导读：考虑到明年全球橡胶供应压力依然庞大，而国内库存指标居高难下，供需面弱平衡的负面效应需要政策利多因素来抵消。宝城期货对2013年的政策面有较好预期，他们认为，在中国城镇化预期推动下，固定资产和基建投资增速将继续企稳反弹，城镇化有望成为拉动明年国内经济增长的重要驱动力，基建投资扩大也有望带动全钢胎消费回升，从而利多沪胶期价。
2012-2016年天然原油市场专项调研与投资方向研究报告
2012年受全球经济疲软影响，国内商品市场波动加剧，化工品市场受到了较大冲击，年中一度大幅回落。作为化工品的源头，2012年国际原油价格总体呈现右肩向下的“M型”走势，年底处于较低水平，WTI原油价格更是由年初的110美元/桶，跌至80元/桶下方。对于2013年的原油走势，宝城期货、海通期货、平安期货、中证期货等多家公司认为，未来原油市场最主要的变化将来源于供应端的改善，以及以中国和中东为首的非OECE国家的需求。
未来几年原油供应端将不断改善
近年来，欧佩克有效闲置产能规模逐步减少，市场焦点逐渐转向非常规技术的发展，包括页岩油、油砂及深海石油开发技术，非欧佩克地区或将成为原油供应的主要驱动力。平安期货认为，原油市场的增长点主要来自美国页岩油产量的持续提升，以及加拿大、巴西、前苏联、中国、南苏丹等地区在2013年的原油增产和复产，这些都将大幅提高非欧佩克国家的石油供应，进而主导原油价格走向。海通期货认为，随着今明两年原油及液态燃料供应能力不断增长，2013年非欧佩克国家的原油产量将会增加，增量主要体现在北美、拉丁美洲及其他非欧佩克国家。
宝城期货分析，从供应端来看，美国页岩油产量的快速上升以及未来北美能源可能独立，增强了市场对石油供应持续改善的预期。从需求端来看，以中国和中东为首的非OECD国家的增量需求将继续充当全球石油需求增长的主要驱动力，而欧美等发达经济体的石油需求仍然难以得到明显改善。
明年原油涨幅将受到压制
海通期货、宝城期货认为，随着供应端的持续改善，全球原油供应增长将超越需求增长，未来供应宽松的局面不改，同时经济复苏动力不足以及页岩气的大量开采均将抑制2013年国际油价的涨幅。
海通期货预期2013年原油价格将与2012年基本持平，原油低点将出现在第一季度，高点出现在第三季度。建议在2013年第一季度以偏空思路为主，下跌目标大致在78—80美元/桶；第二、三季度以上涨思路为主，反弹目标大致在105美元/桶附近；第四季度进入多单获利了结阶段。
考虑到供应增长幅度将超过需求增长幅度，宝城期货预计2013年上半年原油价格整体走势将呈现出缓涨急跌的态势，WTI原油运行区间将在72—105美元/桶，布伦特原油运行区间将在95—125美元/桶。
中证期货判断，2013年全球经济将温和复苏，宏观性系统风险事件将显著减少，大宗商品需求也将迎来温和复苏，大宗商品价格将更多由自身基本面主导。作为化工品的上游源头，原油在2013年上半年供应将较为宽松，价格重心不会大幅上移。在此背景下，2013年化工品市场有望延续中性偏弱的格局，但也不排除迎来阶段性的反弹行情。
焦炭价格重心将抬升
今年焦化行业整体亏损严重，使得企业兼并重组和淘汰落后产能加剧，但2013年行业结构转型的力度会提升，产能会下降，产能利用率将有所提高。光大期货、弘业期货、平安期货等多家公司认为，2013年将是焦化行业整体结构转型的关键一年，在当前的环境下，多数以独立焦化厂为主的企业将面临以小换大、产能扩张的格局。
结构性调整势在必行
2012年，受全球经济放缓、需求疲软的影响，煤—焦—钢产业链走势表现低迷，焦炭期货价格也遭遇了上市以来的最大跌幅。弘业期货认为，2013年焦炭供应过剩的格局仍不会改变。受上游煤炭和下游钢铁两大行业的挤压，焦化行业已进入微利时代，在未来几年仍将面临较为长期的兼并重组、增效减能的结构调整时期。“以焦为主”的企业将延续以小换大的策略，淘汰落后产能，上马大型焦炉，而“以化为主”的企业则大多会发展煤化深加工品种。
