5月21发展指数首次低于10%以内新开工项目放慢拉低投资增速

导读：21发展指数由全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币(M2)四项内容构成，权重分别为25%、20%、25%、30%，用于测算未来经济走势。

导致5月21发展指数放慢的原因，主要在于5月新开工项目计划投资增速只有19.14%，比前4个月38%的增速大为下降。

还有不到2周，上半年就过去了。

从目前测算的21发展指数情况看，前5月整体经济稳定，预计上半年经济增速仍为6.7%左右，与一季度基本持平。

但是经济持续增长的动力仍不足，下行压力较大。5月21发展指数为9.33%，这是今年以来首次回到10%以内，前4个月该指数则在15%左右。

导致5月21发展指数放慢的原因，主要在于5月新开工项目计划投资增速只有19.14%，比前4个月38%的增速大为下降。

投资本身对经济的拉动作用并不是很大，但是投资本身关系到工业需求的增长，以及相应服务业的发展，因此投资放慢从长期看会影响经济增长。

国家“十三五”时期，仍存在巨大的投资需求，核心仍要靠民间资本来完成。民间投资今年以来持续放慢，核心是因为投资回报的信心不足。下一步需要从技术和制度设计上，解决投资信心不足的问题。

21发展指数由全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币(M2)四项内容构成，权重分别为25%、20%、25%、30%，用于测算未来经济走势。

5月21发展指数低于10%

5月21发展指数为9.33%，低于4月的13.69%，以及3月的15.69%，1-2月的14.12%。这是今年以来该指数首次低于10%。

2015年全年21发展指数单月每月都低于10%。今年1-4月高于10%，反映出今年1-4月经济有向上的拉力。但是5月向上拉力放缓，主要在于投资乏力。

从分项指标看，5月全社会货运、工业用电、广义货币增速都相对稳定。

5月全社会货运量为3.3%，与4月的3.4%相比，变化不大。

5月工业用电量为0.9%，高于4月0.6%，但是低于3月的4.2%。5月广义货币余额增速为11.8%，低于4月的12.8%增速，但是相比全年目标12%，整体未见大的波动。

5月波动比较大的是新开工项目计划投资。当月数字是49388亿元，同比增长19.14%，低于1-2月的41.1%、3月的38.7%、4月的35.5%。

上述数字表明，5月经济仍在加快转型，即实现经济从过去的投资为主转为消费为主，以工业为主，逐步转为以第三产业为主。

分行业来看，前5个月第二产业特别是工业相对较慢，服务业发展快。从三驾马车来看，消费增长稳定，投资下行压力大。

5月新开工项目计划投资放慢，从长远看，会进一步拉低投资增速，使得经济放慢。2016年1-5月份，全国固定资产投资(不含农户)187671亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.49%，年化率为5.9%，显示出实际投资增长乏力。

但是从短期看，投资增速放慢，以及新开工项目计划投资放慢，并不一定使得整个地区生产总值(GDP)失速。原因是，目前的经济主要是以服务业为主。此外，工业增速相对稳定。一季度规模以上工业增速是5.8%，1-5月规模以上工业增速为5.9%，即前5个月工业增速实际上在加快。

由此可以判定，不出意外，上半年经济增速仍为6.7%左右，与一季度持平。目前经济仍处于合理区间，未出现大的波动。

基础设施投资仍有开拓空间

但是从长期看，整个经济下行压力仍大，这主要表现在投资方面。

投资放慢，主要在两方面，一是房地产投资，二是工业投资，基础设施投资相对稳定，甚至有加快的势头，但是仍需要加快。

2016年1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。

5月的房地产投资增速是今年以来首次放慢。此前1-4月的房地产销售面积增速一直在加快，这使得房地产投资增速上升。但是5月房地产销售出现了放慢的情况。1-5月全国房地产投资占全部投资比例为18.42%，比过去的20%左右的比例有所下降。

房地产投资下降的根本原因在于，三四线城市房地产过剩严重，一线城市和部分二线城市房地产供应不足，但是房价太高，加上土地供应小，而高房价也将持续影响未来的房地产销售。今年一线城市重新实施限购后，房地产高杠杆的虚假繁荣泡沫逐渐破灭。

工业投资所以放慢，在于整个领域产能过剩。而企业高技术研发在短期很难取得突破，所以在未来很长时间内，工业投资放慢仍将是大趋势。

目前唯一具有拓展空间的是基础设施投资以及部分社会投资。比如迄今中西部地铁短缺严重，乡镇污水处理厂短缺，城市地铁管网以及高铁仍欠缺，通用机场在中国基本上是空白，再加上养老设施严重不足等，可以判定，未来无论是城市还是乡村，存在巨大的基础设施投资和社会投资的空间。

比如数万个乡镇都建污水处理厂，也有几万亿的投资。另外未来每4个人中有一个老年人，每个养老床位需要投资数万元，这需要几十万亿投资。因此将这些短板全部加起来，中国其实存在上百万亿的投资空间。

但是无论是医院、养老院，还是污水处理厂，以及地下管网，高铁和地铁设施，本身直接盈利困难。这些领域应该作为公益类项目，土地可采取划拨形式拨给民企，然后民企可以将土地商业化打包售出，以解决这些领域投资资金短缺的问题。比如政府可以将地铁沿线土地无偿给民企，民企将沿线土地盖商品房，利润用于地铁修建。