导读：同仁堂（600085）昨天披露2008年年报，基本每股收益0.497元，每股净资产5.481元，净资产收益率9.07%，拟10派2元（含税）。
同仁堂年报平稳增长中有亮点同仁堂（600085）昨天披露2008年年报，基本每股收益0.497元，每股净资产5.481元，净资产收益率9.07%，拟10派2元（含税）。
点评：2008年公司实现营业收入29.39亿元，同比增长8.69%；实现营业利润4.08亿元，同比增长11.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比增长10.31%；扣除非经常性损益后净利润为2.53亿元，同比增长13.54%。
公司抵御了原辅材料价格上涨、人工成本增加、动力能源价格上调等带来的成本压力，全年整体毛利率由2007年的40.36%提升到2008年的41.42%。毛利率提升主要是原因一是公司积极推进新技术、新设备、新工艺的应用，提高了机械化水平，降低了损耗，有效的控制了生产成本；二是公司有意识的提高部分产品的出厂价格。
2008年同仁堂的期间费用率为25.69%，与去年同期的25.03%基本持平。虽然公司加大了推广费用投入，销售费用比去年同期增长13.65%，但是由于公司汇兑损失减少，2008年财务费用比去年同期下降53.27%。2008年，同仁堂每股经营活动产生的现金流量为0.81元，较上年同期大幅上升了250.16%，主要是公司销售现金回款情况较好和应收票据到期承兑所致。总体看同仁堂的营销调整效果还是令人满意的，筛选后的经销商质量大有提高，对经销商的控制能力也在加强，公司应收账款管理技巧也明显提高。2008年公司对应收账款和存货还作了一定的减值，分别计提了473.5万元和1589.6万元减值准备，影响每股收益0.04元。
同仁堂拥有丰富产品线和强大的品牌优势，但缺乏独家品种和强有力的销售控制能力，经营上难以快速增长。2008年，公司化解了宏观因素带来的成本上涨压力，营销调整上也取得一定成效，但增长基调还是低速平稳。对于公司未来发展，我们认为外部环境还是比较有利的，一方面受益于中药产业政策和新药创新政策，另一方面在医改的背景下，特别是基本药物制度的推出，同仁堂在各省的招标中应该更有竞争优势。
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