导读：全球精铅供求关系从供应短缺转向适度过剩，ＬＭＥ库存开始恢复，这些决定铅价大方向将继续回落。但短期内欧洲过剩金属量以及中国精铅出口量还是无法完全填平美国供应缺口，全球精铅不会出现大量过剩，铅价不会大幅下滑。 上半年市场回顾
全球精铅供求关系从供应短缺转向适度过剩，ＬＭＥ库存开始恢复，这些决定铅价大方向将继续回落。但短期内欧洲过剩金属量以及中国精铅出口量还是无法完全填平美国供应缺口，全球精铅不会出现大量过剩，铅价不会大幅下滑。上半年市场回顾
２００５年上半年ＬＭＥ三月铅期货走势跌宕起伏，铅价经历过两次暴跌，也创出过历史新高。新年伊始，铅三月期货价就从２００４年底近１０００美元／吨的历史高点下跌到９２０美元／吨左右。２月底铅价报复性反抽到前期近９８０美元／吨高点，并在３月份创出了自１９９３年以来月均价历史新高９６７美元／吨。此后铅价始终在９２０～９８０美元／吨之间振荡，但６月底迅速下跌，下探到８５０美元／吨以下，７月份达到了自２００４年１０月份以来的最低点。
上半年国际铅价波动如此频繁，振荡空间如此之大，主要和美元和基金有关。基金在美元走势并不明朗的几个关键时期内短期操纵了市场。和国际市场相比，中国铅市显得平静得多，上半年生资市场和主要企业价格始终在９０００～９４００元／吨之间。国内精矿价格居高不下，是导致精铅价格波动性较小的根本原因。国内铅价的上涨和下跌基本上和精矿价格保持一致。
从供应上看，铅价长时间居高不下刺激了生产商的积极性，全球铅精矿和精铅产量增速开始加快。预计上半年全球铅精矿和精铅产量将分别达到１５７万吨和３６２万吨，同比增长２．６％和５．５％。据国际铅锌研究小组最新统计数据显示，１～５月份欧洲精铅产量增长９．８％，到３０５．８万吨。欧洲增产主要来自意大利和英国，１～５月份两国精铅产量分别增加了２．５万吨和２．６万吨。
中国产量大幅增加。中国有色金属工业协会最新统计数据显示，１～６月份中国累计生产精铅１０７万吨，同比增长２３．６％。中国精铅产能的不断扩大使各企业在精矿市场上的竞争愈加激烈，传统大型企业虽然增大铅精矿进口力度，但还是无法满足生产的需求。
尽管我国精矿产量不断增加，但国产数量满足国内消费和冶炼的比例却一直在下降，今年上半年这个数字分别从７７．１％和６６．７％下降到７２．４％和５８．９％，精矿供应缺口只能靠进口来弥补，海关统计数据显示，２００５年上半年我国累计进口铅精矿４１．７万吨（实物量），同比增长了２２．８％。
从消费方面看，上半年全球精铅消费也保持良好势头，预计累计消费量为３７０万吨，同比增长３．１％。消费增长主要来自中国和美国，而欧洲上半年精铅消费变化不大。经过几年的连续下降，美国精铅消费首次出现增长，１～５月份同比增长６．７％到６６．６万吨。
中国精铅消费依旧旺盛，但增速减缓。上半年我国精铅消费预计将达到８１万吨。精铅消费主要增长领域还是汽车蓄电池用铅，但从汽车产销量看增幅有所下降。另外，１～６月，我国活塞电机用铅酸蓄电池出口也呈下降趋势。
全球精铅供应缺口缩小
上半年全球精铅产量和消费量都在增长，但产量的增速快于消费，１～６月份全球精铅增速为５．５％，而消费增速为３．１％，这就使全球精铅供应缺口开始缩小，笔者预计，上半年全球精铅短缺量将从２００４年的１４万吨下降到５万吨。而中国精铅市场供应则过剩６万吨。
下半年市场展望：铅价将继续回落
产量持续快速增加，而消费增速放缓，这就导致全球精铅供应缺口逐步缩小，最终转为适度过剩。笔者预计，２００５年全球铅市场供求关系从２００４年短缺１４万吨转为过剩２万吨。
基本面看，全球铅市平衡从供应短缺转向过剩，这将使铅价失去原始上涨动力。与此同时，库存的增加也对铅价不利，这些决定了铅价大方向将继续回落，即使基金拉动价格也只能是短期影响市场。但铅价一路大幅下跌的可能性也不大，美国铅市场依旧紧张，欧洲精铅生产刚刚恢复，一段时期内供应过剩量不会太大，而中国精铅出口也不会有太大改观。因此，短期内美国精铅供应缺口无法填平，全球不会出现大量过剩精铅流动，铅价也不会迅速下滑。技术面看，６月份ＬＭＥ铅３月期货已经跌破从２００４年中期建立起来的上升通道，铅价要想重回前期高点的可能性不大。向下看，７５０美元／吨是一个较强支撑位。综上所述，我们预料２００５年ＬＭＥ现货平均价在９３０美元／吨左右，而下半年ＬＭＥ３月期货将呈振荡下行走势，支撑位７５０美元／吨，阻力位９５０美元／吨。
国内方面，供应过剩量的增大和国际铅价的下滑，也将促使国内铅价继续下滑。但由于精矿竞争激烈，价格不会大幅下跌，这就导致铅价将稳步下跌。预计下半年国内铅价将回落到８５００元／吨左右，全年生资市场平均成交价在８８００元／吨左右。
市场全球展望上半年消费增长供应回顾过剩下半年
