导读：石油化工行业的增长景气同国际市场原油价格以及国民经济的整体走势具有较强的相关关系，2007年以来，国际市场原油价格整体上保持稳定，并有所回落，尽管进入9月份原油价格重新创下了历史新高，但平均的油价水平仍低于上年同期，这使得原油开采行业的增

石油化工行业的增长景气同国际市场原油价格以及国民经济的整体走势具有较强的相关关系，2007年以来，国际市场原油价格整体上保持稳定，并有所回落，尽管进入9月份原油价格重新创下了历史新高，但平均的油价水平仍低于上年同期，这使得原油开采行业的增长速度在2006年的基础上出现较大调整。由于原油价格整体有所下降，同时国家自2006年以来几次提高成品油价格，使得炼油行业的成本压力获得极大的缓解，2007年以来原油加工和石油制品制造业整体上改变了2006年大幅亏损的格局，实现扭亏为盈，炼油行业的经济效益获得极大改善，行业景气明显回升。原油价格高位有所回落降低了化学工业的成本，同时国民经济出现加速增长的势头，带动了化学工业的需求增长，使得化工产品价格稳步上涨，这些因素促进了化学工业整体景气度的快速上升，化学工业在2007年前几个月实现了快速的增长，行业经济效益大幅改善。随着国家加大了宏观调控力度，并进一步调整了出口退税政策，以及欧盟REACH标准正式实施，这些因素都将使化学工业高涨的景气度逐渐降温，行业增速将有所回落。 一 1-8月份石油化工行业增长形势 （一）原油开采和加工业增速高位回落，化学工业生产增速稳定上升 2006年国际市场原油价格走势呈现先扬后抑的态势，前三季度单边快速上扬，到了2006年第四季度原油价格大幅度回落，而2007年以来原油价格呈现稳步回升的势头，但整体上2007年1-8月份国际市场原油价格比上年同期有所下降，1-8月份WTI和布伦特原油平均价格分别为64.53美元/桶和66.12美元/桶，分别比上年同期下降6.2%和3.4%。受原油价格整体相对回落的影响，石油及天然气开采业景气出现较大下降，行业生产增速出现明显的回落。1-8月累计，石油天然气开采业实现工业总产值5090.53亿元，同比增长0.43%，累计完成工业销售产值5044.78亿元，同比下降0.42%。与上年同期相比，行业工业生产总值的增长速度下降了33.84个百分点。这主要是由于上年同期原油价格快速上涨直接促进了行业增速的快速提升，使得上年同期石油及天然气开采行业的工业增长速度在前8个月达到了34.27%，这样的高增速直接增大了2007年的增长基数，而同时由于2007年以来原油价格整体上有所回落，对行业工业产值的促进作用大幅降低，这使得行业生产的增速出现较大调整。 炼油业方面，由于国家对成品油价格实行严格的控制，2007年以来国内成品油价格保持相对稳定，没有明显上升趋势，同时由于国家采取了限制成品油出口的关税政策，成品油出口大幅度下降，而国际市场成品油价格远高于国内市场，这打击了炼油行业的生产积极性，对炼油行业的生产增速形成较大的抑制作用，使得炼油行业的生产增速也出现一定的回落。1-8月原油加工和原油制品制造业累计完成工业总产值9735.6亿元，同比增长13.67%，比上年同期下降了19.37个百分点。出口减少以及国内成品油供应趋紧，也使得原油加工和原油制品制造业的销售产值增长速度大幅度下降，1-8月原油加工制造业销售产值同比增长13.8%，比上年同期下降17.31个百分点。 2007年以来国民经济出现加速增长的态势，特别是投资保持较高的增长速度，直接带动了化工产品的市场需求，促进了化工产品价格稳定上升，同时2006年以来形成的新增生产能力在2007年得到有效释放，这使得化学工业行业实现了快速的增长。1-8月份化学产品制造业累计完成工业总产值16857.42亿元，同比增长29.72%，累计完成销售产值16417.93亿元，同比增长29.87%，产销率水平达到97.39%。与上年同期相比，工业总产值的增长速度提高4.32个百分点，增速比上年同期明显上升。