酒店行业：小客栈大市场 行业研究

导读：我国中端住宿市场的巨大需求保证了经济型酒店行业客房规模还有70倍以上的增量空间，这依然是投资回报率很高的行业，租金成本增加并未对全国连锁品牌产生较大负面影响，不必轻言拐点。我们看好相关上市公司的经济型酒店业务发展。 以美国消

我国中端住宿市场的巨大需求保证了经济型酒店行业客房规模还有70倍以上的增量空间，这依然是投资回报率很高的行业，租金成本增加并未对全国连锁品牌产生较大负面影响，不必轻言拐点。我们看好相关上市公司的经济型酒店业务发展。 以美国消费能力的一半水平作为参照，我国的经济型酒店客房供应量还有近70倍增量空间。 星级酒店的供给出现明显分化，低星级酒店表现不佳，供应量严重萎缩，与国内游的加速增长不匹配。 不合理的酒店市场结构使得中端住宿需求被长期忽视；这也正是经济型酒店行业迅速崛起和快速扩张的根本所在。 经济型酒店应成长为满足中低档住宿需求的主力。 我们以国内游规模、消费者住宿消费额意愿、中档住宿单位数量三个指标测算，若我国的人均出游率、人均中档客房数达到美国一半的标准，我国目前的经济型酒店行业的客房供应量还有近70倍的增量空间。 我们以规模作依据，将行业划分为连锁型经济型酒店和单体经济型酒店两大类。品牌连锁店投资回报率为23％，为高星级酒店的3倍。 连锁店品牌基本特征：轻资产、高投资回报率、标准化、易于复制扩张；均为投资者最为看重和偏爱的因素。我们用上市公司具体项目数据来测算，以净现金流回收初始投资额，一个品牌经济型连锁酒店的投资回收期为4.5年，投资回报率为23％；而高星级酒店项目对应的指标分别为15年和7.2％。 城市单体店表现非常活跃，房价和出租率与连锁店相差无几，再次印证行业空间。 行业集中度下降，差异竞争阶段尚未真正到来，新进入品牌还有机会。 07年7月至08年1月，前十大品牌市占率由85％下降至38％；新进入者改变着行业格局。而我们对主要品牌的分析后发现，市场还没有真正进入差异化竞争的阶段。房价在170～230元之间的“快捷型”酒店市场远未饱和。 租金上涨不会威胁全国性品牌的扩张速度和经营绩效。

住宿大市场