2008年中国风险投资业研究咨询报告

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2008年的中国，随着经济的持续稳定增长与国内投资环境的进一步优化，中国的风险投资业必然会迎来发展的大好时机。2008年投资的主旋律是围绕消费市场和服务。在经济整个周期性中它受到的影响最小。比如出现一些全球性经济行放缓的现象，健康、旅游、教育或者餐饮，这些行业受到的影响会最小；资源类的、制造业受到的影响会比较大。当经济体出现低迷的时候，消费产品和服务行业的抗风险能力会更强一点。2008年重点关注的风险投资领域有：新能源、节能环保、新材料、新媒体、数字多媒体、软件、文化教育产业等等，还有就是能够对传统行业产生重大变革的项目，比如对经营理念、销售方式的变革等，这样的项目会重点关注。
中国风险投资行业的迅速发展，在总体规模迅速攀升的同时，也呈现明显的投资特征变化。而随着资本市场的迅速发展，许多VC选择通过IPO、换股发行等方式实现退出获利。在投资方面，2007年投资总额超过398.04亿元，投资项目数也高达741个项目。2007年，由外资机构主导的投资总量超过302.502亿元，占总投资额的76.0%，本土机构主导的投资总量仅为95.542亿元，占总投资额的24.0%。这一方面表明中国市场日益受到国外投资资金的追捧。另一方面，也将导致资本市场竞争日益激烈、对企业估值过高等问题。2007年全球风险投资规模超过400亿美元，创六年以来的新高。2008年，尽管信贷市场发生动荡，但预计风险投资业在2008年，尤其是在新兴市场和全球并购，依然保持“强劲”。此外，大型跨国公司将加大投资力度和扩大投资规模。除了追加的投资集中在健康和清洁能源科技创新，2008年风险投资将在亚洲市场持续增长。
然而我国在促进风险投资发展方面要关注和解决四个问题：树立市场化理念，重点关注让市场配置资源，调动民营企业和外资企业的积极性；继续推动资本市场发展完善，为风险投资创造灵活、有效、可行性强的退出机制；认真考虑对风险投资的税收政策优惠，重点关注政策的可操作性和实际作用，加大优惠力度和优惠范围；积极培养、吸收和储备风险投资人才，重点是以科学发展观和国际视野审视和改善当前的人才培养制度。
本研究咨询报告主要依据了国家统计局、国家商务部、国家发改委、国家科技部、国务院发展研究中心、中国风险投资研究院、深圳创业投资同业公会、北京创业投资协会、上海创业投资行业协会、全国商业信息中心、国民经济景气监测中心、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量资料，对我国风险投资行业发展现状、投资领域、国际化进程与外资进入、融资渠道、如何运作风险投资、退出机制及发展趋势等进行了系统分析，并重点分析了我国风险投资业的主要现存问题、相应对策以及新形势下面临的机遇与挑战和企业的应对策略等。报告还对我国风险投资业的投资策略与新的投资领域进行了研究，是风险投资公司、研究机构及相关企业从业人员准确了解目前我国风险投资业发展动态，把握企业定位和发展方向不可多得的精品。


目 录
CONTENTS

第一部分 相关概念及特性分析
第一章 风险投资相关定义及特性 1
第一节 风险投资概述 1
一、风险投资释义 1
二、风险投资的特征 2
三、风险投资与一般投资的区别 3
第二节 风险投资相关概念 4
第三节 风险投资在开放式创新中的地位和作用 6
一、美国高新技术行业开放式创新的组织模式 6
二、风险投资是开放式创新的关键环节 9
三、风险投资在企业创新模式变革中起了关键性的作用 10
四、风险投资支持创新的优点及其局限性 11
五、政策建议 12

第二章 中国风险投资行业投资特性 13
第一节 风险投资行业特性 13
一、高风险性 13
二、高收益性 13
三、低流动性 13
四、风险投资大都投向高技术领域 14
五、风险投资具有很强的参与性 14
六、风险投资有其明显的周期性 14
第二节 中国风险投资相关情况分析 15
一、风险投资基地形成的条件及启示 15
二、我国风险投资中的政府作用 22
三、风险投资选择的重要条件 24