其中合成材料制造业和化学肥料制造业的工业生产增长速度提高幅度相对较大，分别比上年同期提高了14.09和6.63个百分点，反映出国民经济快速增长和新农村建设取得成效对化工产品需求增长形成了有力的拉动作用。日用化学产品制造业行业的工业生产增长速度也比上年同期提高了4.13个百分点，体现了居民消费增长加快对化工行业也形成了积极的促进意义。 （二）原油开采业利润同比减少、炼油业扭亏为盈、化学工业经济效益增速上升 原油价格整体表现有所回落直接降低了石油开采业的利润水平，使得2007年以来石油开采行业的经济效益有所下滑，行业利润同比出现下降。1-8月石油天然气开采业全行业累计完成销售收入5219.7亿元，同比增长2.34%；累计实现利润2252.9亿元，同比下降16.23%。与上年同期相比，行业销售收入的增长速度比上年同期下降了32.44个百分点，行业利润则有所减少，改变了上年同期利润大幅度增长的格局。这一方面是由于上年同期，油价正处于加速上升阶段，促进了行业利润增长过快，加大了2007年的增长基数；另一方面也是由于国家自2006年4月开始对石油开采业增收特别收益金以调节石油开采业的巨额收益，这样2007年1~8月相对于上年同期多收了4个月的特别收益金，这也在一定程度上降低了行业利润的增长速度。 原油价格整体回落降低了炼油行业的生产成本，同时国家对成品油价格的调控政策总体上提高了成品油价格，这使得炼油行业在2007年整体实现扭亏为盈，经济效益大幅度改善。1-8月石油加工及石油制品制造业累计产品销售收入同比增长13.65%，增速比上年同期下降18.89个百分点；利润方面，全行业累计表现为盈利230.72亿元，扭转了上年同期的巨额亏损局面。原油成本有所回落是行业经济效益大幅度改善的主要原因，国家提高成品油价格对行业经济效益的提高有一定促进作用，但行业经济效益的走势仍根本上取决于原油价格的波动。2007年1月国家曾下调了一次成品油价格，但1-2月份石油加工业就整体实现盈利138.39亿元，到了5月份石油加工业累计实现利润达到了302.77亿元，但由于2007年下半年开始，原油价格再次出现较大的上升态势，这使得石油加工业的利润增长速度得到很大抑制，行业亏损重新增大，到了1~8月份石油加工业累计实现利润缩小到230.72亿元，可见一旦原油价格重拾升势，炼油行业的经济效益就开始恶化，行业盈利情况存在较大的不稳定性。因此尽管整体上，炼油行业实现扭亏为盈，但由于原油价格重新走高，并再次创出历史新高，如果油价不能有效得到抑制并有所回落的话，炼油行业的盈利情况面临较大的不确定性。如果我国成品油价格依然不能紧随国际市场原油价格波动而调整的话，炼油行业的盈利前景将继续受到原油价格波动的主导。 化学产品制造业经济效益增长速度大幅度上升，主要得益于国内经济增长较快和投资的快速增长，拉动了对化工产品的需求，并推动了化工产品价格整体提高，同时原油价格整体稳定回落降低了化工行业的生产成本，促进了化工行业利润增速大幅度上升，使得化工行业景气度明显上涨。2007年1~8月份，化学产品制造业累计实现销售收入16528.66亿元，同比增长30.02%，增速比上年同期提高4.3个百分点。累计实现利润总额1016.13亿元，同比增长52.27%，增速比上年同期大幅度提高了37.18个百分点。子行业中，基本化学原料制造业的增势最为迅猛，1~8月累计利润增长速度达到133.31%，比上年同期提高了110.59个百分点。由于基本化学原料制造业直接受原油价格的影响，其利润的大幅增长反映了原油价格回落对行业经济效益的直接促进作用。化肥行业和合成材料行业的利润增速也有大幅度的提升，分别比上年同期提高了28.33和46.99个百分点。 2006年化工行业经济效益一度跌入低谷，全行业利润水平低下，第一季度利润表现为同比下降，2006年化工行业的经济效益的变化趋势呈现逐渐回升的态势，到了第四季度利润增速才开始回升。这样的走势使得2007年化工行业的利润增长基数相对较低，特别是上半年，使得2007年1~2月份和1~5月份的利润增长速度分别达到80.05%和69.38%，但随着行业利润的增长基数变大，2007年化工行业的利润增速呈现逐渐下降的趋势。