内生产总量（含重复材）的８．５４％，出口规模 已经滑落至国家现可接受的范围（１０％）。根据国内钢价的表现，进出口减少说明 了国内钢材供需已经在逐步改善，高端产品替代进口能力仍在强化。 （四）生产原材料大幅涨价 ２００７年国内钢铁行业面临了生产成本大幅上涨的压力。１－１０月期间，河 北６６％铁精粉价格均价较上年上涨了５０％以上，进口矿石海运费均价上涨了近一 倍，而焦炭、废钢的均价也分别提高了２０％、１０％以上。 根据０４年行业协会统计的数据，铁精粉和煤炭是构成炼钢生产成本的主要生产 原材料，各占成本的６１．３３％、３２．８９％。根据对随后两年的跟踪，０６年 底铁精粉在炼钢生铁成本中所占比例应该不低于７０％，煤炭的比例有所下降。因此， ０７年仅仅铁精粉的价格大涨５０％以上，就可使国内炼钢生铁成本提高至少５００ 元，进一步推高钢材售价。 （五）钢价上涨并未提高行业盈利能力 ２００７年１－１０月，国内钢价总体上均处于上涨态势，其中螺纹钢、线材、 中厚板、热卷的价格表现较为强劲，而冷卷和镀锌的较为疲软。 虽然全年钢价处于上涨态势，但其实行业整体盈利能力在下滑，特别是在铁精粉 大幅上涨的下半年，行业盈利能力明显下降。这种影响与我们之前所预计的铁精粉是 钢铁产品主要成本构成是相符的。 （六）行业集中度徘徊不前 ２００７年国内宝钢、鞍本、武钢等行业龙头企业不断通过自身扩张及兼并重组 提高企业产量，但总体而言，行业集中度并未改善。２００７年前十大钢铁集团粗钢 产量预计占全国比例仅为３５．７５％，比０６年提高约两个百分点而已。国内具有 年产粗钢在５００万吨以上的企业，０７年达２３家，比０６年增加２家，而年产粗 钢１０００万吨以上的企业，０７年有１０家，比０６年增加一家。 可见，虽然行业生产规模快速发展，但集中度并没有实质上的改善，距离产业政 策的要求还有明显差距。集中度低、无序竞争明显制约了行业的可持续发展，行业抗 市场波动能力依然较弱，自我调节能力有限。 二、行业０８年趋势—市场趋于改善 根据２００７年行业发展惯性及行业未来发展趋势，２００８年国内钢铁行业将 呈现“钢价升、成本涨”与“长材强、板材弱”的突出特征。总体而言，预计明年钢 铁行业所面对的市场环境将有所改善，但企业发展加快分化，优势企业发展将加快。 （一）钢材价格上涨与生产成本提高共存 钢价与成本均涨价，摆在企业面前的就是如何增加产量及降低成本，从而实现效 益的最大化。因而我们在２００８年更关注拥有产品增量及成本优势的企业。纵览我 国钢铁企业，不少企业生产成本居高不下，这种企业在２００８年，也许会加快靠拢 行业龙头，需求发展支撑。 １、钢材价格上涨 ２００８年国内钢价将进一步上扬，主要是在两大因素的支撑，即国内外供需趋 于平衡及成本上涨推动。 （１）国内外供需平衡。 首先，从全球的需求来看，根据国际钢铁工业协会的预测，明年国际钢材需求将 与今年持平，达６．８％，中国、印度、俄罗斯、巴西等金砖四国的钢材需求依然强 劲，需求增幅预计为１１．１％，而国际高油价虽然造成了发达国家经济增长受制约， 但产油地区的经济活跃，刺激了当地的钢材需求，全球除金砖四国外的钢材需求只是 略微下降至４．４％。可见，０８年全球钢材需求依然保持旺盛状态。国内钢材现阶 段是国际钢材市场缺口不可或缺的填补。因此，旺盛的国际需求及迟缓的国际新增产 能释放，在一定程度上确保了我国钢材的出口规模。 其次，从国内需求角度看，国内经济发展继续保持快速发展，钢材消费增长居高 不下。根据国内外权威机构的预测，我国０８、０９年经济增长强劲，预计ＧＤＰ增 幅大部分都高于１０％，固定资产投资强度维持高位，从而奠定了国内钢材的消费增 长基础。 冶金工业发展研究中心及冶金工业信息标准研究院分别你从国民经济周期性波动 规律、经济周期对粗钢消费强度影响及微观产能变化、进出口情况及国外权威机构预 测等方面对国内未来钢铁消费进行研究。