导读：2008年1-9月，公司实现营业收入373.4亿元，同比增长31.2％；营业利润19.77亿元，同比增长19.42％；归属于母公司的净利润12.35亿元，同比增长18.48％；实现每股收益0.65元。7-9月，公司实现营业收入92.6亿元，同比增长11.33％；归属于母公司的净利润
2008年1-9月，公司实现营业收入373.4亿元，同比增长31.2％；营业利润19.77亿元，同比增长19.42％；归属于母公司的净利润12.35亿元，同比增长18.48％；实现每股收益0.65元。7-9月，公司实现营业收入92.6亿元，同比增长11.33％；归属于母公司的净利润2.62亿元，同比下降24.4％；实现每股收益0.14元。 多元化策略，平缓收入波动。上半年美的系空调、冰箱和市场占有率分别提高1.4和0.8个百分点，旗下荣事达洗衣机市场份额也提高了1.7个百分点。近年来公司收购小天鹅、进军冰箱行业，采取多元化经营策略效果显现，虽然1-8月我国空调总销量增速下降17.8个百分点，但公司营业收入依然保持较快的增长速度，第三季度收入增速超过格力电器2.77个百分点。 期间费用率上升和投资收益下降导致公司营业利润低于收入增幅。受和小天鹅合并报表影响，公司前三季度管理费用同比提高49.6％，同时财务费用和销售费用同比分别增长79.2％和35.1％，1-9月期间费用率达到13.85％，提高0.91个百分点。另一方面上年同期公司出售易方达25％股权，报告期内公司投资收益同比下降86.9％。在二者合力下，公司前三季营业利润增幅低于营业收入11.75个百分点。 对小天鹅整合能否成功是公司洗衣机业务发展的关键一环。1-8月我国洗衣机销量同比增长18.14％，而滚筒洗衣机在洗衣机总体销量比重也在逐月提高。08年初公司完成对小天鹅收购后，对小天鹅在人事、运营和业务等多方面进行整合。在洗衣机行业销量仍保持稳定增长的情况下，1-9月小天鹅收入却同比下降16.2％，净利润同比下降43.6％，短期内受到整合的影响较大，但从长期来看我们认为公司对荣事达成功整合的经验可以借鉴应用于小天鹅，借助于小天鹅在国内洗衣机生产技术和品牌优势，可增强公司在洗衣机产品，特别是滚筒洗衣机领域的竞争实力。 盈利预测和评级。预计08-10年EPS分别为0.77元、0.94元和1.21元，对应动态PE分别为9倍、8倍和6倍，维持公司“增持”评级。洗衣机天鹅