另一方面，2007年以来国民经济呈现有所过热的增长态势，国家加大了宏观调控力度，这些调控措施的政策效应将在下半年逐渐显现出来，同时国家在7月1日再次调整了出口退税政策，化工产品受影响较大，这将影响到下半年化工行业的增长速度。因此，化工行业较高的经济效益增长水平将逐渐有所调整，整体上增速将呈现高位回落的态势。 （三）主要石化产品产量稳定增长 原油生产方面，1-8月全国累计生产天然原油12465万吨，同比增长1.33%；全行业累计原油加工量完成21575万吨，同比增长7.05%，原油加工量增长速度相对较快，国内原油生产与原油需求增速的差距进一步拉大，原油的进口依存度提高。 成品油产量方面，1-8月份全行业汽油产量累计完成3992万吨，同比增长8.83%；煤油产量完成768万吨，同比增长17.47%；柴油产量完成8153万吨，同比增长6.3%。燃料油产量完成1507万吨，同比增长10.73%。煤油产量增长速度明显较快，增速比上年同期大幅度回升，得益于航空煤油需求增长快速。 无机化工产品产量增长速度稳定，其中烧碱产量1124万吨，同比增长16.09%；纯碱产量1109万吨，同比增长8.55%。硫酸产量3448万吨，同比增长10.29%；浓硝酸产量130万吨，同比增长17.03%；盐酸产量483万吨，同比增长3.64%。 有机化工产品产量增长较快，其中乙烯1-8月产量累计完成691万吨，同比增长14.74%；纯苯产量累计完成296万吨，同比增长29.85%。全国精甲醇产量继续保持快速增长，累计产量完成630万吨，同比增长速度为38.4%。冰醋酸产量累计完成100万吨，同比增长5.44%。 化学肥料和化学农药产品产量增速平稳快速，1-8月全国农用化肥产量累计完成3767万吨，同比增长11.75%。化学农药1~8月累计产量118万吨，同比增长22.35%。 合成材料的产量上，1-8月累计，聚氯乙烯树脂、聚乙烯树脂和聚丙烯树脂产量分别完成632万吨、454万吨和462万吨，分别同比增长20.97%、16.45%和21.71%；合成橡胶的产量累计完成142万吨，同比增长14.05%。合成纤维单体产量增速较快，1~8月累计同比增长31.28%，聚酯产量同比增长16.97%。 （四）原油进口增速稳定，成品油出口增长快速，化工进出口贸易增速大幅度提升 原油进出口方面，1-8月份我国累计进口原油11040万吨，同比增长15.3%，增长速度与上年同期基本持平；1-8月份原油进口金额达到497.62亿美元，同比增长11.8%，增长速度比上年同期下降39.7个百分点。原油出口方面，我国1~8月累计出口原油218万吨，同比下降47.3%；原油出口金额累计实现7.99亿美元，同比下降54.3%。2006年底国家对原油出口加征5%的出口关税，以抑制原油出口和保障国内能源供应，导致2007年以来原油出口继续下降，降幅比上年同期大幅度增大，原油出口快速增长的势头得到有效遏制。 成品油进出口方面，成品油出口增长快速，进口同比小幅度下降。1-8月份，成品油出口量出现大幅度增长，改变了上年同期出口下降的局面，成品油累计出口量为1028万吨，同比增长25.3%。其中汽油出口增长速度最快，1-8月汽油累计出口385万吨，同比增速达到68%；煤油出口量为295万吨，同比增长32%；柴油出口量49万吨，同比下降24.5%；其他燃料油出口量199万吨，同比增长15.5%。进口方面，1-8月份全国累计成品油进口量达到2428万吨，同比下降5.7%。其中汽油进口规模很小，煤油进口量累计达到322万吨，同比下降4.3%，柴油的进口规模为36万吨，同比增长37.8%。其他燃料油进口量达到1866万吨，同比下降9.2%。