第二部分 行业发展现状分析
第三章 2007年中国风险投资业分析 25
第一节 2007年中国风险投资业发展分析 25
一、2007年度中国创业投资年度排名 25
二、2007年中国风险投资发展特点分析 28
三、2007年风险投资业发展迅速 29
四、风险投资业青睐的企业分析 38
第二节 2007年度中国市场创业投资研究 40
一、中国创投市场政策环境 40
二、2007年最受创业投资垂青的行业分析 41
三、中国创投市场日趋成熟 43
四、2008年中国创投市场总额分析 44
第三节 2007年中国天使投资发展情况分析 45
一、2007年的投资机会分析 45
二、2007年天使投资行业看点分析 46
三、2007年中国天使投资行业面临的问题 47
四、天使投资行业发展建议 47

第四章 2007-2008年中国风险投资市场分析 49
第一节 2007年中国风险投资发展概况 49
一、2007年风险投资市场综述 49
二、2007年中国内资并购交易增长迅猛 95
三、风险投资市场分析 96
四、2007年中国并购市场分析 99
五、未来三五年将是中国PE发展的黄金时期 101
第二节 2007年风险投资市场分析 105
一、2007年风险投资资本分析 105
二、2007年中国风险投资创6年来最高 106
三、2007年中国企业获风投分析 107
第三节 风险投资存在主要问题及发展对策 107
一、风险投资存在的主要问题 107
二、发展我国风险投资的对策分析 110
第四节 2008年风险投资市场分析 117
一、2008年风险投资中国化分析 117
二、2008年投资环境使得风投将成套现年 120
三、东北三省将成为未来中国风险投资关注的热点地区 123
四、2008年加快建设多层次资本市场促进风险投资发展 124

第五章 国外风险投资发展状况 126
第一节 国外风险投资市场分析 126
一、国外风险投资市场发展概况 126
二、2007年全球风险投资规模分析 135
三、全球10大行业投资回报对比 136
第二节 美国风险投资发展现状 137
一、美国风险投资的特点 137
二、美国风险投资红火的背后 139
三、2007年美国风险投资发展分析 143
四、美国清洁能源市场发展及风险投资 144
五、美国风险投资领域呈现新趋势 145
第三节 英国风险投资发展分析 147
一、风险投资的类型 147
二、风险资金的来源 149
三、风险投资业的发展趋势 150
第四节 风险投资模式的国际比较分析 151
一、组织模式的国际比较 151
二、风险投资资金来源的国际比较 153
三、投资对象与投资方式的国际比较 154
四、政府扶持与政策法规及其实施效果的国际比较 156

第三部分 投资领域发展分析
第六章 我国互联网发展现状及投资分析 159
第一节 我国互联网发展现状 159
一、2007年互联网行业市场分析及2008年前景展望 159
二、2008年互联网板块最受资本期待 174
三、互联网发展趋于理性 176
四、本土风投未来三年基本不投互联网 179
五、未来10年互联网的十大发展趋势 181
第二节 网络游戏发展分析 188
一、投扎堆投资网络游戏产业 188
二、游戏外包产业投资分析 189
三、手机网络游戏开始吸引风险投资商关注 192
第三节 web2.0发展分析 193
一、2007年中国Web2.0市场分析 193
二、Web2.0网站呈现五种势态 195
第四节 电子商务发展分析 197
一、2007年电子商务市场分析 197
二、2007年电子商务行业创业投资特征分析 201
三、网络安全、佣金、传统支付阻碍B2C支付 202
第五节 网络视频发展分析 206
一、视频巨头推出高清格式拉高门槛 206
二、视频网站突破重心原创是根本 210
三、风险投资不弃视频网站 213
四、视频网站还要烧钱3年才能赢利 218