对于2013年的焦炭行业，中证期货认为，结构调整势在必行。首先，国家“十二五”期间将加大对落后产能的淘汰力度；其次，国内焦炭主产区山西、山东地区已经就焦化行业兼并重组整合以及淘汰产能制定了详细的规划。上游方面，2013年焦煤主产区山西第二阶段产能释放开始，预计炼焦煤产量将有所提高，增幅放缓。下游方面，2013年基建投资将继续成为需求端最大亮点，粗钢、生铁产量的放大将使焦炭需求处于相对乐观的水平。
明年焦炭期货走势或将强于今年
对于2013年的焦炭走势，弘业期货和中证期货较为乐观。弘业期货认为，2013年焦炭期货的走势将强于2012年，很难再次出现趋势性大幅下跌的行情。同时预计在铁路基建投资的拉动下，焦炭期价将在下半年迎来一波上涨行情。中证期货认为，2013年焦化行业结构性调整力度将有所加强，终端需求的好转将使得钢材产量有所增加，进而带动焦炭需求。加之产业结构调整，焦炭行业自身产能利用率也将有所提高，价格重心将逐步上移。
光大期货则认为，2013年的焦炭市场将呈现前高后低的走势。预计明年上半年焦炭或将跟随钢材价格延续目前的上涨行情，但焦炭市场整体难以摆脱产能过剩的局面，在夏季消费淡季到来后，焦炭将可能因此回落。有一点可以肯定的是，2013年焦炭价格将以季节性阶段行情为主，难以出现单边大幅波动行情。
2013年沪胶将斗折蛇行
2012年橡胶供需面基本维持季节性特征，在全球经济趋弱的压制下，沪胶价格重心整体下移，但受到产胶国政策干预以及国内对基建方面投入的影响，沪胶价格在下跌过程中出现大幅振荡。对于2013年的沪胶运行趋势，光大期货、宝城期货、海通期货、华泰长城期货等多家公司判断，2013年供需面失衡的利空因素将继续与政策面的利多因素相博弈，斗折蛇行的振荡格局料将成为2013年沪胶的运行特征。
政策面存在较多利好预期
考虑到明年全球橡胶供应压力依然庞大，而国内库存指标居高难下，供需面弱平衡的负面效应需要政策利多因素来抵消。宝城期货对2013年的政策面有较好预期，他们认为，在中国城镇化预期推动下，固定资产和基建投资增速将继续企稳反弹，城镇化有望成为拉动明年国内经济增长的重要驱动力，基建投资扩大也有望带动全钢胎消费回升，从而利多沪胶期价。
光大期货也表示，作为先行指标的汇丰PMI重回荣枯分界线上方，似乎预示着国内经济出现企稳迹象。同时，橡胶终端汽车行业开始进入季节性销售旺季，国内收储政策也在进行，加之三国橡胶理事会削减出口计划将持续至2013年3月，这些因素将在一定程度上支撑胶价至明年一季度。
供需面存在较大不确定性
虽然2013年政策面存在利好预期，但橡胶供需基本面还是存在较大的不确定性。光大期货和宝城期货期货认为，以下几方面因素将制约橡胶价格上涨：第一，2013年产胶量会维持增速，但消费预期不容乐观，宽松供需格局持续不利于胶价大幅反弹；第二，海外车市低迷格局依然延续，未来需求增长点还需要看美国的表现；第三，汽车业作为橡胶下游需求终端，行业冷暖关乎胶价走势命运，但对明年低增速的预期而言，橡胶上行压力依然存在。
华泰长城期货则认为，2013年橡胶的需求将在国内投资建设加快的条件下得到一定程度的恢复，这有助于胶价走高。海通期货也认为，2013年将出现经济弱周期的第三次反弹，届时橡胶价格也会有一定的反弹空间
后市展望
华泰长城期货认为，2013年沪胶出现连续大幅上涨的可能性较小，且上涨过程中仍将面临多种波折，上涨幅度受限。海通期货也认为，世事总有周期，当经济繁荣时不要太兴奋，衰落时不要太悲观。沪胶2013年将呈现冲高回落态势，整体运行区间为20000—28000元/吨。
宝城期货和光大期货认为，2013年橡胶维持振荡行情的可能性较大。光大期货认为，沪胶主力合约会在18000—26000元/吨区间展开振荡行情。宝城期货认为，2013年天胶将维持振荡行情，沪胶期价的下行区间料将维持在19000—21000元/吨，上行区间可能会达到27000—29000元/吨。