尽管国家取消了成品油出口退税，并对成品油进口实行零关税，以鼓励成品油进口，限制出口，但2007年以来成品油仍出现了快速增长，而进口不活跃，主要是因为国内成品油价格与国际市场价格差距拉大，国内成品油价格不能随原油价格的稳步攀升而及时上涨，导致成品油价格低于国际市场价格很多，这极大地刺激了成品油企业的出口以换取高额利润，同时限制了成品油进口，在国际市场原油价格波动巨大的情况下，国内关税政策的调整对成品油进出口的调控作用有限，如果国内成品油价格和国际市场价格差不能有效消除，成品油出口快速增长的局面难以有效遏制。 化工及相关产品的进出口贸易活跃，进出口增长速度均有较大上升，其中出口增势迅猛，进口增长速度大幅度回升。1-8月累计，化工产品进出口总额达到767.25亿美元，同比增长27.8%，其中进口444.96亿美元，同比增长23.7%，增速比上年同期提高了16.1个百分点；出口322.29亿美元，同比增长34.2%，增速比上年同期提高了19.6个百分点。2007年以来国内经济持续快速增长，促进了化工产品进口增速提高，同时由于世界经济增长保持强势，国际市场化工产品需求也保持旺盛，价格高涨，这使我国化工产品出口贸易出现了快速增长的势头。同时，近些年我国化工行业投资保持较高增速，陆续有大型化工设备投产，国际石化产业也加快了向我国转移的步伐，这些都促进了近年来我国石化产能快速扩张，推动化工行业加大出口力度。另外，上半年因国内普遍存在国家再次调整出口退税政策预期，进出口贸易异常活跃，也刺激了化工企业提前出口的积极性，导致化工产品出口增速大幅度上升。进出口增长较快的产品主要集中在苯乙烯、乙二醇、化肥、合成树脂等，这些产品的进口和出口增速均在20%以上。 （五）行业投资增长保持快速 1-8月份，石油及天然气开采业完成投资1081.04亿元，同比增长10.5%，增速比上年同期有一定下降，石油及天然气开采行业的投资增长波动相对较大，与行业生产特点有关。近年来，为保证国内能源供应和国家的能源安全，石油及天然气开采业的投资保持了稳定快速的增长，增速保持在20%以上，但随着基数的扩大，投资增长速度会有所下降。 石油加工行业的投资增长稳定上升，1-8月份石油加工及炼焦业的投资完成额为765.4亿元，同比增长34.4%，比第一季度和上半年均有明显上升，比上年同期相比也有小幅度的提高，由于需求增长快速，石油加工业为扩大生产规模以及节能减排的需要，投资力度保持强劲，以缓解国内成品油供应短缺的局面。 化工行业投资增长水平稳定提高，1-8月份化学产品制造业投资完成2015.91亿元，同比增长32.1%，投资增长速度有所加快，比上年同期提高了4.8个百分点。2006年由于化工市场低迷，化工行业投资相对较低，2007年以来由于市场快速回暖，经济增长形势良好，化工行业的投资增长速度呈现逐渐提升的势头，企业经济效益的大幅改善促进了化工行业的投资增长，同时化工行业处于结构调整的重要阶段，为提高国内化工行业的竞争力，在产品结构的升级以及技术改造的过程中，化工行业的投资规模将继续保持较高的水平。 二 石油化工行业未来发展展望 （一）国民经济的稳定增长是石化行业发展的坚实基础 2007年石化行业总体呈现稳定快速的增长态势，主要得益于国民经济的平稳较快发展，上半年经济增长速度达到11.5%，1~8月份投资增速达到26.7%，这为石化行业的增长提供良好的宏观环境。当前经济增长的主要矛盾是伴随着人民币升值步伐的加快，货币流动性增长过快，形成了国内资产价格的快速上涨，在巨大的财富效应刺激下消费出现较快增长，同时投资增速继续保持较高态势。这种过剩的流动性推动的经济加速增长对潜在经济增长能力有所偏离，已出现通货膨胀的趋势，因此国家连续采取措施收紧货币流动性，防止投资增速进一步加快。从经济增长的趋势来看，我国国民经济已经存在增长过热的势头，国家加大了宏观经济的调控力度，经济增长速度将会逐渐有所调整，以保证经济又好又快的可持续增长，预计2008年经济增长率将回落到10.8%左右。 从世界经济的增长形势来看，2007年以来世界经济总体保持了强劲的增长，美国经济出现良好增长态势，日本经济继续回暖，欧盟经济保持稳定，新兴经济体继续其快速的增长势头，但2007年下半年以来，世界经济增长出现一定的乏力态势，特别是美国次级贷危机发生后，为世界经济的增长前景蒙上一层阴影。