导读：2009年1月，我国生产汽车65.68万辆，销售汽车73.59万辆；销量大于产量7.9万辆；2008年12月销量大于产量11.5万辆。两个月的“旺销”使得汽车行业总体库存下降了19.4万辆，汽车企业库存创下了最近13个月的新低。 成品油价格大幅下降、政策刺激和春

2009年1月，我国生产汽车65.68万辆，销售汽车73.59万辆；销量大于产量7.9万辆；2008年12月销量大于产量11.5万辆。两个月的“旺销”使得汽车行业总体库存下降了19.4万辆，汽车企业库存创下了最近13个月的新低。

成品油价格大幅下降、政策刺激和春节因素共同导致了1月份乘用车销量高出预期。表现最突出的是交叉型乘用车，1月份销量达到了12.9万辆，环比增长了67%，同比增长了13%，也是唯一一个同比增长的汽车子行业。此外，乘用车中的小排量车占比扩大。2009年我们看好交叉型乘用车和经济型小排量轿车的销量表现。

燃油税对养路费的替代、1.6L及以下排量乘用车购置税减半，以及即将实施的“汽车下乡”三项政策对车市产生了重要影响。我们认为，这几项政策的对消费者的短期刺激作用大于长期影响；我们判断政策的刺激效应在2－3月还将持续，4月后将会逐渐趋弱；而在减征购置税和“汽车下乡”政策实施期限的最后一个月，即2009年12月，乘用车销量有望再次被拉动。考虑到前期乘用车对销量转暖和政策刺激的过度反应，我们给予乘用车子行业“减持”评级。

1月份商用车销量创下近年来的新低。我们预计今年商用车销量反弹提前至2月和3月。目前商用车中大多数公司股价距离2008年下半年低点已经翻倍，我们认为商用车目前股价已经充分反应了销量反弹的这一预期，因此给予商用车子行业“中性”评级。


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