导读：卷烟业务的强劲的现金流帮助印度烟草公司改进其收入组合，开展有助于稳定增长率的业务。 在过去两年中，尽管法律和税收结构发生了变化，但是印度烟草公司仍逆势增长。在2008财政年度卷烟的消费税增长了6%，并征收了12.5%的增值税，在2008-09预算中
卷烟业务的强劲的现金流帮助印度烟草公司改进其收入组合，开展有助于稳定增长率的业务。
在过去两年中，尽管法律和税收结构发生了变化，但是印度烟草公司仍逆势增长。在2008财政年度卷烟的消费税增长了6%，并征收了12.5%的增值税，在2008-09预算中还提高了对无过滤嘴卷烟的税收。在3个月前，封闭公共场所的也禁烟了。不过，这些举措还没有阻止印度烟草公司对业务的投资，也包括饭店、纸板和快速消费品。
值得注意的是，展望未来，即使在近期恐怖分子袭击大大影响了其饭店业务，但是预计印度烟草公司的整体业绩仍将以健康的步伐发展。这将得到卷烟业务增长、无烟烟草业务的快速消费品的增长以及纸板业务数量扩张的推动。
快速消费品——卷烟
印度消费的3/4的卷烟来自印度烟草公司稳定的品牌。在国内销售的品牌有Wills、金叶、印度王、剪刀，此外外国品牌有英国的英美烟草（英美烟草持有印度烟草公司32%的股份）拥有的555牌和金边臣。
在过去几年内，税收结构和规则的有规律的变化不仅使卷烟更加昂贵，而且还使消费量更低。在2008-09预算中，对无过滤嘴卷烟税收的提高使公司无过滤嘴卷烟的销售中断（大约占到销售总量的20%）。这些措施已经影响了印度烟草公司的卷烟总销量，分析家声称在2009财政年度上半年销量下降了2-3%（预计在2009财政年度将出现类似趋势）。
积极地说，成本控制措施、明智的价格提高和使消费者转向过滤嘴卷烟的努力已经取得了成效，在2009财政年度的上半年，收益增长了10.6%，利润增长了9.2%。实际上，在2009财政年度的第二季度，利润率增长到了55.6%（去年第二季度的利润率为54.9%）。最近封闭公共场所的吸烟禁令还没有在较大的程度上影响到销售量。
展望未来，分析家说，由于第二季度更好的产品组合、价格的提高以及较低的开支（印度烟草公司努力促使消费者转向过滤嘴卷烟的花费），收益将略有增长。另外，在烟包上印刷显示吸烟有害影响的图片警语标示的命令（从2009年6月份开始）可能不会对印度烟草公司的销售产生看得见的影响；部分由于实际上在印度销售的大约70%的卷烟是以散装形式出现的。
总之，分析家预测在2010财政年度中，卷烟销量增长2%-5%。简而言之，该公司的（卷烟）现金流可能会继续带来金钱，可以用于其他业务的投资。
快速消费品——其他
许多非烟草快速消费品业务，如加工食品、个人护理和服饰，由于较低的人均消费量和低渗透市场，出现了高增长。对于印度烟草公司来说，低基础表明将超过行业平均水平的增长率。但是，由于相当多的这些业务处于初级发展水平，它们仍将出现亏损。
2007年3月份，印度烟草公司进入小吃食品领域（宾果炸土豆片），在2007年9月份进入肥皂和洗发水领域（品牌有Fiama Di Wills、Vivel Di Wills和Superia）。从2007年初起，它已经推出了许多产品和延伸产品，增加了在广告和促销方面的开支。
在过去三个季度内，这些产品的开发费用是导致亏损增加的主要因素。2008财政年度息税前的亏损为26.4亿卢比，2009财政年度上半年为23.9亿卢比。大多数的产品推出费用以及消费者对健康的反应（宾果在土豆片市场上占有16%的市场份额），由于对2010财政年度预期的提高，2009年财政年度下半年可能会更好（估计亏损15亿卢比）。
在加工食品方面，由于商品价格（小麦和植物油）的放开，以及如小吃食品收入水平的进一步增加，利润率正在改善。分析家说，高利润产品推动力的增加（如乳酪饼干，以及低价葡萄糖饼干），将有助于利润率的增加。总之，印度烟草公司还获得了直接从农民那里获得烟叶和其他农作物的好处，这将有助于控制业务的成本和质量，包括加工食品，包括原料、饼干、即食食品和小吃食品。
在生活方式零售业务（服饰），销售的服饰品牌有Wills生活方式和John Players品牌，预计利润压力也将较低，因为印度烟草公司预计在房地产市场走低的情况下将重新谈判租金。
纸、纸板箱和包装
向许多行业提供包装和印刷解决方案的该业务，在过去5年内一直贡献18%-19%的税前利润率。然而，在过去几个季度内，由于高投入成本（煤炭和能源），以及最近由于新产量较高的折损，利润率的压力很大。特别是，公司的纸浆生产能力稳定（每年生产12万吨），煤炭价格的下跌和小幅价格上涨的影响，利润率将再次提高。在新产量（每年生产10万吨）的推动下，这部分的产量将增长。由于该业务占到了每一部分收益和利润的大约10%，对印度烟草公司数量的影响将是积极的。
饭店
由于饭店业处于低迷时期，预计印度烟草公司的饭店业务收益可能不会有很大的差异。实际上，在过去的一年半时间内，收益增长仅仅为12%-14%。尽管在过去同期，利润增长较好为18%，但是在2009财政年度的第二季度，仅仅下降了4%。该业务，包括90个饭店（房间超过了6000间），将在2010财政年度（在班加罗尔）和2011财政年度（在清奈）开设新的超豪华饭店，以及其他有助于提高数量的其他扩张措施。
农业业务
尽管对收入做出了可见的贡献（16%），来自烟叶贸易和农产品的增长，但是其对利润的贡献仅为3%-5%。尽管在2009财政年度的上半年，利润已经提高到了5.7%，多亏更高的烟叶价格，预计在中期，这部分的利润将在4%-5%左右。
投资基本原理
印度烟草公司挺进各种非烟草快速消费品业务，并且扩大其电子集市网络，是培育长期稳定增长动力的步伐。经营业务的年度现金流超过400亿卢比的印度烟草公司为这些活动提供资金也不是问题。有趣的是，印度烟草公司已经很好地整合了很多业务，包括烟草、食品、纸张和农产品，在长期发展中处于积极的地位。同时，由于快速消费品业务（卷烟和其他业务）预期的提高，总共贡献了大约60%的收入和75%的利润；印度烟草公司的总体业绩表现仍很健康。预计在2010财政年度中，该股票将以16倍的市盈率交易，价格为169.3卢比，在明年将能获得20%-22%的回报率。
烟草卷烟
