导读：2月仅新增251亿元，但正增长或推迟存款率下调时间
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正文：
2月仅新增251亿元，但正增长或推迟存款率下调时间
贸易逆差“拉低”2月外汇占款
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中国人民银行（央行）3月16日公布的数据显示，2月份金融机构新增外汇占款为251.15亿元，较1月新增额1409.22亿元大幅回落。
不过，这也是中国外汇占款在连续三个月出现净减少后第二个月出现净增加，之前连续三个月净减少是因为2011年年底时市场对人民币的热情有所降温。
对于这一数据，分析人士称，由于之前发布的数据已显示当月中国出现贸易逆差，且实际使用外商直接外资金额（FDI）持续四个月负增长，市场对外汇占款新增规模缩小已有预期。
与此同时，由于外汇占款环比大幅回落，央行短期内降低存款准备金率的可能性也在减小。央行行长周小川在全国两会期间曾明确指出，近年来存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关。
而所谓外汇占款，指的就是中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款目前已成为中国基础货币投放的主渠道和市场流动性的重要来源。
热钱现流入苗头
根据央行数据，中国金融机构截至2月底的外汇占款总规模为人民币25.52万亿元，高于1月底时的人民币25.50万亿元，延续了1月份的正增长，但仅增251.15亿元也显示出2月份314.9亿美元的贸易逆差，以及当月实际使用外汇资金仅77.26亿美元给外汇收支带来压力。
对此，中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌认为，2月仅有250亿元的新增外汇占款，主要还是因为巨额贸易逆差和FDI下降所致，“但这里需要警惕的一点是，在如此大额的外贸逆差数字下，2月份环比还是正增长，可见有资本项下资金流入的迹象。”
张斌认为，在欧债危机已趋平缓的情况下，这种趋势可能在未来几个月内继续延续下去。
渣打经济学家李炜则从另一角度指出，外汇占款数据表明中国企业和个人对人民币重拾信心，他们正重新将手中的外汇出售给银行，并选择持有人民币。
至于近期人民币出现贬值，李炜认为即便中国央行如很多分析师预期的那样扩大人民币交易区间，人民币持续贬值的可能性也很小。李炜还称，今年下半年中国贸易顺差可能反弹，这是推动人民币走高的根本动力。
可见的是，近半年来中国外汇占款波动幅度较大，其最终原因均是因为人民币汇率大幅波动，而直接原因则可能是热钱进出，以及由此导致的个人及企业持汇意愿的改变。
对于外汇占款的未来走势，交通银行（601328）首席经济学家连平表示，由于受到春节的影响，前两个月的外汇占款数据波动是很自然的，而3月份可能将更正常，可以看出全年的趋势。但今年总体来看，外汇占款新增量将比去年大幅下降，可能将降至1.5万亿元以内，仅达到去年水平的六成左右。
推迟存准率下调时间
接下来的问题是，外汇占款变化可能对货币政策产生影响。
一般而言，外汇占款负增长则意味着在回收流动性，为保持市场资金平衡，央行就要降存款准备金率释放流动性；反之，外汇占款正增长，央行则要上调存款准备金率回收流动性来对冲。具体到中国当前经济环境及货币政策下，外汇占款还被视为是市场流动性的主要来源之一。因此，2月外汇占款尽管实现了小幅增加，但因巨大的贸易逆差及外商直接投资连续四个月负增长，仍有不少市场人士认为应该下调存款准备金率，周小川此前也提及理论上中国下调存款准备金率的空间很大。
对此，交通银行首席经济学家连平认为，2月外汇占款较1月减少，会导致流动性状况变差，但这种状况会等一段时间再体现出来，“至少4月份调降准备金率的窗口期才会打开。”
兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委也认为，2月外汇占款变化不足以引起3月存款准备金率的下降，“因为即使不下调，市场流动性依然宽裕。”进入3月以来，SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）一路下探，截至3月16日，隔夜利率为2.38%，七天利率为2.9%，均处于低位。
从公开市场操作来看，国际金融专家赵庆明也认为，3月降存款准备金率的可能性较小，市场并没有表现出流动性的紧张趋势。加之央行2012年以来并没有启用央票回笼资金，实质上也是在向市场注资。据Wind数据，3月公开市场央票和正回购到期规模为2540亿元，较2月的120亿元剧增。
在未来流动性上，连平认为，目前央行将继续提供宽松的流动性，令市场资金利率水平处于低位；另一方面需要加强实现3月份信贷投放目标。“按照去年的计划，一季度信贷投放应当达到2.4万亿元，而目前增长不太理想。”
昨日，央行还公布了初步统计的今年2月份社会融资规模，全月为1.04万亿元，比上年同期多3912亿元。此前数据显示，2012年1月份的社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元。
