导读:用“疯狂和非理智”等字眼来形容2006年伦敦金属交易所镍市场的走势恐怕一点也不为过。如果按涨幅和疯狂度评比,镍将当之无愧成为2006年LME大盘中的“状元”。 三月期镍价格从今年1月3日的低点13500美元/吨,上扬至10月23日的历史新高32600美元/

用“疯狂和非理智”等字眼来形容2006年伦敦金属交易所镍市场的走势恐怕一点也不为过。如果按涨幅和疯狂度评比,镍将当之无愧成为2006年LME大盘中的“状元”。



三月期镍价格从今年1月3日的低点13500美元/吨,上扬至10月23日的历史新高32600美元/吨,涨幅高达142%左右,远远超过铜锌市场。



说它疯狂,是因为镍市场投机风气之盛行,恶意挤兑之猖獗。8月16日,LME镍市场TOM/Next(一天的现货到期头寸)现货升水竟然高达1000美元/吨以上,意味着市场供应紧张,以至于当日交割期的合约价格,比8月17日交割的合约高出1000美元/吨。8月17日现货对三月期货的现货升水一度暴涨至5650美元/吨,为历史之最。与此同时,三月期货价格也从26500美元/吨暴涨至29000美元/吨左右。10月份,镍价再创历史新高,23日至32600美元/吨。即使如此,与现货升水相比,三月期货价格涨幅显然是“小巫见大巫”。以至于LME不得不出台紧急措施:隔日升水不得超过300美元。1988年LME镍现货升水曾高达4400美元/吨,当时LME限制隔日升水为150美元/吨。



与此同时,LME镍日均成交量由2万手左右降至1万手左右,成交量不断下降,价格波幅却不断扩大,市场流动性却急剧萎缩,市场难进难出,往往是1~5手(6吨~30吨)的买(卖)盘即可拉升(打压)200~500美元,而且涨跌均无量。



如此疯狂的市场,已然难以用基本面和理性来解释。但也并非“无中生有”,基金挤兑市场的背后是强劲基本面的支持。



首先,库存之低为历史罕见。LME镍库存从去年底开始,从3.5万吨左右稳步下降,8月份库存最低的时候仅4500吨,此后一直维持在5000~6000吨的水平,引起市场极度恐慌。而库存的高低是供需基本面最直观的因素。



其次,今年镍需求之强劲出乎所有人的预料。镍需求70%用于不锈钢工业。据芬兰不锈钢生产商欧托昆普称,欧洲不锈钢市场上,截至三季度的工厂订单已经全部爆满,都在满负荷生产。同时欧洲安赛乐公司、西班牙不锈钢生产商不锈钢公司、美国、日本、韩国等地的不锈钢厂家均表示订单非常多,产品价格一涨再涨。据英国商品研究机构估计,2006年全球不锈钢产量为2717.2万吨,同比增长9%。澳大利亚投行麦夸里银行预计,2006年全球含镍不锈钢产量为2080万吨,同比增长12%,而2005年的含镍不锈钢产量比2004年下降2.1%。需求之劲可见一斑。



第三,由于国际镍业公司罢工及新科里多尼亚镍矿等出现罢工,今年西方镍矿损失产量(应开未开以及比计划推迟的项目)为5万吨左右。据布鲁克•亨特咨询公司估计,2006年镍矿产量(金属含量计算)仅为146.5万吨,同比增长仅3.9%。



第四,生产者在LME保值抛空过度,授人以柄,一些基金和个别控盘大户乘机挤兑市场。今年下半年以来,LME市场不断传闻古巴镍业、韩国浦项钢铁、中国金川公司以及加拿大国际镍业公司在LME有一定数量的空头,镍价格大幅上扬与这些生产者的空头回补买盘有关。实际上,韩国浦项钢铁和中国金川公司曾在不同的媒体公开表示,在LME有少量空头,但均严格按照实物进行的保值,不存在投机行为。



如果说上述因素造成了LME镍市场2006年的疯狂,那么,2007年随着供需基本面的逐步改善,供需趋于平衡,生产者保值抛盘和投机者抛盘将趋于谨慎,LME镍市场将逐步恢复理性(虽然上半年不排除短暂的非理性市场),价格也将在冲高后回落,但大幅下调的可能性不大。



据投资银行麦夸里预计,2007年下半年全球不锈钢市场将再次转入周期性低迷,镍供应紧张局势将短暂缓解,但长期供需紧张趋势不会大幅改善。



该行预计,2007年全球镍消费为145万吨,增长5.2%,明显低于2006年的增幅,镍供应为146万吨(正常情况下),市场供应过剩700 0吨左右。



但从长期看,供需局势仍不容乐观。据英国商品研究机构CRU预计,中国目前全年的镍需求量为20万吨?未来几年该数字会增长到40万吨/年。



欧盟预测,到2015年,中国镍需求将增长至45万吨/年。随着全球不锈钢产量以每年6%的速度增长(中国的增速为22%),镍供应缺口将进一步 扩大。另外,对市场举足轻重的基金,2007年有可能继续阶段性青睐镍市场,因为供需仍难免出现阶段性紧张。



根据目前市场的紧张状况以及基金多头和保值空头博弈的情况看,2006年四季度,LME镍三月期货价格将维持28000~35000美元/吨之间大幅拉锯;2007年将逐步高位回落,并在22000~30000美元/吨之间拉锯,其中大部分时间的波幅为24000~28500美元/吨。
不锈钢