导读：远期结售汇和人民币对外币掉期业务的定价原理均为利率平价关系。利率平价关系所要解决的不仅是一个理论问题，而且是一个应用问题。它实际上揭示了四个市场之间的内在关系，包括远期外汇市场、即期外汇市场、本币利率市场、外币利率市场。银行运用利率平价关系定价的实

远期结售汇和人民币对外币掉期业务的定价原理均为利率平价关系。利率平价关系所要解决的不仅是一个理论问题，而且是一个应用问题。它实际上揭示了四个市场之间的内在关系，包括远期外汇市场、即期外汇市场、本币利率市场、外币利率市场。银行运用利率平价关系定价的实质也就是要在这四个市场上进行外汇买卖和资金的拆进和拆出，以达到既从事外汇交易来赚取适当的盈利，又防范和控制交易活动中存在的汇率和利率风险。外汇远期交易业务的发展需要四个市场的协调发展，否则，银行承受的汇率风险就不能顺利转移和防范。



　　从目前四个市场的实际情况来看，即期外汇市场已经有了一定的基础。但是银行面临的问题是从企业买入的远期外汇无论是从远期市场上转移，还是从即期市场上转移都受到同业外汇市场还未成立和即期市场头寸管理的限制。从外币利率市场来看，银行拆入和拆出外币受到外债管理的制约。从本币利率市场来看，人民币利率市场还有待于进一步市场化。因此，在这种现实条件下，银行开办远期结售汇业务面临的最大挑战就是汇率风险的转移问题。解决问题的基本思路可从以下几个方面考虑：



　　第一、成立同业远期结售汇市场，以利于银行在远期市场上转移汇率风险。



　　第二、放宽即期交易头寸限额管理，允许银行在即期市场上转移汇率风险。



　　第三、进一步完善即期外汇市场上的汇率形成机制，使即期结售汇市场能够成为成熟的即期外汇市场，从而使银行能在该市场上更好地转移汇率风险。



　　第四、进一步完善同业外汇拆借市场，使银行能够在该市场上借贷外币。使境内的外币利率同境外的外币利率的变化能够趋于一致。



　　第五、进一步促进人民币利率的市场化，使零售市场的本币存贷款利率市场化与同业市场上的利率市场化能够同步发展。（作者系武汉大学商学院教授）注：编者对原文有所删节相关链接远期结售汇业务：是指客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇或售汇的外币币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结售汇业务。由于该业务可以事先约定将来某一日向银行办理结汇或售汇业务的汇率，所以对未来一段时间内有收、付汇业务的客户来说，可以起到防范风险、进行货币保值的作用。因此，这项业务也成了企业锁定当期成本，保值避险的首选。



　　例如，某进口企业预计３个月后将向国外出口商支付一笔美元货款，为锁定财务成本，该企业可以与银行提前签订远期售汇合同。这样，３个月后无论当时人民币对美元的汇率如何变动，该企业都可以按照事先约定的汇率用人民币从银行购买美元货款，降低了汇率风险。


银行汇率场上远期