自营风格过于保守 中信证券(600030)手握400亿元观望

导读：年报显示，中信证券2008年实现利润73.05亿元，比2007年的123.89亿元下降41.03％；实现营业收入177.08亿元，同比减少131.54亿元；基本每股收益1.10元，每股净资产8.33元。

　　年报显示，中信证券2008年实现利润73.05亿元，比2007年的123.89亿元下降41.03％；实现营业收入177.08亿元，同比减少131.54亿元；基本每股收益1.10元，每股净资产8.33元。 

　　与年报同时披露的2009年一季报则显示，中信证券实现净利润15.04亿元，同比下滑40.34％，每股收益0.23元，同比下滑39.47％，加权平均净资产收益率同比下滑2.08个百分点。 

　　中信证券之所以净利大幅下滑主要是其各项主营业务均大幅下滑。季报称，利润同比下降主要由金融资产出售收益降低造成。数据显示，公司投资收益较去年同期减少17亿多元，同比下降86.28％，成为利润下降的主要因素。受托客户资产管理业务净收入也大幅下滑59.62％，此外由于基金管理规模和基金销售均下降，中信证券实现的基金管理费收入和基金销售收入也分别同比下滑33.42％和59.26％。 

　　在会场上，投资者对于中信证券2009年一季度的自营业务经营状况提出了意见。几位股东认为，中信证券今年一季度的表现低于行业平均水平，自营风格过于保守。市场复苏，但中信证券没有在反弹中获得收益。 

　　自营业务负责人葛小波对此进行了回应。首先，中信证券的选股思路是做价值投资，定位集中在蓝筹股上。“进攻型股票也会买，但是在持仓前10位是看不到的。” 

　　其次，葛小波也提到，今年前3个月的投资的确有一定的保守性，主要是因为去年的低仓位运行战略被证明是正确的，而思维惯性导致了“市场难以快速起稳走好”的认识。他说，“3月份后进出口数据有所逆转后，中信证券有大幅加仓，但由于计入可供出售金融资产项下，未抛售就在财务报表里体现不出利润。” 

　　中信证券董事长王东明补充道，“中信证券在自营方面也有很多想法，利用卖方优势将买方业务扩大。”他还表示，有美国金融危机的前车之鉴，用资本金投资将冒较大的风险较大。王东明因此建议股东“保持平常心”。 

　　风险管理部负责人则表示，中信证券的自营业务一直没有占大头，目前可运用资金约400亿元，怎么配置还需要探讨，下半年可能会有一些变化。 

　　中信证券经纪业务部负责人对于首季经纪业务下降20％则解释道，经纪业务收入来源取决于交易量，而今年一季度市场总体交易量有所下降。此外，保证金利息收入也有所减少。 

　　投行业务方面，相关负责人表示，虽然大型IPO项目逐年减少，但是还有其他大型企业的重组、购并、财务顾问等中间业务，中信证券依然持续为大客户服务。他透露说，目前正在申请大型项目。