第七章 中国风险投资其他领域分析 221
第一节 中国电子信息产业发展及风险投资分析 221
一、2007年中国软件市场分析 221
二、风险投资目标锁定手机3G产业链 231
三、数字移动电视频获风投产业发展急需突破瓶颈 234
四、风险投资转向移动应用产业 235
五、2008年管理软件产业链整合将出现并购浪潮 236
第二节 中国生物医药产业发展现状及投资分析 238
一、中国医药产业迎来风险投资热潮 238
二、新药研发资本追逐中国医疗产业 241
三、风险投资机构助力健康产业 244
四、民营药企获风险投资青睐 246
五、资本市场将影响我国医药行业格局 249
六、医药市场IPO潮引资本泡沫 250
第三节 中国能源环保行业发展现状及风险投资分析 253
一、新能源渐成投资主战场 253
二、地热能源获外资关注有望成新投资亮点 254
三、风投万亿投向清洁能源技术市场偏好成熟企业 256
四、风能行业受风险投资关注 259
五、新能源处于起步阶段未到风投大规模进入时机 262
六、2008年清洁能源风险投资增加 263
第四节 教育业发展现状及风险投资分析 265
一、2007年中国教育行业投资规模分析 265
二、创投青睐教育培训市场 276
三、2008年教育迎来资本时代 277
四、2008年VC掀起英语培训机构投资狂潮 281
五、2008-2009年教育市场将现新一轮并购潮 282
第五节 其他行业风险投资动态 285
一、风险投资转战餐饮业 285
二、新传统行业渐成热点备受风险投资瞩目 289
三、风投竞逐娱乐业 292
四、2008年户外媒体领域掀起投资潮 293
五、2008年汽车消费升级吸引风投 295
第六节 风险投资案例分析 296
一、医药行业新一轮并购潮 296
二、威客千万融资令人艳羡 299
三、新浪联姻谷歌意在网络广告 300
四、跨国资本盯上国内诊断试剂 301
五、分众广告效果备受质疑 303

第四部分 融资渠道、运作及退出机制分析
第八章 风险投资的融资渠道分析 309
第一节 融资的主要来源介绍 309
一、创业投资基金 309
二、中小企业科技创新基金 310
三、投资银行 311
四、企业附属投资机构 312
五、政府贷款 312
六、私人投资者 313
第二节 风险投资的融资渠道分析 313
一、国外风险投资资金的来源渠道 314
二、我国风险投资资金来源渠道现状 314
三、发展“官助民办”式的风险投资目标模式 315
四、培育多元化的风险投资民间投资主体 316
第三节 风险投资的融资渠道发展动态 318
一、中国PE业正处于制度将变未变的破茧时分 318
二、私募将成为中国中小企业主要融资手段 320
三、西部中小企业投资基金酝酿设立 322
四、中小板与风投互动效应形成 322
第四节 上市融资渠道发展动态 324
一、建立完善二板市场和风险投资机制 324
二、我国创业板框架初定 325
三、纳斯达克为VC/PE开新道 326

第九章 风险投资运作分析 328
第一节 风险投资机构的运作分析 328
一、风险投资及风险投资机构 328
二、风险投资机构的特点 329
三、风险投资机构的投资准则 330
四、风险投资机构的投资策略 331
五、风险投资机构的运作过程 333
六、风险投资机构的退出机制 335
第二节 风险投资财务运作分析 338
一、风险资本筹集 339
二、风险投资决策 340
三、风险投资管理 343
四、风险投资退出 345

第十章 风险投资的退出机制 347
第一节 风险投资退出机制发展分析 347
一、退出机制在风险投资中的作用和意义 347
二、风险投资的退出方式 349
三、风险投资退出机制分析 350
四、我国风险投资退出机制的建立 351
第二节 我国风险投资退出的主要现实途径分析 353
一、买壳或借壳上市 353
二、设立和发展柜台交易市场和地区性股权转让市场 354
三、在国外二板市场或香港创业板上市 354
四、企业并购与企业回购 354
五、清算退出 355
第三节 风险投资退出方式的选择 355
一、风险投资退出渠道之出售 355
二、风险投资退出渠道之IPO 356
三、风险投资退出机制并购模式探析 357
四、风险投资退出之股权转让/产权交易 361
五、风险投资退出之管理层回购 361
六、风险投资退出之清盘 362
七、我国风险投资退出渠道的合理选择 362

