导读：2013年我国信贷市场分析
正文：
金融机构人民币贷款主体包括居民和非金融性公司，贷款结构包括短期贷款和中长期贷款，对居民的短期贷款一般包括消费信贷以及经营性短贷等，而居民中长期贷款主要是住房抵押贷款；对非金融性公司贷款也分为短期贷款和中长期贷款。
短期贷款流动性较强，证券化意义不大，因而盘活信贷资产主要考虑的是金融机构对居民和非金融性公司的中长期贷款，这部分贷款大约占贷款总量的50%。
截至2013年6月，金融机构中长期贷款余额为37.89万亿元，这里大概有12万亿元是住户中长贷，26万亿原为企业中长贷。那么可以盘活的信贷资金占社会融资余额的比重将近38%。
盘活存量信贷资产通常有两条途径，其中一条是传统的盘活方式，主要指将信贷资产进行跨行业、跨部门之间的优化配置；另一条途径是将信贷资产进行证券化，从而腾挪出资金进行优化配置。
2013-2017年消费信贷市场运行态势及投资战略咨询报告
银行现行的信贷投向有将近50%投向了地方融资平台和房地产行业，对地方融资平台融资的清理将令平台资金难有增量，房地产企业同样面临着调控加大，泡沫破灭的风险，且加大了银行的经营风险。那么银行信贷结构该如何调整呢？
我们发现，从人均GDP、工业化水平和人均电力消费量等指标来看，当前中国相当于日本上世纪70年代中期。
1973年后，日本经济增速开始下台阶，第三产业占GDP的比重快速上升（日本第三产业内部的产业结构也发生了改变。其中批发零售行业占第三产业增加值的比重下降，服务业占比上升；金融保险（放心保）、房地产和运输通信行业占比较为稳定）。
第二产业进行了结构调整和产业升级，第二产业中以纺织业为代表的轻工业和以钢铁、化工为代表的基础原材料类重化学工业的没落，与之形成鲜明对照的是，加工组装型重化学工业（以机械行业为代表）的振兴。这种调整令日本经济保持稳定的中速增长、避免陷入中等收入陷阱。
与产业之间和产业内部的结构性调整相对应，日本央行在经济由高速向中速增长转型的过程中，采取了稳健的货币政策，而并未进行大量信贷刺激。银行信贷在制造业和非制造业之间分配也发生了变化。日本制造业信贷占比快速收窄，非制造业占比略有回升。在非制造业中传统零售业信贷占比快速回落，而服务业、金融保险业和房地产业占比出现快速上涨。
中国当前面临的要素约束和日本上世纪70年代有很多类似的地方。劳动力进入供需偏紧时代并伴随着工资快速上升，工业用地低廉的时代将逐渐过去，能源和环境对经济的约束力在加强。投资边际回报已经降到很低，金融机构和企业杠杆不断升高，已经到了难以为继的地步。
未来几年，中国投资实际增速难现2009-2010年的高增速。劳动和资本对GDP的贡献将降低，唯有技术进步或要素跨部门流动才能够让经济保持增长，如果我们对中国的技术进步前景不乐观，那么就只能冀望于调结构来释放改革红利了。
中国经济结构调整必然伴随着一些落后产能的淘汰和新兴行业的兴起，银行信贷投向的变化也与经济结构调整方向一致。
在2013年过去的时间里，我们虽然看到了制造业贷款占比不断下降，但是房地产业贷款在不断上升，服务业和基建贷款占比也有所下降，这种贷款结构看似并不合理。
但从各行业贷款增速看，虽然房地产行业的贷款占比略有回升，但是其贷款增速却在下降（由于其贷款基数大），银行对传统的采矿业、交通运输仓储业、传统制造业、建筑业的贷款增速有所下降，而对新兴的计算机信息传输、住宿餐饮以及金融业的贷款增速在不断上升，这也符合目前的改革方向。
由此，未来银行信贷投放也会随着改革的进展而从传统制造业、房地产和基建向服务业转移，这与日本转型期贷款投向较为一致。
在日本经济转型期，信贷在部门间转移非常明显：从1970年至1990年，制造业贷款占比从43%降低至16%，非制造业贷款占比从49%上升至65%，个人贷款从6.5%上升至13%，而政府部门贷款变化不大。
中国步入转型期之后贷款的部门间转移是否已经发生？
制造业部门去产能导致投资增速逐步下滑，对贷款的需求也出现下滑；房地产企业前期库存去化比较彻底，资金回笼充分使得地产企业贷款需求并不强烈，加上政策限制房地产企业开发贷款；银监会下文地方融资平台贷款不得新增也抑制了部分融资平台贷款。由此，我们看到非居民的中长贷和短贷已经出现了不同程度的下滑。
与之对应，居民短期贷款略有回升，而中长期贷款回升比较快（以住房抵押贷款为主），贷款从非居民向居民转移的趋势已经形成，未来还会延续。
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