导读: 今年以来,受自然灾害、奥运等短期因素的影响,民航业务量增速逐月下滑,5-7月份旅客周转量增速持续负增长。预期奥运会结束后,10月份民航业务量增速有望出现显著反弹,四季度旅客量吞吐量增速有望回复至10%左右。 而2009年即使中国经济增速回落至8%-9%之间,机
今年以来,受自然灾害、奥运等短期因素的影响,民航业务量增速逐月下滑,5-7月份旅客周转量增速持续负增长。预期奥运会结束后,10月份民航业务量增速有望出现显著反弹,四季度旅客量吞吐量增速有望回复至10%左右。
而2009年即使中国经济增速回落至8%-9%之间,机场旅客吞吐量增速也有望达到10%左右,同时考虑2008年低基数的效应,预期旅客吞吐量增速在12%左右。
2008年受业务量增速放缓、新收费政策导致收费下降及部分非经常性因素影响,除白云机场业绩呈现快速增长外(受益于收购集团资产),上海机场、深圳机场和厦门空港利润下滑或增速放缓。假设2009年行业旅客吞吐量增速10%-12%,预期2009年A股机场行业整体利润增速在30%以上,超过A股市场整体15%左右的利润增速。
目前机场行业四家公司2009年平均动态PE为21倍。回顾上一轮熊市时期,2002-2005年机场行业平均估值水平为27倍,其中2003年非典时PE为26倍,2004年行业增速反弹时,机场股平均PE水平达到36倍。行业运行趋势是决定估值水平的重要因素,当行业趋势向上利润增速加快时,市场估值会向上调整。
预测行业情况增长吞吐量利润机场增速左右旅客