第五部分 国际风投在华投资情况及企业分析
第十一章 国际风险投资在华投资情况分析 365
第一节 国际风险资本在中国发展现状分析 365
一、2007年外商投资企业在华投资总额分析 365
二、在三个不同阶段进入中国的风险投资 366
三、2008年韩国对华投资升级 366
四、外商直接投资的特征分析及引导 370
第二节 国际风险资本在中国的投资领域分析 372
一、美国VC在中国投资的模式 372
二、以色列VC在中国投资路径 376
三、国内外风投抢滩中国新能源 379
四、世界VC抢滩中国可再生能源 381
第三节 国际风险资本在中国的投资特点 382
一、国际VC的中国化思路 382
二、国际VC在中国的运作模式 385
三、国外风险投资在中国获暴利 386
第四节 国际风险资本在中国的投资策略探析 387
一、国际风险资本进入中国的现状分析 387
二、国际风险资本在中国的投资策略 388
三、对国际风险资本在中国投资的思考 391

第十二章 中国风险投资业领先企业分析 394
第一节 IDG技术创业投资基金 394
一、公司概况 394
二、公司动态 395
第二节 软银赛富投资顾问有限公司 395
一、公司概况 395
二、公司动态 395
第三节 红杉资本中国基金 397
一、公司概况 397
二、公司动态 397
第四节 联想投资有限公司 398
一、公司概况 398
二、公司发展分析 398
第五节 深圳市创新投资集团有限公司 402
一、公司概况 402
二、公司投资及退出策略 404
三、公司投资概况 405
第六节 北极光创业投资基金 410
一、公司概况 410
二、公司动态 411
第七节 上海华盈创业投资基金管理有限公司 413
一、公司概况 413
二、公司投资策略 414
三、公司案例分析 415
第八节 鼎晖创业投资中心 416
一、公司概况 416
二、公司投资发展分析 416
第九节 上海联创投资管理有限公司 429
第十节 海纳亚洲创投基金 430
一、公司概况 430
二、2007年投资成功案例 432

第六部分 行业发展环境及趋势分析
第十三章 风险投资相关政策动向 437
第一节 风险投资激励机制的税收环境分析 437
一、风险投资机制与税收环境 437
二、风险投资的税收效应 438
三、分期设计营造风险投资的税收环境 440
第二节 风险投资政策趋向 443
一、我国风险投资的政策环境分析 443
二、2008年创业享受税惠分析 444
三、风险投资法规文件将进一步修改完善 445
四、政府收紧海外上市政策 447
五、科技风投将引入气候变化领域 448
六、政府将推动风险投资进入中小企业 448
第三节 风险投资法规解读 450
一、国家启动创业投资企业税收支持 450
二、创投企业税收政策解读 451
三、新合伙企业法解读 453

第十四章 中国风险投资行业发展与趋势分析 456
第一节 国际风投发展趋势 456
一、VC风险投资新动向 456
二、环保与可替代能源将成为风险投资的热点 457
第二节 2008年中国风投发展趋势 459
一、风险投资的两大趋势 459
二、2008年中国VC业发展趋势 460
三、2008年创投市场预测 462
四、2008年创业板推出及创投退出渠道预测 464

