导读：大多数金属价格最大跌幅均超过50%的事实显示本轮百年一遇的超级金属牛市已宣告结束，而美国金融危机的暴发及其对实体经济的冲击亦预示着未来一年全球金属供应将进入全面过剩。 从成本、长期通胀及资源稀缺性角度看，未来金属价格继续下跌空
大多数金属价格最大跌幅均超过50%的事实显示本轮百年一遇的超级金属牛市已宣告结束，而美国金融危机的暴发及其对实体经济的冲击亦预示着未来一年全球金属供应将进入全面过剩。 从成本、长期通胀及资源稀缺性角度看，未来金属价格继续下跌空间应较为有限，我们预计09年有色金属价格将呈筑底走势，主要品种在1季度探明底部的可能性较大。 作为周期性行业，中期看，随着欧美经济走出衰退，加上全球央行向市场大量倾注的流动性的逐步发酵，我们预计2013年之前全球有色金属有望迎来一轮中级牛市。 从供应方定价能力，资源战略价值及中国是否长期大量进口的角度看，以原油和铁矿石为代表的强势资源，和以铜、锡、钨等为代表的准强势资源中长期较值得关注，而黄金在目前主要国际货币信用下降的情况下估值相对充分，未来机会相对有限。 价格和需求的走弱导致国内有色金属产量增长放缓，行业盈利能力下滑，预计此种状况将持续到09年中。 目前A股有色金属上市公司的估值从中长期具备一定投资价值，考虑到有色金属价格和行业盈利水平短期内仍将走低，由此我们继续给予其“持有”的投资评级。此外，鉴于香港市场的一些国企资源股已显著低估，我们建议国家适当运用外汇储备，通过大股东增持，上市公司回购以及中投公司等途径对其中跌破净资产的一些资源股进行买入。有色金属