根据这两家权威机构的研究预测，未来几年 国内粗钢消费继续明显增长，２００８年国内粗钢消费很可能达到４．５亿吨以上。 最后从供应角度看，２００８年全球供应将有所回落，主要得益于国内产能增长 的减缓。我国依然是全球钢铁新增产能的来源地，０７年国内新增产能占全球新增产 能的７０％以上。但因行业投资受到长达两年以上的压制而导致新增产能趋于减少， 加上落后产能淘汰、奥运会召开等对现有产能释放的影响，２００８年国内钢铁产量 净增加量可能出现明显回落，预计同比增长低于１０％。 全球除中国以外的其他地区新增产量则明显增加，预计将达到４０００万吨。粗 钢产能释放主要集中在亚洲，板材则分布在南美、中东和亚洲。而长材增长较少。整 体考虑全球２００８年的粗钢增长，预计增幅在６．５％左右。 全球２００８年粗钢供需基本平衡，粗钢消费及供应很可能都在６％左右。在出 口维持现有水平上，国内钢材市场的供需基本均衡。 预计２００８年国内粗钢需求实际增幅约为７．７％，需求量达４．７亿吨，而 供应增幅约为８％，供应量５．３亿吨。 因此，明年国内钢价总体上将不断上涨，很可能在奥运前后达到全年高点。如果 铁精粉等原材料不出现非理性上涨，行业盈利能力将提高。 ２、生产成本继续提高 在钢铁生产中，铁矿及煤炭费用是炼钢生铁成本的主要构成部分。铁矿及煤炭价 格的波动，直接影响着钢材生产成本。 预计２００８年铁矿及煤炭仍将保持涨价态势，国内钢铁行业生产成本可能提高 至少１０％。 （１）铁精粉在垄断下涨价根据ＡＭＥ（澳大利亚矿业经济咨询机构）统计分析 报告预测，２００８年全球铁矿石供应总量为１９．７２亿吨，而全球需求量为１９． ５８亿吨。从全球的供需情况看，铁矿石的供应与需求总量上大体相当。但不可忽视 的是，全球铁矿石需求与供应是不均衡的，钢铁工业发达的亚洲、欧洲、美洲地区从 澳大利亚、巴西等铁矿石资源区域进口高品质铁矿。 在总体供需基本平衡的态势上，有些因素已对供需平衡的市场产生了实质的影响： 其一：全球铁矿石贸易垄断格局不断加强，产能及价格控制力提升。 若必和必拓成功收购力拓，将控制全球３６％铁矿石及２３％焦煤产量，新成立 的公司与巴西淡水河公司将控制全球高品位铁矿石贸易量的７０％以上，全球铁矿石 贸易市场明显处于垄断局面； 其二：自然灾害及生产事故影响着铁矿石现有产能的释放；由于台风、暴雨等自 然灾害的影响，加上矿山公司目前处于满负荷生产状态，生产设备、铁路运输、港口 装船等发生影响生产的事故频率增加，有可能发生短期内的阶段性短缺；其三：印度 等发展中大国钢铁工业加速发展，削弱其铁矿石出口能力；印度目前是国际上主要的 铁矿石出口国，但因自身钢铁工业的快速发展，印度已经在限制优质铁矿出口。随着 其钢铁工业的发展，印度的铁矿石出口将逐步萎缩，全球铁矿石出口进一步集中在澳 大利亚及巴西的两、三家企业手里。 其四：部分投资新增产能因劳动力、基础建设、港口、海运运力等原因，迟迟不 能投产或者达产。虽然铁矿石价格高位运行激发了全球投资铁矿的热潮，但因铁矿资 源垄断、开发周期较长、基础设施不健全及海运运力不足等原因，国际高品位铁矿石 产量增长短期内无法跟上需求的发展。其五：海运费大幅上涨，直接抬高了进口铁矿 石的到岸价，间接推高了当地市场的铁矿价格。在此次铁矿石谈判中，澳大利亚方面 已经提出解决运费差价造成到岸铁矿价格差异的问题。由于铁矿石消费与分布的不均 衡，海运是必然的运输方式。因此，海运费对铁矿价格上涨发挥了推波助澜的作用 因此，在高端垄断的铁矿石国际市场，在未来的发展中只要没有出现明显供不应 求的局面，铁矿石价格不排除仍将上涨或高位盘整。根据我们的判断，由于现货价已 经上涨了超过５０％，２００８年铁矿石国际长期合约价很可能再次上涨３０％，才 能让供应商接受，不排除出现更高的涨幅。 （２）焦煤在短缺中升温 虽然我国是煤炭大国，但焦煤资源相对不足（焦煤占全国煤炭保有储量仅为５． ８８％），并过于集中在山西省（可采储量占全国的５０％），造成我国焦煤供应与 钢铁工业需求日益不均衡。一方面是国内需求旺盛，焦煤使用量持续明显增加；另一 方面，山西省煤炭行业整顿及国内运输瓶颈制约，焦煤供应量难以明显增加。因此， 我国焦煤进口量在不断上升，对外依赖程度加深。因国际焦煤市场处在澳大利亚等少 数国家控制，我国对国际市场依赖加深很可能推高国际价格。 根据国内外钢铁行业投资发展情况，该趋势在２００８年仍将持续。其原因如下： １、全球长材需求持续升温。一方面是中国、印度、巴西等金砖四国工业化、城 镇化仍在进行，大量基础建设创造了旺盛的长材需求；另一方面，油价的大幅攀升使 基础设施薄弱的中东、南美、独联体等产油地区经济腾飞，用于基建的长材需求短期 大量增加，并拥有广阔的发展空间。 ２、中国钢铁行业投资偏重板带管等产能。由于国内板材需求旺盛及供应不足， 国家一直强调企业发展的重点为高附加值、高技术含量的板材产品，而压制长材产能 的投资。这就造成了国内热轧板、冷轧板及涂镀板等产品的产能高速扩张，增幅基本 高于３０％，而钢筋、线材等产品的产能一直维持在２０％以下的增长。 而国际上，最近两年长材新增产能也很有限。根据我的钢铁网对２００７－２０ １０年全球（除中国）钢材新增产能统计，２００６年、２００７年和２００８年属 于长材新增产能的低谷，供应增长难以满足需求，价格上涨不可避免。 ３、国内落后产能淘汰政策的落实及北京奥运会的召开，将使国内长材产品供应 更趋紧张。落后产能淘汰将压缩长材总产能的增长，毕竟长材产品集中了绝大部分落 后产能；北京奥运会的召开，将影响北京周边的河北地区钢铁企业的正常运行，长材 产能释放不充分。 而与此对应的是投资热情高涨的板材产品，无论是国内，还是国外，大中型钢铁 企业纷纷投巨资新增热轧、冷轧、涂镀等高端产品。新增产能短期集中释放，而需求 则处在稳步增长阶段，造成阶段性供应过量，压制了板材类产品的价格表现。 钢材市场“长材强、板材弱”的特征，将提高长材产品的盈利能力，缩小两类产 品之间的吨钢利润。同时，国内长材产品的投资强度预计有所加强，但短期内供应量 难以暴涨。 （三）行业兼并重组有望加快 据２００７年《钢铁产业发展政策》明确要求，２０１０年国内排名前十位的钢 铁企业集团钢产量占全国产量的比重达到５０％以上；２０２０年达到７０％以上。 ２００７年我国钢铁行业的集中度依然偏低，前十大钢铁企业的粗钢产量仅占全国总 量的３５．７５％，离国家确定的发展目标的差距较大。 据钢铁工业年报统计，我国钢铁行业的分散程度较为严重，总体规模小而且分散： ２００６年底全行业企业总数达６９９９家（含矿山、铁合金、耐火），全年实现销 售产值（按现行价）２５１２１．４１亿元，平均每家企业的年销售产值只有３．５ ９亿元；２００６年生产粗钢的企业４８７家，年产粗钢４２１０２．３６万吨，平 均每家８６．４５万吨；２００６年生产生铁的企业９８５家，年产生铁４１３６４． ０９万吨，平均每家４１．９９万吨；２００６年生产钢材的企业２４７６家，年产 钢材４７０８４．０１万吨，平均每家１９．０２万吨。行业集中度过低，造成了行 业难以尽快实现可持续发展。从行业的发展及２０１０年的限期看，国家主导下的行 业兼并重组势必逐步加大力度。 从市场的角度看，２００８年高成本运行特征也有望推动行业重组。国内大部分 企业是缺乏原材料保障的，目前受到明显的成本压力。一旦明年生产原材料继续大幅 涨价，将明显增加这些高成本企业退出市场的压力，有兼并重组价值的企业很可能被 行业龙头所整合。 因此，２００８年也许是国内钢铁行业兼并重组明显加快的一年，行业龙头将迎 来规模快速扩张时期，大批的中小钢铁企业将被融入到各大集团。 届时，我国很可能诞生几个产钢规模远超３，０００万吨的企业，逐步诞生具有 国际竞争力的特大型企业集团。钢材钢铁增量重视突出