附录： 468
创业投资企业管理暂行办法 468
《中华人民共和国合伙企业法》(修订后) 473

图表目录
图表：风险投资的特点 2
图表：2007年中国创业投资机构50强 25
图表：2007年中国创业投资优秀机构分析 26
图表：2007年中国私募股权投资优秀机构分析 26
图表：2007年中国私募股权投资机构30强 27
图表：2007年中国最佳创业投资家 27
图表：2007年中国创业投资家10强（按姓氏拼音顺序排列） 28
图表：2006-2007年二季度创业投资机构募资情况比较 31
图表：2006-2007年二季度中国创业投资金额与案例数比较 32
图表：2007年第二季度创业投资案例总数 32
图表：2007年第二季度创业投资案例投资金额 32
图表：2007年二季度不同投资规模的案例数量和资金额度差异 33
图表：创业投资退出的案例分布（按退出行业分类） 33
图表：创业投资退出的案例分布（按退出方式分类） 34
图表：2006-2007年三季度创业投资机构募资情况比较 34
图表：2006-2007年三季度中国创业投资金额与案例数比较 35
图表：2007年第三季度创业投资案例总数 36
图表：2007年第三季度创业投资案例投资金额 36
图表：2007年三季度不同投资规模的案例数量和资金额度差异 37
图表：创业投资退出的案例分布（按退出行业分类） 38
图表：创业投资退出的案例分布（按退出方式分类） 38
图表：2006年10月-2007年3月中国投融资金额变化图 49
图表：2007年3月中国境内企业IPO上市预期融资与实际融资对比 50
图表：2007年3月中国境内被并购企业细分 51
图表：2006年11月-2007年4月中国风险投资市场融资数量变化 51
图表：2006年11月-2007年4月中国风险投资市场融资金额变化 52
图表：2006年11月-2007年4月中国风险投资市场融资轮次变化 53
图表：2006年11月-2007年4月TMT与非TMT行业融资数量对比 53
图表：2006年11月-2007年4月TMT与非TMT行业融资金额对比 54
图表：2006年11月-2007年4月中国风险投资并购事件数量变化 55
图表：2007年4月中国风险投资市场IPO融资金额与预期对比 55
图表：2006年11月-2007年4月中国企业IPO数量及地点变化 56
图表：中国企业IPO地点一览 57
图表：2006年12月-2007年5月中国风险投资市场融资轮次变化 58
图表：2006年12月-2007年5月中国风险投资市场融资金额变化 58
图表：2006年12月-2007年5月中国风险投资市场融资数量变化 59
图表：2006年12月-2007年5月TMT行业与非TMT行业融资数量对比 59
图表：2006年12月-2007年5月TMT行业与非TMT行业融资金额对比 60
图表：2007年5月TMT行业融资数量细分 60
图表：2007年5月TMT行业融资金额细分 61
图表：2007年5月非TMT行业融资数量细分 61
图表：2007年5月非TMT行业融资金额细分 62
图表：2006年12月-2007年5月中国地区企业并购数量变化 62
图表：2006年12月-2007年5月中国风险投资并购事件涉及金额变化 63
图表：2007年5月并购事件数量细分 63
图表：2007年5月并购事件涉及金额细分 64
图表：2007年5月IPO事件数量细分 65
图表：2007年5月IPO事件涉及金额细分 65
图表：2007年5月IPO企业实际融资与预计融资 66
图表：2007年1-5月VC/PE募资变化一览表 67
图表：2007年1-6月中国风险投资市场融资轮次变化 67
图表：2007年1-6月中国风险投资市场融资数量变化 68
图表：2007年1-6月中国风险投资市场融资金额变化 69
图表：2007年6月TMT行业下属子行业融资数量细分 70
图表：2007年6月TMT行业下属子行业融资金额细分 70
图表：2007年6月非TMT行业下属子行业融资数量细分 71
图表：2007年6月非TMT行业下属子行业融资金额细分 71
图表：2007年1-6月中国风险投资市场并购数量变化 72
图表：2007年1-6月中国风险投资市场并购事件涉及金额变化 72
图表：2007年6月中国地区并购事件簿 73
图表：2007年6月中国风险投资市场并购事件行业细分 73
图表：2007年6月中国风险投资市场并购事件涉及金额细分 74
图表：2007年6月中国风险投资市场IPO事件行业细分 75
图表：2007年6月中国风险投资市场IPO事件涉及金额细分 75
图表：2007年6月中国风险投资市场IPO融资情况一览 76
