导读： 7月底以来，由于去年下半年政府对玉米深加工和玉米出口的限制，国内玉米连年丰收的压力终于在大连玉米期货盘面上显示出来，加之豆类的暴跌，世界金融危机的爆发，大连期货走出了标准的单边下跌行情。从玉米连续图看，截止到目前已经下跌了近500点
7月底以来，由于去年下半年政府对玉米深加工和玉米出口的限制，国内玉米连年丰收的压力终于在大连玉米期货盘面上显示出来，加之豆类的暴跌，世界金融危机的爆发，大连期货走出了标准的单边下跌行情。从玉米连续图看，截止到目前已经下跌了近500点，下跌幅度超过了25%。下跌幅度之大，速度之快，史上罕见。那么在经历了这么大幅度的下跌之后，玉米是延续跌势抑或震荡筑底呢？笔者认为，由于我国玉米市场的相对封闭的性质，由于政府力挺粮价的决心，国内玉米价格可望企稳，下跌空间不大。 一、政府力挺粮价，玉米终将受益 连续5年丰收后，今年我国玉米又取得了好收成，据预计，今年我国玉米产量达到创记录的1.56亿吨，比去年小增2.4%。于是丰收价跌成为看空玉米的常说常新的理由。但是我们还应该看到，2006年、2007年我国玉米同样取得了丰收，但价格却走出了持续上涨，而且在玉米上市期出现了反季节上涨。究其原因是前些年政府大力推广玉米工业需求以及采取优惠政策，大量出口所致。在工业需求上，以补政府贴的方式，由吉林乙醇、河南天冠、安徽丰原及黑龙江华润这四家企业定点生产燃料乙醇，每年消耗玉米约在400万吨左右。同时采取优惠税收政策，鼓励在东北玉米主产区上马玉米深加工产业。几年下来，深加工产业发展迅速，丰厚的加工利润使其在收购玉米中成为抬价抢购的主力。在出口上，采取出口退税的办法，每年安排出口数量400万吨以上。同时，玉米的饲料消费则不断地稳定地刚性增长。这样的一系列举措使得我国玉米虽连年丰产，仍供需仍然维持了紧平衡。不断增加的种植成本，深加工良好的利润对收购价格的拉抬以及国际粮价上涨对国内的刺激，使国内玉米价格自2004年走出了稳步上扬格局。 但在2007年，由于国际粮食价格暴涨，使得政府对我国的粮食安全产生担心，为抑制国内粮价，政府对玉米深加工的发展进行了限制，生物燃料走非粮化路线，同时禁止玉米深加工增建、扩建。在出口上，则提高出口关税，对玉米出口实行配额制管理。导致今年玉米出口几乎停滞。可今年我国玉米继续丰收没有了出口以及玉米深加工需求的增加，我国玉米由紧平衡变成了供应非常宽松。加之和玉米有争地概念的豆类价格的大幅度下跌拖累，玉米价格出现了今年下半年的单边下跌也就不足为奇了。 从国内玉米价格当初的上涨和前段的下跌过程，可以看出政策在其中发挥的巨大作用。虽然玉米市场化程度比较高，但基本上仍然是一个封闭的自循环市场。沧海横流，方显英雄本色。目前对于飞流直下的玉米价格，又是政府力挽狂澜的时候了。于是，我们看到了政府在10月份公布收储500万吨玉米之后，在日前又宣布再增加收储500万吨。而且大幅度降低玉米出口关税。甚至有传言可能安排玉米出口500万吨。3个500万吨，共计1500万吨，占年产量的10%，虽然力度远没有小麦大，但足以使玉米市场短时间又成为紧平衡的格局。鉴于前些年的经验，这些措施实施后，市场化的玉米在供应压力拿掉后，压抑的反弹力量同样不可小觑。 二、玉米比价偏低，投资价值凸显 由于生产上的相互争地，以及消费上的相互替代，玉米价格同小麦、大豆一向有着稳定的比价。国内普通小麦价格同玉米一向有1.1：1的比价水平。大豆同玉米有着2.2：1的比价水平。前一段由于玉米工业用途以及饲料用途的开发，比仅局限于食用用途的小麦价格上涨偏大。导致玉米价格和小麦价格倒挂。目前由于政府对小麦价格的绝对控制，小麦价格和玉米比价已经完全实现顺价，甚至大大偏高于玉米价格。以郑州强麦指数和大连玉米指数为例，目前已经达到1.37：1的水平，为近四年来高点。在现货市场上，部分产区普通小麦和玉米顺差每吨高达240—440元。玉米价格明显已经偏低。 三、国际玉米价格有望回稳，我国玉米出口可能性增加 政策上出口限制逐渐解禁，关税降低，甚至会实行出口退税，但出口能否实现，出口能否提振国内玉米价格，还要看国际玉米市场价格水平。按目前CBOT盘上3月合约测算，美国玉米到岸成本价格不到1400元/吨。这使得我国玉米出口没有任何优势，除非实行出口退税政策，我国玉米出口才会实现。但是，我们看到，CBOT玉米经过大幅度单边下跌后，也开始有企稳迹象。理由就是玉米已经大幅度下跌，和大豆比价偏低，有机构开始预测在美国明年农作物种植中，农民可能减少玉米播种面积。所以我们看到在CBOT上，玉米价格明显强于小麦和大豆。一旦外盘玉米上涨，在政策鼓励下，我国玉米出口也就顺理成章。同时，一旦外盘玉米走强，国际玉米价格上涨，那么国内玉米出口价格上涨，对国内玉米的提振将是立竿见影。 目前，玉米期货的持仓量和成交粮已经达到近几年来低点，较低的持仓量也使得杀跌动能耗尽。随着玉米期货逼近现货价，现货商的抛盘积极性也基本消失。当然，没有持仓量的增加，没有资金的关注，玉米走出大幅度反弹甚至上涨的可能性也不大。虽没有明显的技术上的理由追多，但至少不可以再盲目杀跌，毕竟空在脚上比空在头部和腰部的风险更大些。玉米有限