但世界经济向好的势头并不会发生根本改变，新兴经济体特别是中国经济的快速增长已经成为世界经济增长的重要动力，尽管美国经济存在降温的势头，但中国、印度和俄罗斯等新兴经济体继续保持快速的增长，将抵消美国经济存在的增长困难，根据IMF的预测，2007年世界经济增长率为5.1%，2008年世界经济的增长速度会保持在4.9%的水平上。 因此，从国内外的经济环境来看，经济的稳定增长趋势不会改变，石化行业仍将得到良好的经济环境的支持，良好的增长景气将继续保持。但由于国内经济过热的增长势头将逐渐降温，世界经济的增速也将有所调整，这使得石化行业的快速增长也将放慢，未来石化行业的增长速度将会有所调整。 （二）原油价格波动是石化行业发展的最大变数 2007年以来国际市场原油价格呈现平稳攀升的势头，在美国次级贷危机发生、美联储降息前后，国际原油价格受此影响出现急剧的拉升，重新回到80美元/桶上方。原油价格是决定石化行业成本变化的直接因素，2007年上半年由于原油价格保持相对平稳，并有所回落，促进了炼油行业和化工行业的经济效益大幅度上升，炼油行业实现扭亏为盈，化工行业经济效益出现高速增长。但随着原油价格的逐级上升，炼油行业的盈利规模开始缩小，化工行业利润的高增速也已经开始逐渐下降，因此未来原油价格的走势将直接决定石化行业的增长态势。

受美元币值、商业库存、气候变化、地缘政治、投机等因素的影响，原油价格的波动难以预测，但整体上世界已经进入了高油价的时代，并且不能排除原油价格继续创新高的可能。在油价成本高企的情况下，炼油行业和化工行业的增长态势存在较大不确定性。从炼油行业来看，尽管国家发改委确定了国内成品油价格和国际市场价格联动的机制，以准确反映油价的变化，但在实际执行上，考虑到油价变动对经济社会的整体影响较大，国内成品油价格的调整始终未能及时反映国际市场油价的波动，这使得炼油行业始终面临原油成本上涨的压力。如果未来原油价格维持在80美元上方波动，并继续创出新高，炼油行业的盈利规模将会继续缩小，而化工行业的成本压力将会再次增大，盈利能力将大幅下滑，化工行业利润的高速增长也将难以为继。 （三）出口退税下调对化工行业影响较大 2007年7月1日，国家再次大面积调整了出口退税政策，在涉及的2831项产品中，石油化工类产品超过500种，化工行业是受此影响较大的行业之一，涉及调整的产品范围广泛。其中，被取消出口退税的化工产品有：无机盐、溶剂油、液化丙烷、液化丁烷、液化石油气等矿产品；肥料；氯和染料等化工产品；金属碳化物和活性炭产品。被调低出口退税的化工产品有：橡胶及其制品出口退税率从13%下调至5%；其他部分化学品出口退税率下调至9%或5%。此次出口退税政策的调整，使得无机化工、有机化工、染料、橡胶、化肥、农药等化工行业均遭受到不同程度的影响。一些利润率较低的资源类产品和附加值较低的产品，出口退税率下调幅度较大，甚至全部取消，将直接影响这些产品的出口，相当一部分企业的利润将出现较大幅度的下滑，尤其对生产成本较高，利润率微薄的企业将会造成沉重的打击，针对此次出口退税率的调整，部分化工行业上市公司已经发布了相关的影响报告，其中已经显示出出口退税政策的调整给行业增长带来的压力。 出口退税政策的调整，将给2007年下半年化工行业的增长形成一定的阻力，也将加剧化工行业增速调整的幅度。虽然国内企业可以通过提价来消化一部分出口退税率下调所带来的损失，但附加值较低的产品提价策略难以实行。同时，国内不少低端化工产品产能过剩，需要通过出口来消化过剩的产能，出口退税政策的调整无疑加大了出口压力，这将使行业生产增速出现较大下滑。从未来发展来看，出口退税政策的调整有利于加快化工行业结构调整的步伐，激励行业的自主创新，改进生产方式，提高产品的技术含量和附加值，促进我国化工行业整体竞争力的提升。 （四）欧盟REACH法案出台将增大化工行业未来的发展困难 欧盟REACH法案于2007年6月1日开始正式生效，这将对我国化工行业未来的发展带来深远影响。