图表：2007年1-6月中国风险投资市场VC/PE募资变化 76
图表：2007年6月新募集成立的风险投资基金簿 77
图表：2007年7月融资事件簿 77
图表：2007年7月IPO事件簿 78
图表：2007年7月并购事件簿 78
图表：2007年7月新募集成立VC/PE簿 79
图表：2007年7月VC/PE退出事件簿 79
图表：2007年9月融资事件簿 83
图表：2007年9月IPO事件簿 83
图表：2007年9月并购事件簿 84
图表：2007年4-9月中国风险投资市场融资轮次变化 85
图表：2007年4-9月中国风险投资市场并购案例数量变化 85
图表：2007年4-9月中国风险投资市场IPO案例数量变化 86
图表：2007年10月融资事件簿 86
图表：2007年10月IPO事件簿 87
图表：2007年10月并购事件簿 87
图表：2007年5-10月中国风险投资市场融资轮次变化 88
图表：2007年5-10月中国风险投资市场TMT和非TMT行业单笔融资金额变化 89
图表：2007年11月融资事件概述 90
图表：2007年11月并购事件概述 91
图表：2007年11月IPO事件概述 92
图表：2007年一季度-三季度中国风险投资市场募资规模变化 92
图表：2007年11月退出事件概述 93
图表：2007年12月融资事件概述 93
图表：2007年12月并购事件概述 94
图表：2007年12月IPO事件概述 94
图表：2007年12月VC/PE退出事件概述 95
图表：全球及亚太10大行业连续10年投资回报对比 136
图表：2002-2011年中国网络购物市场交易规模 159
图表：2009-2011年中国网络购物市场规模终主要影响因素 159
图表：2002-2011年中国网络购物市场细分规模及增长率 160
图表：2007年中国C2C电子商务市场份额 161
图表：2007年中国B2C电子商务市场份额 162
图表：2004-2011年中国第三方电子支付交易额规模 163
图表：2007年中国第三方电子支付市场核心企业交易规模 164
图表：2003-2011年中国网上旅行预订市场规模 166
图表：2007年中国网上旅行预订运营商收份额 167
图表：2001-2010年中国搜索引擎市场规模 168
图表：2007年搜索引擎市场营收份额 169
图表：2005-2010年中、美、日三国搜索引擎市场规模对比 170
图表：2003-2011年中国网络游戏市场规模及增长率 172
图表：2007年中国网络游戏运营商市场规模TOPIS 172
图表：2003-2011年中国网络游戏产业规模发展趋势 173
图表：2003-2007年中国电子商务市场交易额及增长 198
图表：2006-2007年三季度中国C2C市场交易总额 198
图表：2007年中国软件市场分析 221
图表：IT消费企业对IT服务的认知 222
图表：2007年我国软件产业各类产品（或服务）业务收入分省市统计（一） 223
图表：2007年我国软件产业各类产品（或服务）业务收入分省市统计（二） 224
图表：2003-2007年中国软件市场销售额分析 227
图表：软件行业价值链分析 227
图表：2007年中国软件行业风险投资融资分析 229
图表：2007年软件产业融资规模分析 229
图表：2001-2010年软件外包市场规模分析与预测 231
图表：2000-2007年教育行业投资规模 265
图表：在三个不同阶段进入中国的风险投资 366
图表：1999-2007年深圳市创新投资集团项目分布（按照投资额） 406
图表：1999-2007年深圳市创新投资集团项目分布（按照项目数） 406
图表：深圳市创新投资集团项目地域分布（按照投资额） 407
图表：深圳市创新投资集团项目地域分布（按照项目数） 407
图表：深圳市创新投资集团项目行业分布（按照投资额） 408
图表：深圳市创新投资集团项目行业分布（按照项目数） 408
图表：深圳市创新投资集团项目阶段分布（按照投资额） 409
图表：深圳市创新投资集团项目阶段分布（按照项目数） 409
图表：深圳市创新投资集团项目本外币分布（按照投资额） 410
图表：深圳市创新投资集团项目本外币分布（按照项目数） 410
图表：鼎晖投资基金管理公司目前退出项目一览 419
图表：鼎晖投资基金管理公司投资项目一览 419
图表：鼎晖投资基金管理公司从中金公司直接投资部所接手的投资项目 420
图表：鼎晖投资基金管理公司的公司架构 421
图表：罗特克斯公司股权结构及控制关系结构 426
图表：鼎晖投资旗下基金一览 428
风险投资业