导读： 收购兼并和行业整合正在成为中国钢铁行业２００７年度的发展主题 ４月２７日，国务院召开钢铁工业关停和淘汰落后产能工作会议，国家发改委与北京等首批１０个主要钢铁生产省（区、市）人民政府签订《关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书》。
收购兼并和行业整合正在成为中国钢铁行业２００７年度的发展主题 ４月２７日，国务院召开钢铁工业关停和淘汰落后产能工作会议，国家发改委与北京等首批１０个主要钢铁生产省（区、市）人民政府签订《关停和淘汰落后钢铁生
产能力责任书》。 １０个省（区、市）涉及钢铁企业３４４家，５年需关停和淘汰落后炼铁能力３
９８６万吨，落后炼钢能力４１６７万吨；今年要关停和淘汰落后炼铁能力２２５５
万吨、落后炼钢能力２４２３万吨。 此外，国务院副总理曾培炎在会议中强调，国家支持大型钢铁企业向集团化方向
发展，推动跨地区、跨所有制的联合重组，促进钢铁产业集中度的提高。要加快推进
鞍本钢铁集团实质性重组；以首钢搬迁为契机，促进华北地区钢铁企业联合重组；在
宝钢和新疆八一联合的基础上，促进宝钢与包钢的联合等，为建设具有国际竞争力的
特大型钢铁企业集团创造条件。 越来越多的迹象表明，收购兼并和行业整合正在成为中国钢铁行业２００７年度
的发展主题。 提高产业集中度成关键 （国家产业政策导向和行业发展阶段注定了提高产业集中度必将成为中国钢铁行
业由“钢铁大国”迈向“钢铁强国”的关键因素） ２００６年，阿赛洛以１８亿资金、技术、管理经验和商务资源入主莱钢集团；
同年，米塔尔成功收购华菱管线３６．６７％股权；此外，目前米塔尔还正在洽购包
钢集团４９％的股份；韩国浦项拟在增加不锈钢产能的基础上再建１０００万吨的钢
厂；日本ＪＦＥ和广钢合资４０万吨热镀锌项目已投产，并拟进一步投资扩张产能。 各种迹象表明外资抢滩中国在加速，外资对中国钢铁行业的收购兼并进入了一个
新的阶段。而国外钢铁巨头纷纷以战略的眼光看待中国钢铁市场，正是看准了中国钢
铁市场发展空间巨大。 ２００６年我国累计生产粗钢４１８７８．２０万吨，同比增长１８．４８％，
预计２００７年仍将保持平稳增长趋势，粗钢产量将达到４．６亿吨，我国粗钢产量
占世界总产量接近４０％。可见我国是世界上名副其实的“钢铁大国”，但我国离“
钢铁强国”还存在较大的差距，其中钢铁产业集中度低是中国钢铁行业问题的集中表
现。 ２００５年欧盟１５国前７家钢产量占欧盟钢总产量８７．４６％；美国前４家
钢产量占美国钢总产量５４．５０％；日本前４家钢产量占日本钢总产量７４．２９
％；韩国前２家钢产量占韩国钢总产量７９．８０％；俄罗斯前４家钢产量占俄国钢
总产量６９．０２％；而我国前１５家钢产量才占我国钢总产量的４５％。 可见，与国外发达国家相比，中国钢铁产业集中度是显著较低的。而提高产业集
中度成为我国钢铁行业由“钢铁大国”迈向“钢铁强国”的关键因素。 面对外资的收购兼并，我国钢铁行业的发展脉络已经非常明晰。 我国钢铁工业的发展可以分为以下３个阶段： ２０００——２００４年，快速增长期：年钢材消费量增加２０％左右，钢材产
量供不应求，新建钢厂增多，钢材价格高，钢厂效益好，私营钢厂迅速发展； ２００４——２００７年，产能过剩期：年钢材消费量增加１４％左右，产能过
剩，价格处于低价位，缺少铁矿石和焦煤，焦炭生产能力过剩，钢厂效益下降，企业
间开始兼并重组； ２００７——２０１０年，联合期：年钢材消费量增加１０％，钢材价格处于相
对低位，钢材出口大于进口，钢材质量高，沿海地区钢厂处于有利地位，中国钢铁企
业领导世界钢铁技术，产能过剩消失，出现几个特大型钢厂。 实际上我国产业政策已经明确支持提高集中度。 ２００５年７月２０日出台的《钢铁产业发展政策》的核心政策之一就是提高行
业准入门槛，提高行业集中度。产业政策中明确指出计划到２０１０年，形成两个３