根据REACH法案，欧盟境内所有生产量或进口量在每年1吨以上的化学品需要进行注册登记，并需提供这些化学品对人类健康及环境影响的评估资料，不能通过注册、评估的化工产品和使用这些化工产品为原料的其他产品均不能进入欧盟市场。REACH法案的注册评估程序烦琐，评估检测费用高昂，这些费用都将由生产企业承担，这将直接提高我国对欧盟的出口成本。据欧盟估算，每一种化学物质的基本检测费用约需8.5万欧元，每一种新物质的检测费用约需57万欧元，据估计，由此增加的费用，将使我国对欧盟石油化工产品的出口成本普遍提高5%以上。更重要的是，REACH法案涉及的不仅仅是3万多种化工产品，而且包括使用这些化工产品为原料的几百万种下游产品，包括轻工、纺织、电器等我国重要的出口产品。欧盟是我国第一大贸易伙伴，目前我国对欧盟的出口占我国出口贸易总量的18%以上。其中，我国化工产品对欧盟出口额占化工产品出口总额的15%以上。受REACH法案影响，我国化工产品出口和大量使用化工产品的制成品出口均会受到影响，这将对化工行业的市场需求造成很大伤害。从我国目前对欧盟出口的化工产品结构上看，大多数为大宗、低附加值、资源类、污染耗能较为严重的产品，而且大多数是中小化工企业生产的产品，这些产品往往达不到欧盟的技术标准，而且在提供评估数据上存在较大困难，REACH法案的实施，将大大削弱这些产品的竞争力，对这些产品出口形成直接的打击。其他以这些化工产品为原料的其他工业中间产品和制成品都面临同样的注册、评估程序，整体上我国对欧盟的出口成本将提高，并且REACH法案形成的技术壁垒将对我国整体的出口形成很大的障碍，势必影响国内对化工产品原料的市场需求，从而进一步降低化工行业的增长速度。 从发展上看，我国化工及下游相关产品的出口将面临越来越多的困难，从欧盟启动REACH法案的研究以来，美国、日本也都开始了类似的化学品注册检验制度的建立研究，虽然目前没有正式实施，但发展上已经形成了新的建立化工产品贸易技术壁垒的趋势，如美国自2007年6月1日起执行新的《轮胎测试标准》，这一标准的安全参数比现行的标准更加严格，将影响到我国一些规模较小、产品质量较差的轮胎企业的出口增长，可见化工品未来的国际贸易环境存在恶化的倾向。 （五）节能减排压力逐渐加重，产业结构调整的速度将加快 节能减排已经成为我国目前产业结构调整的重点，“十一五”规划提出了到2010年单位GDP能耗降低20%、主要污染物排放总量减少10%的目标，同时国务院颁布了《节能减排综合性工作方案》，要加大产业结构调整的力度，以推动节能减排工作取得明显进展。石油和化工行业是主要的高能耗产业，污染问题也比较突出，整体上我国石化行业工艺技术仍相对落后，节能减排的任务非常重。随着国家节能减排力度的加强，化工产业的结构调整将加快推进，一些能耗高、污染重的中小化工企业面临成本增加或被迫关停的风险，行业产能将向优势企业集中，那些技术先进、管理水平突出的优势公司将会获得长足的发展，我国化工产业的行业集中度将进一步提高。 2006年11月底，我国正式发布了《“十一五”化学工业科技发展规划纲要》，该规划纲要提出了今后5年化工行业科技发展的总体目标，其中包括重点骨干企业达到5%，高新技术企业达到8%，精细化工产值率达到48%左右，科技贡献率要达到60%。这一规划纲要的贯彻实施，将进一步加快淘汰高能耗的落后工艺和技术，促进产业技术升级，那些技术水平先进、节能降耗达标并具备循环经济模式的企业将在中国化工产业的结构调整中获得持续成长。 综合以上分析，我们预计，2007年我国原油产量将达到1.86亿吨，同比增长1.6%；原油加工量达到3.27亿吨，同比增长7%；化工行业工业生产增长速度达到25%。2008年，我国原油产量1.89亿吨，同比增长1.5%；原油加工量3.44亿吨，同比增长5%。化工行业工业生产增长速度为20%左右。
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