导读：2013年我国银行业发展预测
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我们估计地方政府债务规模约为17-18万亿,大约占GDP的30%,其中非贷款融资约占地方政府债务的55%。我们的估计使用样本范围更广,因此该数据可能会与审计署结果有所差异。
不可持续的地方政府债务占比约为20%,对应银行体系不良贷款率为2.7个百分点。我们认为,比较货币资金与一年内到期的债务本息是判断债务是否持续的更好方法。在现金偿债比40%的控制参数下,923家平台公司的不可持续债务比率约为16.3%。低层级地方政府发行的债务风险更高,而三四线城市的房地产市场调整将触发多米诺效应,从而引发金融市场对信政合作产品和低等级城投债的信用风险进行重新定价,并传染到地方中小型金融机构。
积极的债务重组不可避免且社会成本最小。我们估算目前地方政府债务的重组成本约为GDP的3%,如果再拖延5年,成本将增加约1倍,占当年GDP的比例约为4.3%。我们认为可能的措施包括:(1)中央政府通过担保发债或转移支付等方式帮助省级政府建立资产管理公司,化解公益类债务的风险;(2)结合国有企业改革,鼓励地方政府变现资产还债;(3)中央政府需要认真考虑注资政策性银行,同时地方政府需要私有化本地中小金融机构来引入民营资本化解风险。展望未来,关键是转变政府职能,改变官员考核机制,加强投资效益问责机制,同时加快财税体制改革,完善分税制和增加新的税源,减少地方政府的支出负担,并建立一个更透明、更可持续的地方政府融资机制,消除隐性担保,恢复金融市场的风险定价功能。
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