导读：陷新能源泡影 中炬高新(600872)大股东减持六基金力捧，提供能源矿产、石油化工、IT通讯、房产建材、机械设备、电子电器、食品饮料、农林牧渔、旅游商贸、医药保健、交通物流、轻工纺织等行业专业研究报告
今年前四个月A股涨幅榜显示，概念炒作风光无限。
统计显示，今年1月5日于3.16元启动，截至4月29日，中炬高新累计最高涨幅达282.9%，除停牌三年复牌无涨幅限制的ST黑龙（600187.SH）外，列同期两市A股涨幅榜第三位，仅次于德豪润达（002005.SZ）和闽闽东（000536.SZ）。
4月28日，随着年报、一季报和投建年产3.63亿安时（Ah）镍氢动力电池项目公告的披露，引人瞩目的中炬高新（600872.SH）新能源概念终于露出本来面目。
受制于混合动力电动车因缺乏配套政策未能推广，中炬高新旗下动力电池业务目前只有少量的示范性订单；而即便混合动力汽车能在年内迅速推广，公司动力电池要实现量产最少也要到一年以后。
业内人士指出，尽管中炬高新镍氢动力电池技术比较成熟，但要给上市公司带来炒作中的利润爆发性增长，2009年乃至2010年都基本不可能。
实际上，中炬高新电池业务的子公司已连续三年亏损。对于某些机构强调的中炬高新在轻轨中山站出口处的土地增值及相关房地产的项目开发，中炬高新证券部人士证实，“房子现在还没盖起来，相关项目尚不会产生收益。”而轻轨中山站的土地转让事项，根据一季报披露，被拖欠的剩余征地款2345.59万元正在诉讼中。
支撑中炬高新今年以来股价持续暴涨的理由——新能源电池与土地增值轰然倒塌。4月28日公告当天，中炬高新尾盘一度跌停，全天下跌5.46%，收于10.91元。29日，借着大盘强势反弹之机，中炬高新开盘半小时内即拉至涨停，其后虽多次反复，但午盘最终强势封停，收于12元整。这表明，题材炒作者实力强横，并未因虚无的利润贡献而放弃对中炬高新所谓新能源概念的追逐。
而实际上，坍塌的或许不止是新能源概念，中炬高新众多业务经营状况也很不理想，部分业务因连续亏损或竞争力下降，不得不停业或转让。鉴于主业不断萎缩，中炬高新布局不少新的扩张项目，2009年将面临较大资金压力。公司称，将“创新融资模式，积极探索发行债券、发行股份、引入战略投资者等多种融资渠道筹集资金”。
尴尬的动力电池
中炬高新动力电池业务集中在控股66%的中炬森莱高技术有限公司（下称森莱公司），主要生产镍镉、镍氢系列电池产品、动力电池、电池生产及原材料销售。
目前，森莱公司镍氢动力电池完全具备批量生产能力。据实地调研的券商研究员透露，公司已进行了小批量生产，并且“公司生产工艺、设备的自动化程度领先国内其他同行”。
此次，中炬高新同意增资建设的森莱公司年产3.63亿Ah镍氢动力电池总成扩产项目，投资总额达13.15亿元。项目将分两期实施，第一期2009-2010年进行，投资3.38亿元，新增8000万Ah生产能力，总生产能力达1亿Ah；第二期2011年进行，投资6.17亿元，新增2.63亿Ah生产能力，总生产能力达3.63亿Ah。
中炬高新称，项目达产后，森莱公司汽车动力电池将占据市场主导地位；销售收入和利润将大幅增长，成为公司的新能源支柱产业。
多位券商研究员指出，“如果整车企业及时签署定购协议，公司动力电池业务将迅速成为盈利的主要来源之一。公司发展前景值得长期看好，维持买入评级”。
不过，中炬高新强调，镍氢动力电池是混合电动汽车的配套产品，虽然技术成熟，但混合电动汽车在国内真正形成规模至少还需要1-2年，且主要依赖国家相关配套政策的扶持；另外，新能源产业技术更新较快，森莱公司拥有技术优势的镍氢动力电池可能被其他产品替代，因此，项目存在政策、市场、技术的潜在风险。
事实上，中炬高新并没有完全指出镍氢动力电池面临的风险。
作为混合动力电动车的配件，动力电池的需求完全受制于电动车市场推广。根据产业发展规律，2020年之前，将是混合动力车唱主角，但是，混合动力汽车目前国内销售极不乐观。
近三年来，外国汽车公司四大品牌或国产或进口的几款车型年销量全部加起来也只有四位数。亚洲汽车资源公司的数据显示，丰田Prius普锐斯2006年销量为2152辆，2007年只卖了414辆，同比跌幅高达81%。2008年，混合动力汽车微乎其微的销售成绩，甚至让生产厂商不愿提及。除一汽丰田向外界公布的2008年899辆的销售数据外，其他厂商均对销售数字顾左右而言他。
混合动力汽车在国内推广的滞后，除受市场限制外，其他因素为价格较高和政府配套政策的缺乏。尽管政府针对公用车的补贴可以覆盖部分超额购车成本，但市场容量极为有限，而政府后续措施能否确保使用的便利性，则是消费者考虑的关键。
