导读：今年上半年，国内铜的供求关系始终呈现偏紧状态，社会库存较低，由此引发了大规模的“挤空”行为，刺激市场价格屡创新高。估计在目前还有很高的持仓量和库存量依然偏低的情况下，多头导演的涨价挤空行为还会继，铜价将保持高位。但是，从中远期走

今年上半年，国内铜的供求关系始终呈现偏紧状态，社会库存较低，由此引发了大规模的“挤空”行为，刺激市场价格屡创新高。估计在目前还有很高的持仓量和库存量依然偏低的情况下，多头导演的涨价挤空行为还会继，铜价将保持高位。但是，从中远期走势分析，毕竟铜的供求关系正在悄悄变化，悬于高价铜之上的达摩克利斯之剑已经隐约可见，对此不可掉以轻心。

一、新增资源水平持续提高
今年1季度，国内铜新增资源呈现下降局面。进入2季度后，特别是经过5、6月份的连续大幅增长，国内铜新增资源下降局面完全扭转。据统计测算，2005年上半年，全国铜的新增资源量为195万吨，比去年同期增长12.1%。增长水平又提高了3个百分点。其中6月份新增资源量约为36万吨，与上月大体持平，比去年同期增长28.7%。

2005年1—6月全国铜新增资源情况表 单位∶万吨
--------------------------------------------------------------------------------
当月产量 同比（%） 当月进口 同比（%） 新增资源 同比（%）
21.24 19.3 15.3 44.8 36.54 28.7
--------------------------------------------------------------------------------
累计产量 同比（%） 累计进口 同比（%） 累计新增资源 同比（%）
117.62 19.3 77.6 2.7 1 95.22 12.1
--------------------------------------------------------------------------------
国内产量高水平增长。今年以来，消费需求的旺盛和市场价格不断上涨，刺激国内铜产量高水平增长。据统，上半年国内铜产量118万吨，比去年同期增长19.3%。其中6月份产量21万吨，也是增长19.3%。今年上半年，中国铜矿砂（含精矿）、废铜进口量分别为182万吨和233万吨，比去年同期增长49%和34％，生产原料充足，为今后铜产量的继续较大幅度增长提供了条件。

进口小幅增加。6月份境外进口继续强劲增长，进口量（含铜合金，下同）为15万吨，比上月增长12.3％，比去年同期增长44.8%。尽管如此，从整个上半年的进口情况来看，进口只是小幅增长。据海关统计，1—6月份累，全国铜进口量为77.6万吨，比去年同期增长2.7％。

二、消费需求旺盛格局不变
上半年中国经济增长9.5％，实现了较快的增长速度，受电力建设速度加快和机电工业较高增长水平的影响，中国铜消费继续旺盛增长格局不变，国家宏观调控政策并未损害其坚实基础。据统计，今年上半年中国铜材产量57万吨，比去年同期增长12％，其中6月份产量65万吨，比上月明显提高，比去年同期增长12.9％。其他一些主要耗铜产品中，发电设备增长45.3％，空调增长27.4％，交流电机增长13.9％，电动工具增长22.2％，都保持了较高的增长水平。上半年汽车生产状况不太理想，刚过300万辆，仅增长6.5%，但6月产量增幅较大，达到19.6％。

铜消费结构中，出口大幅下降。据海关统计，上半年全国累计出口铜（含铜合金）3.5万吨，比去年同期下降50.8％。由于中国历来铜的出口量不大，因此，其下降局面不会对总体消费格局产生很大影响。

根据上述几个方面测算，今年上半年累计，全国铜的消费量不低于200万吨，同比增长12%以上。其中6月份铜的消费量超过40万吨。

综上所述，供应偏紧，一直是今年上半年国内铜的市场关系主调。但进入2季度后，尤其是最近一段时期以来，市场关系趋向松动，上海期货交易所显性库存有所增多，到7月中旬，库存量一度逼近4万吨关口，比今年初有较大幅度增加。

三、市场价格剧烈震荡
今年上半年，在现货供求关系偏紧的基础上，期货多头利用交易所库存较少的有利条件，频频发动“挤空”攻势。进入6月份的第一天，期货铜价便更是展开了凌厉的上涨行情。国际市场上，LME三月铜价在6月20日创新了3435美元/吨的历史纪录，其后快速回调至3285美元/吨，又再次被拉高到3400美元/吨附近价位，展现了十分剧烈的高位震荡局面。

现货价格承接去年走势连续大幅上涨。6月份，LME铜现货价格平均为每吨3530美元，比上月上涨了8.9%，比年初和去年同期分别上升了11.3%和31.3%。

国内现货价格小幅上涨。据商务部重要生产资料监测系统数据，6月末全国三大有色金属现货市场1#电解铜的平均价格为34695元/吨，比5月末继续上涨。

现货市场货紧价杨，刺激了空方的挤仓行为，拉动期货价格进一步上涨。据统计测算，6月末，上海期货交易所三个月（7、8、9月）铜合约的平均结算价为33753元/吨，比上月末又上涨了9.1%。

四、铜的后市展望
近期来看，虽然近期铜库存有所增加，但国内外铜的显性库存偏低，到6月末，全球三大交易所的库存不足8万吨，总持仓量中更多的是无货可交的投机性空单。在这种情况下，只要空方不认赔出局，还拥有很高的持仓量，多头导演的涨价挤空行为就会继续，铜价便难以真正下跌，即使是美元汇率反弹和人民币升值也是如此（当然这是在美元汇率反弹和人民币升值幅度不大的前提下），至多只是多头获利平仓后所产生的暂时性回调而已。但是，从中远期走势分析，毕竟铜的供求关系正在悄悄变化，逐步向供求平衡方向发展，甚至不排除出现供应过剩的可能。因此，悬于高价铜之上的达摩克利斯之剑已经隐约可见，对此不可掉以轻心。
市场展望上半年增长产量综述同期今年去年后市