０００万吨级，具有国际竞争力的特大型企业集团；今后原则上不再单独建设新钢厂，
将通过兼并、重组等方式较大幅度减少钢铁冶炼企业数量，２０１０年国内排名前十
位的钢铁企业集团钢产量占全国产量比例要达到５０％以上，２０２０年达到７０％。
前不久国务院有关部门正计划就钢铁行业收购兼并出台进一步落实有关实施措施。 因此，笔者认为我国钢铁行业正处于行业整合的最佳时期，提高产业集中度恰逢
其时，钢铁企业间的收购兼并行为必然会日趋频繁。 上市公司或成购并主角 行业整合与收购兼并将提升钢铁上市公司整体投资价值。 钢铁行业间进行行业整合与收购兼并或重组，对钢铁公司之间的资产和相应的生
产能力可以进行调整，企业单位经营成本因原本分散的市场营销网络、管理人员可以
在更大的范围内实现优化组合而下降。 通过资产重组和收购兼并，钢铁企业规模将显著扩大，抵抗市场风险能力将明显
提高。优势钢铁企业借重组的机会将管理和技术优势向整合后的企业辐射，使企业在
更宽的平台上组织生产线的专业化分工和技术研发；通过集团内优化产品结构，合理
分工产品生产，提高下属子公司的专业化生产水平和市场占有率，扩大专业化产品生
产规模；通过结构调整进一步扩大规模，提高原料采购的集中度，降低采购成本，提
高企业抗风险的能力，从而大幅度降低原料采购、产品运输、销售、研发和管理费用，
达到降低生产成本的目的。 由于我国钢铁行业的主要资产目前先后通过发行股票融资上市交易，在行业整合
与收购兼并行为日益增多的情况下，笔者认为行业整合与收购兼并提升钢铁上市公司
整体投资价值。 目前我国Ａ股上市公司中有４８家钢铁主业上市公司，代表着行业的整体发展方
向。在行业整合与收购兼并行为中上市公司独有的资本扩张能力和资源稀缺性决定了
上市公司必将成为并购浪潮中的主角。 通过我们的分析，虽然近年来钢铁行业因为产能扩张过快，行业进入门槛提高，
钢铁行业一度进入调整，但旺盛的市场需求又将钢铁行业逐渐拉出低谷，尤其是钢铁
类上市公司业绩出现明显好转，盈利能力继续提高。 根据有关信息，目前具有并购或整体上市机会的上市公司主要有宝钢股份、莱钢
股份、济南钢铁、包钢股份、八一钢铁、邯郸钢铁、韶钢松山、新钢钒、酒钢宏兴和
华菱管线等。 而在收购兼并或资产重组中，可以通过吸收合并、强强联合或集团资产注入等方
式达到钢铁产能集中度的提高。例如宝钢股份目前已经通过集团资产注入等方式成为
国内产能第一的钢铁上市公司，钢铁产能接近２２００万吨。如果宝钢股份继续通过
收购股权或其他方式控制钢铁企业股权或资产，宝钢股份有可能成为整合行业内其他
钢铁公司的“旗舰企业”。 当然，钢铁行业目前的兼并收购还存在地方保护或认识不足等诸多问题，但是钢
铁行业的整合与购并正暗流涌动。从国际国内资本市场对钢铁上市公司的估值分析，
目前国际钢铁上市公司ＰＥ值普遍在１０倍左右，而我国目前水平略高，在国内钢铁
公司并购机会巨大的情况下，我们认为给予适当高一点ＰＥ值是合理的，例如１５倍
－２０倍。 全球掀起钢铁购并潮 纵观世界钢铁产业的发展历史，提高产业集中度的主要手段就是行业整合与收购
兼并。进入２１世纪后，世界钢铁行业的收购兼并浪潮愈演愈烈。 例如，２００１年，法国于齐诺尔公司、卢森堡阿尔贝德钢铁公司和西班牙阿塞
拉利亚钢铁公司联合组建而成的阿塞洛（Ａｒｃｅｌｏｒ）公司产量达到４６００万
吨，一举成为当时全球最大的钢铁公司。 当然，世界钢铁行业整合与收购兼并并没有停步。 ２００６年阿塞洛与米塔尔的合并更是将钢产量提高到１．２亿吨，成为钢铁“
巨无霸”，对世界钢铁行业格局将产生重大影响。 ２００７年４月，印度塔塔公司成功收购英国克鲁斯公司属于典型的“小吃大”，
资源优势正成为钢铁行业主要企业在收购兼并中处于主动地位。 中国钢铁行业的购并浪潮与全球钢铁行业的发展趋势并不违背，甚至可以说是全
球钢铁购并潮的一个组成部分。（朱生球）
钢铁