政策的长期等待过程，直接导致包括比亚迪在内的本土混合动力汽车厂商停留在示范性推广中，无法大规模推介和批量生产，即便在全球动力电池处于绝对卖方市场的情况下。而这个周期，可能远不止中炬高新承认的1-2年。
记者从比亚迪汽车了解到，深圳有望领先全国其他地方，对个人购买混合动力汽车实施补贴，并完善基础设施但是政策最快也要到下半年才能出台。全国性政策普及则需要更长时间。
基于不甚乐观的判断，中炬高新指出，镍氢动力电池扩产项目“具体投资及建设进度，需根据国家相关政策及整车厂的排产计划稳步推进”。这预示着，两年内，中炬高新也不能保证动力电池量产。
六基金高位接盘
事实上，如果动力电池未来两年内不能形成有效的业绩支撑，那么中炬高新整体业绩将面临较大挑战。
手机电池竞争加剧后，中炬高新电池业务已连续三年亏损。森莱公司2006年亏损681万元，2007年亏损338万元，2008年亏损463万元，同比增亏125万元。
此外，公司四大主营业务中的水路客运业务、调味品和房地产也不乐观。
去年，中炬高新控股60%的中港客运联营有限公司实现收入1.4亿元，同比减少11.7%；净利润1224 万元，同比减少55.6%。
目前，公司已将持有的中港客运60%股权，以15800万元全部转让给兴中投资集团下属的中山市岐江工业发展有限公司。部分股权收益已计入上市公司今年一季报。
作为主要利润来源的调味品业务，去年实现销售收入6.46亿元，比上年增加1亿元，增幅18.2%；但实现净利润同比减少16.6%，为3601万元。
中炬高新旗下的广东中汇合创房地产有限公司，报告期内未有主营业务开展，通过开展短期投资业务，实现净利润321万元。
而汽车、摩托车配件业务去年实现销售收入3529 万元，同比持平；亏损207万元，同比增亏411万元。
火炬焊管公司因近年一直陷入市场前景黯淡、经营情况不佳的困局，经董事会批准，于去年5月停业清算；到去年底，清算工作已基本完成。
2008年，中炬高新实现营业收入9.67亿元，同比减少7.73%；净利润7974.9万元，同比增长7.8%。其中，转让广东中汇合创房地产有限公司27%股权获得收益4353万元，占全年净利润总额的40.97%。一季度净利润为1254.4万元，同比减少69.58%。
除中山创新科技发展有限公司实现净利润702万元，同比增加16.3倍外，中炬高新去年各项业务均出现下滑迹象，未来两年内盈利支撑将主要集中在调味品，和目前“房子尚未盖起来”的房地产业务。而当前经济形势下，该两项业务的盈利能力难以保持坚挺。
一边是主业全面萎缩；另一面是题材反复炒作，业绩下滑，股价反而翻了三倍。混乱之下何去何从？
或许在中炬高新的2008年报和今年一季报前十大无限售条件股东的变化中可以找到答案。
年报中披露的前十大无限售条件股东中，除中山市建设实业公司持股未变外，其余6家企业股东和3位自然人股东今年一季度均选择减持，有的甚至从排名中消失。
今年一季度，中炬高新由最低的3.16元涨到8.1元，涨幅高达156.3%。伴随着股价不断攀升，大股东们纷纷“跑路”。
年报中排首位的中山农村信用合作联合社持股由2569.8万股，减少到一季度的1971.8万股，减持598万股，排名下滑至第三；去年底持股2569.8的信达投资有限公司，一季度减持267万股。
去年减持10.8万股的中山市实业集团有限公司，今年一季度继续减持149.3万股。同样在去年减持13.9万股的工商银行广东省信托投资公司中山市办事处再减370万股。中山市东河实业有限公司一季度也抛出420万股。
持有580万股的工商银行广东省信托投资公司则彻底淡出一季度前十大排名。而去年减持255.2万股，仍持有580万股的工商银行广东省信托投资公司同时消失在排行榜。此外，分别持股239.9万股、165.1万股和154万股的自然人詹培华、王文义和王洪江一季度全部逢高套现。
不仅是最了解上市公司经营情况的企业股东不断逢高减持，三位自然人也集体在高位隐退，中炬高新新能源概念是真实的业绩支撑，还是某些资金别有用心的造势炒作，再次得到证实。
令人费解的是，奉行价值投资的基金居然在一季度的疯涨过程中集体买入。它们是：中邮核心成长股票基金增持2130.97万股，列无限售条件股东第2名；天弘精选混合型基金持670.2万股，居第5名；泰信先行策略和华夏行业精选则分持510万股和499.5万股，居第7、第8位。此外，德盛红利和金鹰红利两只基金也增持90万股和66.35万股。
需要强调的是，上述基金均为首次介入。企业股东或个人大户在题材炒作中功成身退之际，6只基金高位重仓接盘，其动机实在耐人寻味。
