导读：2012年混凝土机械有望实现20%增长财务费用对土方机械公司利润率的拖累更显着土方机械公司平均净利润率较低，而有息负债较快增长，对本来就有限的利润率形成更大的影响。根据一季度末的负债情况，若假设贷款利率为5%，且12年全年借款均值与一季度末相仿，那么仅财务费用的提高就将导致土方机械公司12年净利润同比下滑12~16个百分点。
内容提要:
2012年混凝土机械有望实现20%增长财务费用对土方机械公司利润率的拖累更显着土方机械公司平均净利润率较低，而有息负债较快增长，对本来就有限的利润率形成更大的影响。根据一季度末的负债情况，若假设贷款利率为5%，且12年全年借款均值与一季度末相仿，那么仅财务费用的提高就将导致土方机械公司12年净利润同比下滑12~16个百分点。
正文:
2012年混凝土机械有望实现20%增长
1)市场尚未到饱和边界，商混率提升继续支撑销售增速;
2)地产投资仍将下滑，但测算显示，即便地产全年投资增速下降到12%，混凝土机械销量同比增速仍有望达20%;
3)行业竞争虽然激化，但代理制的推行可缓冲终端市场竞争压力对公司财报表现的影响;
4)长期的行业风险犹在混凝土机械市场可预见的饱和、竞争激化情况下的激进销售策略带来后续逾期、坏账，但这些风险在近期难以体现，而股票的低估值提供投资机会。
土方机械业绩有可能进一步低于预期
1)1~4月挖掘机、装载机销量大幅下滑，预计全年同比下降10%~15%;2)产品结构小型化，平均吨位下降将导致销售额降幅更显着，并影响毛利率3)由于需求清淡、竞争激烈，挖掘机、装载机均未能像往年年初一样实现提价;
财务费用对土方机械公司利润率的拖累更显着
土方机械公司平均净利润率较低，而有息负债较快增长，对本来就有限的利润率形成更大的影响。根据一季度末的负债情况，若假设贷款利率为5%，且12年全年借款均值与一季度末相仿，那么仅财务费用的提高就将导致土方机械公司12年净利润同比下滑12~16个百分点。
